今天繼續分析一家IDC行業的後起之秀：奧飛數據(300738)
5G流量爆發必然超預期
今年是5G建設正式啟動的第二年，也是5G建設投入規模最大的一年。回顧當年 4G 發牌前夕市場的普遍預期， 5G相應的流量應用有望發力。
根據中國聯通的數據， 2018 年其手機用DOU達5.9GB，為17年的2.5倍。受益於提速降費政策持續深化，加之互動直播、 高清視頻、 VR/AR、車聯網、無人機等應用加速發展，流量仍將持續爆發， IDC也將迎來高速擴張期。
且在疫情期間，移動互聯的新應用已經捧起一波熱潮，在線交易、會議、購物已經普及進入全中國家庭。這更為後續流量的爆發埋下伏筆。
雄踞華南的IDC新秀
奧飛數據成立於廣州，2015 年掛牌新三板，2018 年登陸創業板。主要管理者均有聯通、 網通等運營商的工作經歷，與運營商關係密切。
公司是華南地區較有影響力的專業 IDC 服務商，主要為客戶提供 IDC 服務及其他互聯網綜合服務。現已形成以廣州、深圳、北京、上海、南寧、桂林為核心節點的國內骨幹網絡，並逐步建立以香港為核心節點的國際網絡。
公司在廣州、深圳等核心城市擁有自建高品質 IDC機房，與中國電信、中國聯通、中國移動等基礎電信運營商保持著密切合作關係，為客戶提供機櫃租用、帶寬租用等 IDC 基礎服務及內容分發網絡（CDN）、數據同步、網絡安全等增值服務。公司掌握了軟件定義網絡（ SDN）、自動化運維等核心技術，子公司奧佳軟件獲“雙軟”認證。
核心業務
公司目前的業務為IDC服務、其他互聯網綜合服務、系統集成服務三種。IDC 服務佔比最高，長期佔到總營收的 70%以上。
在早期，公司 IDC 服務下的寬帶租用收入佔據主導地位， 2014-2016 年寬帶租用營收佔比均超過 50%。
2015 年自建數據中心金髮機房全面建成達產後，機櫃租用相關收入持續高速增長，預計到2019 年底自建機櫃數量將超過8000 個，同比增長超過 170%。
2019 年引入系統集成服務新業務，當期所佔營收較大，隨著 IDC 服務和互聯網綜合服務的持續開展，未來這兩項業務的佔比將回升到正常水平。如圖：
公司主要為網絡視頻、網絡遊戲、門戶網站等行業客戶提供 IDC 服務，包括 UC（優視）、 YY（歡聚時代）、搜狐等，近期與快手簽約。
公司以零售 IDC 方式為主，受益於最近幾年視頻直播，遊戲等行業快速增長，公司整體經營業績高速增長。公司 18 年通過收購北京雲基時代正式打入北京市場，後續公司將繼續通過自建和併購的方式進行多元地區佈局。
數據中心服務根據客戶規模和要求不同分為批發型和零售型數據中心服務。批發型數據中心服務系面向大型互聯網公司或電信運營商提供定製化的服務器託管服務，通常並不提供網絡帶寬服務，最終由客戶向最終用戶提供 IDC 服務，如數據港主要提供批發型數據中心業務。
零售型數據中心服務系面向互聯網公司、一般企業等客戶（均為最終用戶）提供相對標準化的服務器託管服務及網絡帶寬服務。
奧飛數據帶寬資源豐富， IDC 網絡質量高，公司以零售業務為主導，於 19 年開始佈局批發業務。
同時緊跟中國互聯網公司出海戰略需要，以香港為核心節點，覆蓋東南亞、日韓歐美等 10 多個海外國家或地區。順應國家“一帶一路”互聯互通發展要求，通過奧飛國際戰略佈局了連接亞洲、中東、東非和歐洲的光纖海底光纜系統，將使公司能夠為客戶提供更穩定、更高效的數據傳輸服務和數據中心業務，同時公司還具有 CDN 和雲服務牌照，與騰訊雲的合作正在展開，有望在雲計算市場有所建樹。
競爭優勢突出，募投項目繼續加大布局
一線城市核心區域的IDC數據中心直接受益5G的建設提速。5G商用運營商將首先在40個核心城市部署網絡，國內 5G 建設加速，進度和規模有望超預期，對於一線城市核心 IDC 資源有直接的需求拉動。
全球最大的兩家 IDC公司Equinix 和Digital Realty也提到，5G技術驅動邊緣計算部署，需要大量近距離放置的、靠近商業、人口中心的數據中心，提供更低延遲的服務。
因此，地理位置成為 IDC 行業競爭優勢的關鍵，IDC公司具有數字地產的屬性。 數據中心的運營模式和地產具有相似性，由於核心網主要分佈在一線城市，可滿足客戶對網絡延遲和穩定性的要求，而且運維人員也聚集於該類地區，同時分佈在一線城市的用戶也是數量最多的，如此可有效的控制成本。
而在偏遠地區部署數據中心的優勢在於電費的成本開支較低，適用於對時效性要求不高的行業和企業。
奧飛數據 IDC 以廣深為主，重點佈局高需求的一線城市。
目前第三方 IDC 服務商中，世紀互聯和萬國數據由於起步較早具有較明顯的先發優勢，營收與機櫃規模較大，頭部同業公司機櫃數大多超過 3 萬個、年營業收入超過 10 億元。
奧飛數據 2018 年標準機櫃數為 2950 個，公司目前業務體量相對尚小，但2019 年中報營收增速高達 215.8%，領跑同業。
公司 19 年7 月併購北京德昇 3280 個機櫃，預計 2019 年底公司自建機櫃數大概在 8000 個，機櫃數增長超過 170%。
後續公司計劃繼續在廣州、深圳、北京、上海等核心地點繼續新建或擴建 IDC，公司正在全方位的高速擴張以應對市場日益增長的需求。
同時，公司募投建設廊坊IDC。北京 M8 二期在建機房以及廊坊訊雲數據中心北京 M8 數據中心的部分擴容， 在建工程2019 年年末較期初增加 254.88%，達到 1.03 億元。
在廣西繼續與聯通合作機房的建設，完成後將交付約 510 個機櫃。
公司機櫃絕大部分位於北京和廣深兩地。客戶以互聯網企業為主，互聯網企業尤其是視頻類企業為追求良好的用戶體驗存在多地布點需求。
此外，廊坊訊雲數據中心二期項目及補流也在進行中，募集資金總額(含發行費用)不超過人民幣 4.8 億元。計劃建設 1500 個 8KW 標準機櫃， 財務內部收益率為 15.39%，投資回收期(稅後)為 6.59 年。
公司估值
公司近期公佈了年報，2019年公司營業總收入為8.82億元，比上年同期增長114.79%；營業利潤1.07億元，比上年同期增長84.34%；利潤總額1.17億元，比上年同期增長72.59%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.03億元，比上年同期增長79.16%。
依據年報中最新的數據和披露信息，做出瞭如下假設：
IDC 服務業務：2019 年公司自有數據中心機櫃累計達到 7200 個，預計 2020年、2021 年公司自有數據中心機櫃有望分別達到 14000 個和 25000 個。2020-2022 年上架率將達到 50%以上，預計 2020-2022 年相應收入增速分別為 100%、60%和 30%。
其他互聯網綜合服務業務：該項業務主要包括數據同步服務、網絡接入服務、網絡安全保護服務等。
公司該項業務在過去保持了較快的增長，隨著公司數據中心的擴容以及客戶總數的拓展，該項業務有望延續增長趨勢。預計 2020-2022 年相應收入增速分別為 20%、15%和 15%。
系統集成業務：業務 2019 年實現總收入為 3.27 億。由於該業務以項目製為主，考慮未來由於 IDC 業務的向上下游的延伸，帶動集成業務每年 10%左右的增長。
綜上，預計公司 2020-2021 年歸屬母公司淨利潤分別為 2.05 億元、2.95 億元。
公司是IDC行業的後起之秀，國內雲計算和IDC行業處於成長建設初期，發展空間巨大。
公司通過自建和併購大規模卡位核心地段，互聯網客戶綁定合作，使得公司未來持續成長具備堅實保障；子公司奧飛國際的海外業務近幾年發展迅速，幫助建設多維運營網絡，強化整體競爭優勢。
預計隨著5G建設將在2020年繼續加碼，不排除在市場氛圍的激盪下，經過震盪調整後，後續有望繼續上漲。
閱讀更多 紹興低吸客 的文章
