來源：期權星球（ID:vix-777）
一、前言
上週美股市場一週兩熔斷，巴菲特都說“活久見了”，相比股票市場的悲壯，期權市場也是波瀾壯闊，對於期權交易員來說，每天都很精彩，當然總有人悲喜有人愁。而反映投資者情緒的VIX指數屢創新高，如CBOE的VIX指數創10年來新高，50ETF期權的隱含波動率指數也達到2015年股災以來的次高位，在這種隱含波動率大幅波動的時候，我們寫的這篇介紹隱含波動率對期權影響的文章，顯得多麼適宜。
圖１：CBOE市場的VIX指數，也叫恐慌指數
二、不確定性和不確定性影響
之前寫過隱含波動率的文章，不瞭解的可以翻出來看看，鏈接：隱含波動率是什麼鬼？為什麼隱波指數又叫“恐慌指數”？介紹了隱含波動率是反映投資者對未來不確定性的預期，如果預期未來波動會變大，隱含波動率上升，期權價格上升；如果預期未來波動變小，隱含波動率下降，期權價格下跌。而隱含波動率上升或下降1個單位，對期權價格影響多少，就用Vega來衡量？Vega衡量隱含波動率變化1個百分點，期權價格變化多少的一個指標。如果說隱含波動率代表的是未來的不確定性，而Vega衡量這個不確定性造成的影響。
三、變化1個百分點，影響多大？
（圖２:300ETF期權合約希臘字母值）
以圖1中行權價4.2元的認購期權為例，Vega值0.382，這裡的意思是隱含波動率變化100%，每一份（1張=10000份）期權合約價格變化0.382元，我們一般講隱含波動率變化，都習慣用變化多少個百分點來形容。比如，昨天是20%，今天上升到30%了，我們習慣說上升了10個百分點，而不會說上升了50%，所以在用Vega值的時候，我們需要把它換算過來，為了直觀和方便計算，統一換算成隱含波動率變化1個百分點，對1份期權合約的影響。以通達信終端顯示的希臘字母值為例，換算公式=Vega值/100，請記住這個重要的換算公式。即隱含波動率上升1個百分點，期權合約上升0.00382元。
四、平值&虛值影響大？
我們把圖1中，不同狀態的期權合約，計算出受隱含波動率影響大小。
（當日標的收盤價4.195元，行權價4.2元合約是平值）
（圖３：不同狀態合約受隱波影響）
從圖2可以看出，在隱含波動率同樣變化1%的情況下，對於實值和平值期權的變化幅度較小，而對於虛值期權的變化幅度較大。這裡需要說明一下，我們關心的是期權價格變化的幅度，所以這裡說的影響指的是隱含波動率變化對期權價格變化幅度的影響，可能有人會說，從書本和模型上統計出來的是平值期權的Vega值最大，從圖2單看Vega值確實是平值的最大，但由於虛值期權自身價格更低，受隱波影響幅度更大。如圖3所示：
（圖４：隱含波動率影響）
五、Vega變化
1、從絕對值來看，無論是認購還是認沽，平值期權Vega最大；極度虛值和極度實值的合約，Vega值極小，即隱含波動率影響因素很小了，所以我們看到有些合約的隱含波動率一會是0，一會是100%，忽略它就好了。
（圖５：認購期權Vega與標的價格關係）
（圖６：認沽期權Vega與標的價格關係）
2、隱含波動率就是未來的不確定性，不確定性需要時間才具有意義，比如，一場0:3的足球比賽，只要還有時間，落後的一方還有反敗為勝的機會，結果還有不確定性，但如果比賽到最後幾分鐘了，領先的一方基本贏定了，可以說沒有不確定因素了。
（圖７：Vega與到期時間關係）
3、不確定性高低對於不確定性變化造成的影響之間的關係，就是繞口令了，反正影響也不大，瞭解下就好了。
（圖８：認購Vega與波動率的關係）
（圖９：認沽Vega與波動率的關係）
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