出品 | 於見（ID：mpyujian）
進入到2020年的“B站”聲量更大了，曾經以“二次元動漫”為標籤的B站現如今正轉型為“年輕人的文化社區”，B站的內容生態也更加龐大。
今年元旦期間B站的跨年晚會一度在網絡上大受好評，網友們更是將B站的晚會推上微博熱搜，稱之為“最懂年輕人的夜”。這也是B站首次舉辦跨年晚會，內容上不僅僅侷限於“二次元”單一文化，而是涵蓋了影視、音樂、體育、軍事等多個領域的文化，這也表明了B站“破圈”的心。
晚會過後，B站的股價隨即大漲，我們來看一組數據：2019年12月31日，B站的股價為18.62美元/股，短短7天之後，2020 年1月7日，B站股價已經上漲至23.84美元/股，僅僅一週股價就上漲了30%。
而到了2020年2月14日，B站的股價已經上漲至28.69美元/股，市值突破百億美元。需要強調的是，此時距離B站上市還不到兩年，和B站股票的發行價11.5美元/股相比，此時的股價已經上漲了將近150%。
同時，在今年這個特殊的春節假期裡，受到疫情的影響，線上視頻平臺、直播平臺等迎來了一波流量紅利，B站也毫無意外的抓住了這次機遇，月活用戶和付費用戶大大增長。
不過，就在前幾天的3月18日，B站公佈了公司2019財年Q4財報。財報顯示，B站在2019年第四季度營收為20.08億元，同比增長了73.75%，但營收增長的同時淨利潤卻在下降，並且虧損也呈現出擴大的趨勢。
財報顯示，B站2019年第四季度歸屬於普通股東的淨利潤為-3.87億元，同比下降了102.92%；
2019年歸屬普通股東的淨利潤為-13.04億元，同比下降了130.71%。此外，2019年B站虧損了11.9億元，比2018年的5.65億元擴大110%，近些年B站累計虧損的金額已經高達30億元。
在此背景之下，股票市場也出現了動盪，截止到3月20日，B站的股價直線下滑，已經跌至21.17美元/股，跌幅高達15%。在這幾個月間，B站的股價可以說像是坐上了“過山車”一般起起伏伏。
其實這也在一定程度上說明了資本對B站所描繪的“光明未來”還不夠信任，畢竟一直處於虧損狀態中的B站，“何日能盈利”已經成為其繞不開的話題，不管B站故事講得多好聽、餅畫的多大，“盈利”始終是資本關注的核心。
B站為何在上市後虧損不斷擴大？
首先看一下B站是靠什麼業務賺錢的。根據財報可知，B站的營收主要來自移動遊戲、直播、會員增值服務、廣告和電商這幾項業務。
財報顯示，2019年第四季度B站的移動遊戲收入為8.714億元人民幣，直播和會員增值服務收入為5.709億元人民幣，廣告收入為2.896億元人民幣，電商和其他收入為2.759億元人民幣，總營收為20.078億元人民幣。
看完收入，再看一下B站的支出。財報顯示，2019年第四季度B站的營收成本為16.099億元人民幣，較上年同期增長了68%。
此外，第四季度銷售與營銷支出為4.132億元人民幣，較上年同期增長127%；總務和行政支出為1.595億元人民幣，較上年同期增長6%；研發支出為2.452億元人民幣，較上年同期增長60%；總運營支出為8.179億元人民幣，較上年同期增長68%。
顯然，支出大於收入，不斷增加的營收成本與運營支出使得B站虧損加劇。
那B站拿這些錢做了什麼呢？
根據2019年媒體對B站的一些報道我們可以看到：2019年10月，B站簽下此前在鬥魚直播上的前“鬥魚一姐”馮提莫，簽約價格高達5000萬元；2019年12月，B站斥巨資8億元買下了三年《英雄聯盟》世界賽中國大陸地區的獨家直播權；年底的跨年晚會更是聲勢浩大，營銷支出大幅上漲。
而這些行為的背後，是B站商業變現的焦慮。
2009年上線的B站發展至今已經有10年的時間，從早期的“二次元”垂直領域逐步開拓為如今的多元文化生態社區，形成了以B站特有的“鬼畜彈幕”風，它也成為唯一要“答題考試”才能成為平臺正式會員、發送彈幕的“逆流奇葩”網站。
不過，也正是B站這不同尋常的運營模式才讓它收穫了一批忠實用戶，才讓B站逐漸成長起來。在資本的助推之下，2018年3月，B站在納斯達克上市，在公開透明的環境下，B站在資本市場裡的一舉一動都引發著公眾的巨大關注。
揹負鉅債“一身窟窿”的B站自然要為“盈利”發愁。
B站的盈利困境
查詢B站歷年的財報可知，作為一個視頻平臺，B站是不賺錢的，因為會員收入少得可憐。所以，B站開拓了遊戲業務養活自己，遊戲收入一直是B站的主要營收來源，B站的遊戲營收曾一度佔總營收比重超過70%。
不過，單一營收模式的風險較高，B站也意識到了。畢竟遊戲有生命週期，遊戲業務如果只靠一兩款爆款產品撐著，終究會陷入衰退境地。並且與騰訊、網易等巨頭企業相比B站在遊戲代理和遊戲研發上並沒有足夠的優勢，用戶規模上也沒有什麼話語權。
於是，B站通過開拓直播、廣告、電商帶貨等業務進行轉型。其中直播是B站著重發力的方向，對直播業務的投入也花費巨大，期望站在直播的風口上儘快把錢賺回來。
當然，隨著B站不斷拓展自己的業務線，其面臨的困難與挑戰也越來越多。
在直播領域，B站不僅要面對專業的直播平臺鬥魚、映客、虎牙等競爭者，還要面對一眾類似B站一樣尋求“破圈”的其他平臺，例如微博直播、抖音直播、淘寶直播等等，並且在頭部直播平臺尚處在虧損的情況下，B站直播能帶來多大的收益很難預測。
在廣告領域，雖然B站是一個視頻平臺，但董事長陳睿曾在公開場合表示“B站新番無廣告的政策永不會變”，這也在一定程度上限制了B站廣告的收入。此外，“優愛騰”這三家仍然佔據著視頻平臺的龍頭地位，上億級的月活用戶也讓更多的品牌方會優先考慮在“優愛騰”投放廣告。
更殘酷的是，在這個信息爆炸的時代，社交平臺、短視頻平臺、資訊平臺等等都在瓜分著廣告主的廣告投放，對於B站來說，這些業務到底有多大的潛力，還需要時間來證明。
至於電商帶貨這條路更不必說，所有掌握流量的平臺在資本的助推下，最終都會擠進該條賽道。可以預見的是，B站前路必定佈滿荊棘。
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