智通財經APP獲悉，中金公司發佈報告稱，達利食品(03799)當前交易在13.4/12.5倍2020/2021年市盈率。由於稅收因素或將拖累淨利潤，該行下調2019年淨利潤3.9%，同時下調2020年淨利潤預測6.3%，引入2021年淨利潤44.0億元。該行表示，相應下調目標價10%至6.0港元，對應17.6/16.5倍2020/2021年市盈率和28.2%股價上行空間，維持“跑贏行業”評級。
公司2019 年收入同比增2.3%，2H19收入增速回升至4%左右。該行預計淨利潤同比增3%，略低於此前預期，主要由於公司2H19計提的股息預繳稅或將增加。若剔除非經常性影響，該行表示其稅前利潤增8%符合預計，還預計全年派息率有望維持在100%的水平。
該行稱，根據調研，公司收入增速自3Q19起逐步回升，我們預計2H19整體收入增速有望回升至4%左右。同時，公司毛利率持續擴張，費用率維持穩定。該行預計公司2H19 毛利率提升趨勢延續，主要受益於原材料價格下行及VAT利好，但2H19毛利率同比升幅或不及1H19，主要由於毛利率較高的飲料板塊表現不如食品，公司整體產品結構略有下行。而費用端，該行表示，渠道改革於2019年中完成後銷售費用使用效率有所提升，預計2H19公司費用率基本持穩，若剔除稅收等非經常性因素，預計2H19公司經營利潤率同比提升1ppt左右，經營利潤增速大概率超過收入增速。最後，從長期維度看，公司具有較強品類管理能力和渠道力，該行認為達利長期穩健增長前景並未改變。
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