恒瑞年报公布：PD-1半年收入10亿！“收获期”来临，六大“创新药”功不可没
3月22日，恒瑞医药成为了第20家公布2019年年报的医药上市企业，据年报称，恒瑞医药实现收入232.89亿元（+33.70%）、归母净利润53.28亿元（+31.05%）、扣非后归母净利润49.79亿元（+30.94%）。
同时，恒瑞医药近日也荣获“2020胡润中国百强大健康民营企业”榜首，以市值3,720亿领先第二名迈瑞医疗近800亿。
值得注意的是恒瑞全年4季度均保持良好的增长趋势，同时下半年收入显著高于上半年，Q4单季实现收入63.4亿元，净利润15.93亿元，利润逐季加速增长。全年毛利率为87.49%，同比增长0.89个百分点。
那么，问题来了，恒瑞多年以来增长喜人且2019后半年年收入显著提高的原因究竟为何？
01、创新药收获期到来，肿瘤用药快速增长
（老而弥坚，少而精进）
从年报中看来，恒瑞2019年业绩快速增长，主要得益于所积累的多个创新产品陆续进入收获期（当然，老品种同样也同样增长，只是部分创新药今年开始收获）。
1.创新药注射用卡瑞利珠单抗、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑先后获批上市。
2.卡瑞利珠单抗肝癌二线、非小细胞肺癌一线、食管癌二线，以及氟唑帕利BRCA突变卵巢癌适应症均申请上市并获优先审评资格。
3.创新药马来酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液通过谈判首次纳入国家医保目录，阿帕替尼续谈成功。
目前，恒瑞医药已经拥有艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑6个创新药获批上市。
在创新药开发上，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每1至2年都有创新药上市的良性发展态势。同时，老牌品种造影剂碘克沙醇也同样实现收入近20亿元，同比增长约40%，麻醉用药布托啡诺销售表现最为出彩，同比销售增长约70%，实现销售约70%。
特别一提，备受瞩目的PD-1充分展现了其强大产品力，上市仅半年左右，销售收入超过10亿元，率先实现后发制人。
02、研发费用占比巨大，管线丰富程度直线上升
与此同时，创新药的百花齐放免不了恒瑞研发投入的“滋养”。
对比2018年，公司继续加大研发投入，累计投入38.96亿元，同比增长45.90%，研发投入占比销售收入达16.73%。并且多年以来均处于国内相同体量上市企业前列！
并且，恒瑞医药还表示，公司在未来，还会继续加大研发投入，为药物创新奠定强大的物质基础。
03、创新药市场大好，政策助力加大
虽说目前来说，以仿制药为主的化学药品制剂仍占据我国药品市场容量的主导地位。但未来在鼓励创新的政策趋势下随着医药行业研发投入的逐步加大，自主研发药品数量将不断提升，尤其是生物医药，其发展前景更是广阔无垠，被众多投资企业看好。
目前生物技术药物主要用于癌症、心血管疾病、糖尿病、传染性疾病、自身免疫性疾病等疾病的治疗，全球生物药市场已超2000亿美元，并仍将保持高速增长。
同时，随着药品审批标准提高，仿制药一致性评价持续推进，带量采购逐步扩面，行业目前已进入快速分化、结构升级、淘汰落后产能的阶段，越是以后，越具有医药自主创新能力以及拥有知识产权保护的企业，在未来市场竞争中就越处于优势地位。
04、国际化市场跟进，全球战略初步形成
2019年，恒瑞除了国内布局逐步加大，在国际化战略实施力度上也同样提升明显，不断寻求方法拓展海外市场。从“me-too”、“me-better”逐步走向源头创新，创新药布局也正在从小分子药物向大分子药物转变。
就仿制药国际化而言，盐酸右美托咪定氯化钠注射液在美国和新西兰获批，注射用达托霉素在美国批准上市；硫酸氢伊伐布雷定片在英国、德国和荷兰获批。
此外，还向美国FDA递交了3个原料药的注册申请；向澳大利亚递交了1个原料药的申请，其他新兴市场也逐步加强注册力度。
2019年，阿帕替尼与PD-1联合用药、SHR3680、SHR0302、SHR1459等产品获准在海外开展国际多中心临床试验。
2020年，恒瑞医药将继续大力推进“国际化”发展战略，并为此设计了五条国际化发展路线。
1.以通过欧美认证到达国际先进水平的制剂出口为突破口，强化国产制剂的全球化销售；
2.以海外市场具有重大市场潜力的产品为增长点，不断发掘新的增长空间；
3.有序推进海外临床，在国内研发的基础上，优选有潜力的产品到国外做临床；
4.以全球化的视野继续加强与跨国制药企业的交流合作，为最终实现专利药全球化销售积累经验，努力使公司在新一轮的全球生物医药竞争格局中争得一席之地。
5.积极落实“引进来，走出去”的战略，在引进国外先进创新药品和技术的同时，努力把自己的科研成果许可给国外公司。
不过，令人意外的是恒瑞2019年海外营业收入的占比却并不高，仅为2.6%，比2018年的3.7%下滑了1.1个百分点，相信后续公司海外战略方向应该会有一定的调整。
05、总结
的确，在国内市场上，恒瑞无疑毫无疑问已是创新药”一哥”，但与全球范围上众多“药霸”相比，差距仍非常大。
以“2020胡润中国百强大健康民营企业”内公布的内容为例，虽然胡润百富董事长兼首席调研官胡润表示：“最具有质量的企业应该要看它的价值，而不是它的销售数字。有些企业营收虽小，创造价值却很高，比如恒瑞医药。”
但对比世界强者，就企业价值而言，恒瑞3720亿却仅有全球十大大健康上市企业榜首“强生”的15%，甚至不如其一个零头（4800亿）。
业绩喜人的同时，国内第一梯队领头企业仍要力拼不能松懈，“天将降大任于斯人也”我们更应该时刻以高要求高目标鞭策自己，以强生为目标，以中国医药企业领先于世界为己任，起航国际化之路。
来源：2020胡润中国百强大健康民营企业排行榜、中泰证券、华西证券、恒瑞公司年报、恒瑞官网内容等
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