恆瑞年報公佈：PD-1半年收入10億！“收穫期”來臨，六大“創新藥”功不可沒
3月22日，恆瑞醫藥成為了第20家公佈2019年年報的醫藥上市企業，據年報稱，恆瑞醫藥實現收入232.89億元（+33.70%）、歸母淨利潤53.28億元（+31.05%）、扣非後歸母淨利潤49.79億元（+30.94%）。
同時，恆瑞醫藥近日也榮獲“2020胡潤中國百強大健康民營企業”榜首，以市值3,720億領先第二名邁瑞醫療近800億。
值得注意的是恆瑞全年4季度均保持良好的增長趨勢，同時下半年收入顯著高於上半年，Q4單季實現收入63.4億元，淨利潤15.93億元，利潤逐季加速增長。全年毛利率為87.49%，同比增長0.89個百分點。
那麼，問題來了，恆瑞多年以來增長喜人且2019後半年年收入顯著提高的原因究竟為何？
01、創新藥收穫期到來，腫瘤用藥快速增長
（老而彌堅，少而精進）
從年報中看來，恆瑞2019年業績快速增長，主要得益於所積累的多個創新產品陸續進入收穫期（當然，老品種同樣也同樣增長，只是部分創新藥今年開始收穫）。
1.創新藥注射用卡瑞利珠單抗、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖先後獲批上市。
2.卡瑞利珠單抗肝癌二線、非小細胞肺癌一線、食管癌二線，以及氟唑帕利BRCA突變卵巢癌適應症均申請上市並獲優先審評資格。
3.創新藥馬來酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液通過談判首次納入國家醫保目錄，阿帕替尼續談成功。
目前，恆瑞醫藥已經擁有艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗和甲苯磺酸瑞馬唑侖6個創新藥獲批上市。
在創新藥開發上，已基本形成了每年都有創新藥申請臨床，每1至2年都有創新藥上市的良性發展態勢。同時，老牌品種造影劑碘克沙醇也同樣實現收入近20億元，同比增長約40%，麻醉用藥布托啡諾銷售表現最為出彩，同比銷售增長約70%，實現銷售約70%。
特別一提，備受矚目的PD-1充分展現了其強大產品力，上市僅半年左右，銷售收入超過10億元，率先實現後發制人。
02、研發費用佔比巨大，管線豐富程度直線上升
與此同時，創新藥的百花齊放免不了恆瑞研發投入的“滋養”。
對比2018年，公司繼續加大研發投入，累計投入38.96億元，同比增長45.90%，研發投入佔比銷售收入達16.73%。並且多年以來均處於國內相同體量上市企業前列！
並且，恆瑞醫藥還表示，公司在未來，還會繼續加大研發投入，為藥物創新奠定強大的物質基礎。
03、創新藥市場大好，政策助力加大
雖說目前來說，以仿製藥為主的化學藥品製劑仍佔據我國藥品市場容量的主導地位。但未來在鼓勵創新的政策趨勢下隨著醫藥行業研發投入的逐步加大，自主研發藥品數量將不斷提升，尤其是生物醫藥，其發展前景更是廣闊無垠，被眾多投資企業看好。
目前生物技術藥物主要用於癌症、心血管疾病、糖尿病、傳染性疾病、自身免疫性疾病等疾病的治療，全球生物藥市場已超2000億美元，並仍將保持高速增長。
同時，隨著藥品審批標準提高，仿製藥一致性評價持續推進，帶量採購逐步擴面，行業目前已進入快速分化、結構升級、淘汰落後產能的階段，越是以後，越具有醫藥自主創新能力以及擁有知識產權保護的企業，在未來市場競爭中就越處於優勢地位。
04、國際化市場跟進，全球戰略初步形成
2019年，恆瑞除了國內佈局逐步加大，在國際化戰略實施力度上也同樣提升明顯，不斷尋求方法拓展海外市場。從“me-too”、“me-better”逐步走向源頭創新，創新藥佈局也正在從小分子藥物向大分子藥物轉變。
就仿製藥國際化而言，鹽酸右美託咪定氯化鈉注射液在美國和新西蘭獲批，注射用達託黴素在美國批准上市；硫酸氫伊伐佈雷定片在英國、德國和荷蘭獲批。
此外，還向美國FDA遞交了3個原料藥的註冊申請；向澳大利亞遞交了1個原料藥的申請，其他新興市場也逐步加強註冊力度。
2019年，阿帕替尼與PD-1聯合用藥、SHR3680、SHR0302、SHR1459等產品獲准在海外開展國際多中心臨床試驗。
2020年，恆瑞醫藥將繼續大力推進“國際化”發展戰略，併為此設計了五條國際化發展路線。
1.以通過歐美認證到達國際先進水平的製劑出口為突破口，強化國產製劑的全球化銷售；
2.以海外市場具有重大市場潛力的產品為增長點，不斷髮掘新的增長空間；
3.有序推進海外臨床，在國內研發的基礎上，優選有潛力的產品到國外做臨床；
4.以全球化的視野繼續加強與跨國製藥企業的交流合作，為最終實現專利藥全球化銷售積累經驗，努力使公司在新一輪的全球生物醫藥競爭格局中爭得一席之地。
5.積極落實“引進來，走出去”的戰略，在引進國外先進創新藥品和技術的同時，努力把自己的科研成果許可給國外公司。
不過，令人意外的是恆瑞2019年海外營業收入的佔比卻並不高，僅為2.6%，比2018年的3.7%下滑了1.1個百分點，相信後續公司海外戰略方向應該會有一定的調整。
05、總結
的確，在國內市場上，恆瑞無疑毫無疑問已是創新藥”一哥”，但與全球範圍上眾多“藥霸”相比，差距仍非常大。
以“2020胡潤中國百強大健康民營企業”內公佈的內容為例，雖然胡潤百富董事長兼首席調研官胡潤表示：“最具有質量的企業應該要看它的價值，而不是它的銷售數字。有些企業營收雖小，創造價值卻很高，比如恆瑞醫藥。”
但對比世界強者，就企業價值而言，恆瑞3720億卻僅有全球十大大健康上市企業榜首“強生”的15%，甚至不如其一個零頭（4800億）。
業績喜人的同時，國內第一梯隊領頭企業仍要力拼不能鬆懈，“天將降大任於斯人也”我們更應該時刻以高要求高目標鞭策自己，以強生為目標，以中國醫藥企業領先於世界為己任，起航國際化之路。
來源：2020胡潤中國百強大健康民營企業排行榜、中泰證券、華西證券、恆瑞公司年報、恆瑞官網內容等
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