東北證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
金螳螂(002081)
業績穩健增長，龍頭風采盡顯。公司業績快報顯示：2019年實現營收308.5億元，同比增長23.00%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤為23.73億元，同比增長11.75%；基本每股收益EPS為0.89元，同比增長11.25%。與行業同類公司相比，公司業績基本上都保持兩位數以上增長，龍頭風采盡顯。
在手訂單量充足，公司盈利有望穩步提升。2019全年新簽訂單金額442.28億元，同比增長12.7%，增速相較去年下滑11.2個百分點。新簽訂單增速下滑主要系全年新籤住宅裝修訂單164.95億元，同比增長5.9%，增速同比下滑52個百分點。公裝新簽訂單量提速約9.8個百分點，同比增長17%。截止到19年底，公司未完工訂單金額669.76億元，為全年營業收入的2.17倍，未來營收增長有保障。其中主要是452.83億的公裝訂單，同比去年增長28.53%，體現了公司公裝業務的快速擴張，2020年有望繼續保持高增長。
Q4公司營業利潤同比下滑，或因前期費用所致。2019年公司4個季度營收分別為60.57/77.39/89.45/81.09億元，同比增長19.6%/32.5%/17.2%/23.9%，而Q4營業利潤6.41億元，同比下降2.6%，推測系前期大力推廣家裝業務發生一次性費用所致。後期隨著訂單項目的逐步落地，單位成本降低，規模化效應日趨顯現。同時公司供應鏈平臺建設有望降低材料和人工成本，提升精細化管理水平，後續費用率有下降空間，盈利能力或將逐步回升。
竣工端需求增長平穩，盡享行業紅利。2020年房地產投資預計將保持4-5%的增速，同時隨著精裝房滲透率的提升，全裝修市場有望穩定增長。公司作為國內裝飾龍頭，ROE/ROIC等核心指標均領先行業，增長穩健，20/21年盈利能力或好於預期。
給予公司“增持”評級。預計19/20/21年營收分別為308.54/358.93/393.93億元，同比增長23%/16%/10%；歸屬母公司淨利潤分別為23.73/26.13/28.91億元，同比增長12%/10%/11%；EPS分別為0.88/0.97/1.08元。
風險提示：盈利不及預期的風險、系統性風險
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