“這就是問題所在。並非所有的鑽探結果都是好的。作為投資者，我們必須用批判的眼光來評估公佈的結果，每一家礦業公司公佈的信息是可疑的。我們的投資有賴於此。”
對於初級礦山來說，特別是那些早期項目，鑽探是一項巨大的勘探費用。鑽探項目的結果可以決定一個項目的成敗，也是管理者所關心的，這些鑽探結果他們總希望好的。
這就是問題所在。並非所有的鑽探結果都是好的。作為投資者，我們必須用批判的眼光來評估公佈的結果。我們的投資取決於它。在本文中，我們將回顧在查看公司鑽探結果時需要注意的一些事項。
我們之前已經討論過報告中的區間厚度和恰當的質量保證和質量控制程序，因此本文不會對它們進行回顧，但是您也應該熟悉這些概念。
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鑽井特高品位點
這是一個大問題。幾乎每個公告都會有特高品位點，但它們有多重要？他們給項目增加了價值嗎？它們是異常的還是連續的？
考慮這個鑽探結果：
這鑽探結果包括一段非常好的1.5m厚96.90克/噸品位區間在7.5m厚20.50克/噸品位的範圍內。
這樣好嗎？這要看情況。
其中一個問題是特高品位點會使我們的平均品位在整個區間內顯著上升。我們可以移除特高品位點，並計算剩餘6.0米的品位，如下所示：
1. 首先我們用區間乘以品位；
7.5*20.5=153.75 g.m/t （大的區間）
1.5*96.9=143.35 g.m/t （特高品位）
2. 然後取兩者之間的差值
153.75-143.35=8.4 g.m/t
3. 計算剩下的區間長度
7.5-1.5=6m
4. 將我們的品位差值除剩下的區間長度
8.4/6=1.4g/t
所以我們真正擁有的是1.5米96.90克/噸金品位和6米1.4克/噸金品位！據所有人說，公佈的結果似乎具有誤導性，但可能並非如此。請考慮以下情況：
l 這是一個窄脈型金礦床（類似於淺成低溫熱液金礦床），高品位帶連續穿過幾個鑽孔層段。低品位帶可能是一個蝕變帶，可用於追蹤礦床連續性和尋找高品位帶。它也可能高於邊界品位，特別是在露天開採的情況下。在這種情況下，這是一個完全合法和積極的結果。
l 這可能是一個孤立的“金塊效應”異常。不在一個連續的區域內，在其他地方也找不到。在一個非常早期的勘探項目中，這可能是一個值得跟蹤的目標。在一個晚期的項目中，這個結果可能毫無意義。
還有許多其他可能適用的情況，但所有這些都涉及到了解礦床的性質，至少在某種程度上，瞭解項目地質。當然，這也很有可能是有意誤導的結果。這有時被稱為“品位處理”，發生的次數比我們想象的要多。
除了看一下特高品位點，讀者還應該問自己一些其他重要的問題：
邊界品位
鑽探結果是否在礦床的邊界品位內？或者，如果邊界品位未知，是否高於類似礦床的邊界品位？在大型同類露天銅金斑岩礦床或卡林走向型金礦床中，極低品位是典型的。在地下礦山，通常需要更高的品位。企業有時會根據市場大宗商品價格高和回收率高，選擇過於樂觀的邊界品位。對大宗商品來說，時局變得相當艱難時，這些邊界品位可能會變得完全無用。
等價品位
說到回收率，特別是在多金屬礦床中，報告化驗結果作為等價物或“等價品位”是很常見的。這在銅斑岩礦床中最為常見，可以讓讀者比較各種商品的綜合價值。請考慮以下示例：
在這個例子中，公司在告訴我們，如果所有的副金屬都轉化為銅，那麼樣品的總品位是0.91%。這些計算的問題是，它們通常假定所有副金屬的回收率為100%，並使用當前市場價格進行轉換。所使用的市場價格會顯著影響等價計算。在這個例子中，該公司使用了2.50美元/磅的銅、1200美元/盎司的黃金、15美元/盎司的銀和10美元/磅的鉬。這些都是相當保守的計算，但這裡的問題是，它們低估了銅的價值貢獻，從而使黃金在計算中佔有更大的比重。
如果我們將銅價改為3.50美元/磅，並保持所有其他價值不變，銅的等價品位就會下降到0.75%，這顯然不讓人那麼感興趣，我們仍然假設金屬回收率為100%。這是因為銅的價值貢獻更高，使得副金屬的貢獻不那麼重要。
假設經濟更穩健一點。讓我們使用2012年的金屬價格3.50美元/磅銅，1700美元/盎司黃金，30美元/盎司銀，12美元/磅鉬。我們最終得到了0.89%的銅等價品位，這與我們的第一個例子更相似。這一計算使用相對價格等價物，因此每件事物的較高價格消除了任何單個貢獻者的過重負擔。品位等價計算可以作橫向比較，但要注意變量。關鍵是，這些數字很容易被操縱，而且與直接的品位計算不同，它們將隨著市場不斷波動。
誠然，公佈的數據經常被過於熱心的公關團隊篡改，最壞的情況下，這些數據可能是一個絕望的公司有意誤導的結果，這些信息的發佈是期望給項目的未來帶來更好的資源。聰明的投資者帶著批判的眼光經過一番研究就能找到寶貴的投資機會，並發現其中的問題。
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