之前一直沒聊特高壓，也有用戶問華叔相關內容，趁今天跟大家聊聊。
傳統基建是以鐵路、公路、水利、市政管網為代表，以鋼筋、水泥為主題的 建設投資。
新基建發力於科技端的基礎設施建設，涵蓋 5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網這7大領域。
特高壓也屬於新基建的範疇，而且是5G建設前期較為重要的項目。
特高壓：電壓等級在交流 1000 kV及以上、直流±800 kV及以上的輸電技術，具有輸送容量大、傳輸距離遠、運行效率高和輸電損耗低等技術優勢，目前是全世界最先進的輸電技術。
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交流特高壓線路結構圖
直流特高壓線路結構圖
2006年，建設戰略是以±1000kV交流特高壓線路為主，形成特高壓電網骨幹網架， 實現各大區電網的同步互聯。以±800kV特高壓直流輸電進行遠距離、中間無落點的大功率輸電工程，主要用於能源基地的清潔能源外送。
國網特高壓線路總覽(截至2020年3月)
我國特高壓建設現狀(截至2020年3月)
我國特高壓建設可劃分為4個階段：4輪特高壓建設背景各不相同，但特高壓項目憑藉高投資規模、強輸送能力等特點，始終是國家電網拉動基建投資、託底實體經濟、改善能源結構的重要手段。
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特高壓建設與電網投資、用電量、GDP增速關係
今年2月以來特高壓規劃力度持續加碼——
1、2020年核准剩餘5交2直線路。
2、2020年開工1直多交線路。
3、建成多條、按期推進多條線路。按照規劃，2020年核准7條、最低開工3條，涉及投資規模接近千億。
2020年有望開工3條特高壓線路(保守預計)
拐點原因——
1、帶動設備製造企業恢復生產、走出疫情影響。
2、拉動基建投資、託底實體經濟。
3、“新基建” 重要組成部分。
2020年有望核准7條特高壓線路
特高壓主設備市場份額高度集中，在設備價值量較大的換流閥、直流/交流控制保護系統、GIS等關鍵設備領域。
特高壓相關設備的盈利水平通常較高，根據過往上市公司發佈的公告來看，毛利率一般保持在 30%以上，淨利率水平一般在 10%以上。
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特高壓相關設備盈利水平
特高壓作為我國大國重器的代表，多類高端設備格局多年以來較為穩定，以上市公司主要參與的直流換流閥、繼電保護、交流組合電器、交流變壓器子領域為例。
換流閥
南瑞集團(普瑞工程+南瑞繼保)(國電南瑞)佔42%，近年中標占比50%，位列首位。
許繼電氣佔比31%，位列次席。
排第三的是中國西電，佔據19%的份額。
四方ABB(四方股份)佔8%。
繼電保護
南瑞集團(國電南瑞)與許繼電氣各佔 50%份額，壟斷市場。
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許繼電氣佔47%。
組合電器
平高電氣佔據 44%的市場份額，位居首位。新東北電氣電氣市場佔比 27%，排名第二。
中國西電市場佔比約 26%，緊隨其後。
交流變壓器
特變電工以 47%的中標份額佔據首位，山東電工以 21%份額位列第二。
保變電氣以 18%的中標份額緊隨其後。
排名第四的中國西電佔據10%份額。
四方ABB(四方股份)佔4%。
GIS
平高電氣、中國西電為龍頭，平高電氣佔據47.2%，中國西電佔20.5%。
從2014~2018年的公司淨利潤變化來看，國電南瑞從2017年起開始，淨利潤增幅相當強勁，電網調度自動化業務佔比最高，佔58.89%，也是營收最高的業務，超47億元。
而其他公司的淨利潤增長都相對較弱，甚至近兩年有下滑的情況。
由於平高電氣在2014年前的PE(扣非)變化太大，這裡只取2014年後的數據，各公司的PE(扣非)變化起伏較大的時間，剛好就是2014~2016、2018年的特高壓快速發展期間。
目前，各公司的PE(扣非)情況——
國電南瑞 PE 24.8倍 低位
許繼電氣 PE 51.07倍 中高位
平高電氣 PE 31.61倍 中位
中國西電 PE 58.94倍 中高位
特變電工 PE 20.36倍 中位
思源電氣 PE 38.27倍 中位
四方股份 PE 34.04倍 高位
國電南瑞在2011~2013年期間的PB高於其他公司，其後走勢相對平穩，但在大多數時間都是高於其他公司。
目前，各公司的PB(不含商譽)情況——
國電南瑞 PE 3.24倍 低位
許繼電氣 PE 1.79倍 低位
平高電氣 PE 1.4倍 低位
中國西電 PE 1.24倍 中位
特變電工 PE 0.79倍 低位
思源電氣 PE 3.05倍 高位
四方股份 PE 34.04倍 低位
根據2018年重啟的規劃，對十四五期間特高壓建設進行如下假設(按照直流線路單條200億、交流線路單條 100億測算)
1、樂觀預測：假設十四五期間核准開工9直12交線路(與十三五相當)，對應總投資額在3000億規模 。
2、中性預測：假設十四五期間核准開工7直10交線路(十三五的75%)，對應總投資額在2400億規模。
3、悲觀預測：假設十四五期間核准開工5直8交線路(十三五的50%)，對應總投資額在1800億規模。
目前，我國共有15條待核準開工與在建特高壓重點項目(未考慮2條柔性直流輸電項目)，預計投資金額在1800億元，結合實際核准及開工時間、最新規劃，預計2020年特高壓投資規模有望超600億元。
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1、海螺水泥年報：2019年淨利潤同比+12.67%，擬10派20元。營業收入為1570.30億元，同比+22.30%；淨利潤335.93億元，同比+12.67%。擬每股派發現金紅利2.0元人民幣（含稅）。
2、長江存儲晶圓產能今年底提升至5-10萬片。長江存儲晶圓今年底會在目前每月約2萬片（64層）產能基礎上，提升至5萬-10萬片。長江存儲128層晶圓將於今年年底突破，但長江存儲官方目前沒有證實此項推測。
3、IDC：2019年中國智能音箱市場出貨量同比+109.7%。IDC中國智能家居設備市場季度跟蹤報告顯示，2019年第四季度智能音箱市場出貨量1308萬臺，同比+22.5%。隨著人工智能席捲各行各業和語音交互快速普及，中國智能音箱市場在過去的一年經歷了爆發式發展，2019年智能音箱市場出貨量達到4589萬臺，同比增長109.7%。預計2020年第一季度，中國智能音箱市場出貨量將同比-25.8%，2020年，市場出貨量將同比+9.8%。
4、中興通訊助力深圳電信成功商用試驗業界首個400G，OTN集群系統。中興通訊攜手深圳電信成功商用試驗業界首個400G OTN集群系統。該系統最大可支持64波400G，容量是100G系統容量的3.2倍，可有效解決政企專線跨環無阻調度的需求，降低網絡運維難度，助力5G承載網絡的高速穩定運行。
5、藍思科技：訂單持續充足，已排至三季度。沒有出現客戶取消訂單的情況，公司前三季度訂單持續充足，需求旺盛。公司產能已完全恢復，產能提升與擴廠工作持續進行中。
6、蘋果中國官網限購iPhone。蘋果中國官網顯示，蘋果對用戶購買iPhone進行限購，限購機型包括iPhone11、iPhone11Pro、iPhone11ProMax、iPhoneXR、iPhone8和iPhone8Plus，上述機型每位顧客均限購2部。
7、特斯拉上海產能已超過疫前。特斯拉上海超級工廠的產能迅速回升，已經超過疫情前的水平。據悉，特斯拉上海超級工廠在2019年底投產初期的產能為每週2000輛左右。復工復產後，特斯拉目前每週產能已經提高到3000多輛，將加速實現2020年年產15萬輛的目標。
產量上了，銷量是否能跟上？有待時間驗證…………
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