市場君 國家金融與發展實驗室財富管理研究中心
內容摘要
報告期內，央行公開市場操作共計實現淨投放1000億元；受外圍市場影響，A股市場下探尋底，美股市場負面影響正日趨減弱；美國的疫情走勢仍不明朗，消費、就業受疫情衝擊拖累經濟，恐慌情緒蔓延，美股繼續大跌，但歐美其他市場跌幅收窄；美元指數震盪上行，非美貨幣普跌；以美元為單位的國際大宗商品市場價格普跌；央行：目前斷定全球進入金融危機還為時尚早；銀保監會：對有條件的保險公司適當提高30%的權益類投資上限；證監會：集中“打包”修改證券期貨規章、規範性文件。
一、貨幣市場
報告期內，央行已連續20個交易日暫停逆回購操作，僅開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元，同時未有逆回購到期。綜上所述，央行公開市場操作共計實現淨投放1000億元（見表1）。
3月16日，央行公告稱，實施定向降準的同時，開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元，期限為1年，操作利率3.15%，與上次持平。目前市場上未到期的主要是MLF和TMLF(定向中期借貸便利)，其中MLF餘額為41900億元，TMLF餘額8056億元。
表1 央行資金投放明細（單位：億元）
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
二、股票市場
1.A股市場：報告期內，受外圍市場影響，A股市場下探尋底，美股市場負面影響正日趨減弱。具體來看，上證指數週跌幅為4.91%；深圳成指周跌幅為6.29%；創業板指周跌幅為5.69%。
2020年2月21日至3月19日，北向資金在20個交易日內累計淨賣出額達到1021億元，接近2019年全年淨買入額的三分之一。3月20日，北向資金顯著迴流，其中滬股通渠道迴流幅度最為明顯。截至當日收盤，北向資金實現淨買入16.87億元，終結連續7個交易日的流出趨勢，其中滬股通渠道淨買入35.95億元，深股通渠道淨賣出19.08億元。
根據安排，3月20日收盤後，國際指數編制公司富時羅素第三步擴容A股正式生效，這意味著跟隨指數的被動配置資金將於3月20日收盤前完成建倉，本次富時羅素A股納入因子從15%增加至17.5%。
2.歐美股市：報告期內，美國的疫情走勢仍不明朗，消費、就業受疫情衝擊拖累經濟，恐慌情緒蔓延，美股繼續大跌，但歐美其他市場跌幅收窄。美聯儲20日再放大招：通過貨幣市場共同基金流動性工具，波士頓聯邦儲備銀行將為合乎條件的金融機構提供貸款，市政貨幣市場基金的高質量資產可作為擔保。其中，12個月期限以內的市政債券將被納入擔保品範圍。美聯儲將市政債券納入貨幣市場共同基金流動性工具是2008年金融危機以來的首次。此前美聯儲直接購買的資產主要是美國國債和機構抵押貸款支持證券，以壓低長期利率和增強市場流動性。具體來看，香港恆生指數報收於22805.07點，周跌幅為5.11%；美國道瓊斯指數報收於19173.98點，周跌幅17.30%；日本日經225指數報收於16552.83點，周跌幅為5.04%；英國富時100指數報收於5190.78點，周跌幅為3.27%；德國DAX30指數報收於8928.95點，周跌幅為3.29%（見表2）。
表2 全球主要股票市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
三、外匯市場
報告期內，美元指數震盪上行，報收於102.00點，周內漲幅為3.35%。非美貨幣普跌：其中，歐元兌美元報收於1.0700，周內下跌3.64%；美元兌日元報收於110.78，周內上漲2.57%；英鎊兌美元報收於1.1648，周內下跌5.19%；美元兌港幣報收於7.7570，周內下跌0.15%；美元離岸兌人民幣報收於7.1281，周內上漲1.52%（見表3）。
表3 全球主要匯率市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
四、大宗商品市場
報告期內，以美元為單位的國際大宗商品市場價格普跌。具體來看，路透CRB商品指數報收於123.88點，周跌幅為12.04%；NYMEX原油價格報收於23.64美元/桶，周跌幅為25.65%；COMEX黃金報收於1501.1美元/盎司，周跌幅為0.95%；LmeS_銅3報收於4700.00美元/噸，周跌幅為14.36%；波羅的海BDI指數報收625.00點，周跌幅為0.95%（見表4）。
表4 全球主要大宗商品市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
五、金融監管動態
央行：目前斷定全球進入金融危機還為時尚早。中國人民銀行副行長陳雨露3月22日指出，近期，國際疫情擴散蔓延，受此影響，國際金融市場動盪加劇，歐美和許多新興市場經濟體的股市已經平均下跌了30%左右，但目前來斷定全球已經進入了金融危機還為時尚早。
國際金融危機通常有三個基本的特徵：一是是否存在國際金融市場跨市場的持續的恐慌性下跌。二是是否出現大量的金融機構，特別是系統重要性金融機構倒閉。三是看全球的實體經濟運行是否受到了嚴重破壞。目前，針對國際金融市場動盪的加劇，許多國家都陸續出臺了一些應對措施，這些措施的效果還有待觀察。
從實際情況來看，國際金融市場動盪發生之後，我國金融市場經受住了考驗，表現出了高度的穩定性，波動幅度很小。目前中國的金融市場運行總體平穩，市場預期也比較穩定，宏觀政策的空間和工具儲備是充足的。
之所以如此，一是因為防範化解重大風險攻堅戰、供給側結構性改革在金融領域的推進，以及金融業高水平擴大對外開放的成效，大大增強了中國金融體系的穩健性。二是金融市場果斷如期開市之後平穩運行，各類金融市場的基礎設施也安全穩定運行，大大增強了投資者信心。三是疫情發生之後，穩健的貨幣政策注重靈活適度，早響應，快行動，金融監管政策也快速有效到位，對實體經濟特別是對受疫情影響比較大的地區和中小微、民營企業給予了大力度的精準支持，穩定了經濟。
銀保監會：對有條件的保險公司適當提高30%的權益類投資上限。銀保監會副主席周亮表示，將深化保險資金市場化改革，允許償付能力充足率較高的、資產匹配度較好的保險公司適度提高權益類資產投資比重，突破30%上限。
周亮表示，下一步，銀保監會將進一步深化金融供給側結構性改革，積極支持擴大直接融資。大家知道，資本市場的發展重要的有兩個方面，一是長期穩定的資金來源，二是要有眾多的、健康的機構投資者。保險公司現在已經成為了中國資本市場的第二大長期機構投資者，目前我們保險資金的運用餘額已經達到了18.8萬億元，投資股票和基金的規模達到2萬億元左右，佔到保險資金運用餘額的10.8%。
證監會：集中“打包”修改證券期貨規章、規範性文件。為做好新《證券法》的貫徹落實工作，證監會於近日發佈了《關於修改部分證券期貨規章的決定》《關於修改部分證券期貨規範性文件的決定》，對13部規章、29部規範性文件的部分條款予以修改。
本次證券法修訂，系統總結了多年來我國證券市場改革發展、監管執法、風險防控的實踐經驗，作出了一系列新的制度改革完善。新《證券法》修改幅度大，新增了兩章，修改了160多個條款，相應的配套規章、規範性文件也要進行系統性的修改更新。證監會高度重視新《證券法》配套規章、規範性文件的完善工作，本著“成熟一批、及時修改一批”的原則，進行了系統性的專項清理。本次“打包”修改規章、規範性文件部分條款，是按新《證券法》有關明確規定，對相關規章、規範性文件內容的直接、對應性文字、內容調整，主要涉及併購重組、信息披露、證券交易所管理、行政許可事項取消、證券基金經營機構監管、證券服務機構監管、監管執法措施、誠信監管等制度中的相應條款。
本次修改部分證券期貨規章、規範性文件，是證監會繼前期集中廢止18部規範性文件後，對有關規章、規範性文件進行修改完善的又一重要舉措，既是證監會證券期貨規章制度系統性清理工作的一部分，也是證監會貫徹落實新《證券法》的一次階段性制度更新。對於其他因新《證券法》修訂而需要制定修改的規章、規範性文件等，證監會正在抓緊統籌推進，按照《立法法》的要求，及時落實好新《證券法》的各項配套具體規定，為資本市場全面深化改革各項工作提供更加堅實的法治保障。
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