資源屬性成就黃金避險功能：全球黃金的資源較少，目前資源儲量僅約為5 萬噸，且分佈相對分散，第一大和第二大儲量國份額為20%和11%，其他國家份額低。黃金成礦條件較為苛刻，大多為較小規模的礦脈，且區域分佈較為分散，大量增產難度高。資源稀缺以及開發難度較高，加之歷史性形成了黃金消費習慣以及貨幣屬性，成就了黃金的避險功能。
黃金價格取決於經濟因素，流動性危機下避險功能暫時失靈：黃金總體供需基本平衡，並不能解釋黃金價格變化規律，應更多關注需求中投資需求變化。由於避險金融屬性，黃金價格更多由經濟因素決定，通常經濟放緩將倒逼貨幣政策放鬆，黃金相對吸引力上升，價格上漲。我們也注意到只有持續時間長，具有全球影響力中長期因素才能引起黃金價格趨勢性變化。但當出現流動性危機，市場恐慌時，黃金避險功能暫時失靈，出現與風險資產同跌現象。
新冠疫情導致市場恐慌，短期黃金價格受抑制：儘管中國新冠疫情得以控制，但海外疫情持續惡化，目前有約150 個國家報告確診病例，至少30個國家宣佈進入緊急狀態，疫情正由短期事件演變為具有全球影響力的中期事件。儘管全球主要央行宣佈寬鬆貨幣政策，但未緩解疫情對經濟影響擔憂。2020 年3 月初開始，全球進入恐慌模式，VIX 恐慌指數持續高於40 的非理性水平，黃金避險功能失靈，半個月內從高點大幅回調11%。
黃金避險功能的暫時失靈，不可持續，終將回到自己應有的功能。
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