國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
天虹股份(002419)
投資要點：
公司 2019 年新開門店創新高，社區購物中心+超市+便利店全國擴張節奏有望繼續加快。看淡疫情對短期利潤影響，重視新店擴張的成長性。考慮疫情影響，下調公司 2020-2021 年 EPS 至 0.61 （-0.25）、 0.84（-0.15）元、預計 2022 年 EPS 為 0.96 元，參考行業平均給與 2021年 16 倍 PE，下調目標價至 13.8 元，維持增持評級。
快速開店期，利潤階段性承壓。公司 2019 年收入 193.9 億元，同比增長 1.33%，歸母淨利潤 8.6 億元，同比下滑 5%，符合此前業績快報預期。2019 年公司累計新開購物中心 11 家，獨立超市 8 家，便利店 56 家，開店數歷年最高。
超市業務效率持續提升，對盈利貢獻逐漸提升。 目前超市佔主營業務收入比重達到 37%，佔利潤比重達到 30%，已經成為主要的收入、利潤來源。尤其 2019 年，從同店經營數據來看，百貨收入同店-6%，利潤同店-8%，是拖累利潤下滑的主要原因；而超市業務則繼續表現亮眼，超市收入同店+8%，利潤同店+12%。
疫情影響短期，成長性與絕對價值兼顧。 疫情期間公司百貨、購物中心受影響與行業基本一致，現已全部恢復營業。而超市業務則一致保持營業，且同店高增長，尤其公司歷來重視的到家業務，2019 年已經做到佔超市收入 10%規模，同比增速 40%+，疫情期間更進一步提速。公司擬分紅 5 億，當前股息率已達 4.4%，絕對價值凸顯。
風險提示：經濟波動影響消費、疫情影響加大，新店培育期過長等。
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