只有好的企業能在動盪中強勢

疫情爆發以來，國內電影產業在回溫的天氣與降低的確診數量下得到喘息，復工準備提上日程，而海外市場上疫情才開始真正顯現破壞力。3月13日，迪士尼正式對外宣佈，受疫情影響，原本預計3月27日上映的真人版《花木蘭》全球撤檔，皮克斯新動畫電影《1/2的魔法》延期，同時此前宣佈4月上映的電影《新變種人》《鹿角》（福斯發行）宣佈延期，《尚氣與十誡傳奇》停止拍攝，計劃5月上映的電影《黑寡婦》也傳出延期消息，而拍攝中的漫威劇集《獵鷹與冬兵》已經停止拍攝。——原本攜著重磅IP氣勢洶洶前行的帝國迪士尼，踩了一個急剎車。好萊塢市場3月到4月的大體量電影基本撤檔。同時，原定於3月30日-4月2日舉行的好萊塢業界推介大會Cinemacon宣佈取消，歷年好萊塢製片廠齊都要在此進行新片推介，盛會取消，海外電影市場受到的衝擊進一步外延。

這些也只是疫情影響下的一個縮影。大多數行業都在疫情的影響下停止運作，迪士尼也已經關閉所有園區，德國甚至要求禁止兩人以上的組合出現在公共場所。國外的重視程度以及對於經濟的影響也在逐步發酵。在此影響之下，全球金融市場動盪嗎，此時我們能做的只有選擇確定性強的優質標的來作為目標，當前環境下的優質標的最為主要的特質就是抗風險性較強的行業和企業。我們今天找到了一支抗風險性強，政策確定性強，並且符合未來發展大勢的企業——奧飛數據。

奧飛數據目前在廣州、深圳、北京、海南設計建設多個自建數據中心，並在全國各地運營著眾多高標準數據中心，截至2019 年底，自建數據中心機櫃數約為7200個，比去年同期增長了144.47%。雖然在行業中屬於後起之秀，但是已經稱為國內領先的數據中心服務商，憑藉著強大的數據中心，針對不同類型客戶的需求，奧飛數據可以為金融企業、互聯網企業、遊戲企業、企業客戶等多類型客戶提供相應的解決方案。

目前，我國在數據中心的佈局建設上不遺餘力，從標準、規劃以及鼓勵扶持措施等方面提出相關政策。部分省市出臺相關政策推動數據中心建設；通過政策、節能規劃引導數據中心降能耗，促進數據中心綠色發展。3月4日，中秧鄭智橘召開會議，再次強調加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。未來政策導向明確。

在當今的技術浪潮中，互聯網數據中心是最重要的趨勢。新興產業的未來發展將大量依賴於數據資源，因此從國家政務到各大行業，建立數據中心將有助於促進行業轉型和實現企業上雲。

根據市場研究機構Synergy Research 的調查數據，全球頂級雲計算服務提供商要想在市場競爭中獲得成功，每家公司在基礎設施方面的支出至少達到每季度10億美元的投資水平，而全球數據總量每18個月翻番，數據中心建設會跟不上大數據爆發的步伐。因此數字化基礎設施是新型基礎設施的核心，中國互聯網絡發展狀況統計報告顯示，截至去年12月，中國網民規模達到8.29億。5G等新型基礎設施建設與網絡用戶快速增長相匹配，僅新型消費方面，將為中國新經濟增長增進更多活力。

全球數據中心佔比

全球數據量增速

北京和上海是中國互聯網和金融中心，是中國數據產生和需求最旺盛的地區。從全國範圍來看，北京、上海、廣州、深圳等一線城市數據中心資源最為集中，其上架率達到60%-70%。但受限於地區承載能力，以及對核心城市IDC產業政策不斷收緊的背景下，一線城市IDC資源稀缺性愈發凸顯。一線城市對IDC的新建和改造監管趨嚴是未來的大趨勢，因此一線城市的供給受到政策等因素限制。

目前，受制於過去較為落後的企業信息化水平，當前國內IDC產能的擴張仍主要以新建為主，擴建和改建為輔。從近幾年我國新建數據中心規模在全球市場中的佔比，從2013年的11%增長到2017年的29%，預計在2020年佔比接近50%，也就是到2020年，中國新建數據中心的數量將佔到全球新建數量的一半。

隨著移動互聯網的普及，大大增加數據的產生速度和數量，帶動移動互聯網流量的跨速增長，也進一步拉動雲計算市場與IDC市場的快速成長。高清視頻等應用趨勢，催生流量爆發。2019年，中國5G正式商用，5G將比4G更快100倍，大大升級了流量應用的使用感。2019年前11個月的流量累計數高達1107億GB，約為前五年流量數總和。未來隨著5G時代的真正到來，我們認為數據流量的爆發趨勢是不可遏制的。中國數據中心需求有望繼續保持30%左右的增速；中國超大型數據中心數量在全球的佔比，有望從當前的8%提升至15%到20%（2021年）。

國內數據中心市場規模

奧飛數據是華南地區最具影響力的IDC服務商，目前已經在全國各地（華南、華東、華北）共擁有11個數據中心，其中廣州神州、廣州金髮、深圳福田保稅局、海南金鹿以及北京酒仙橋M8等5個數據中心為自建數據中心。客戶群體主要分為兩類，一類是視頻網站運營商、網絡遊戲運營商。門戶網站運營商、CDN服務商以及雲服務終端等客戶，其採購公司IDC資源用於自身使用；第二類是其他專業互聯網綜合服務商，其採購公司的IDC資源除用於自身使用外還用於對外提供IDC服務。目前第一類客戶是主要的客戶群體。

憑藉多年的IDC服務經驗，良好的產品技術與服務質量，獲得了市場的認可。與眾多知名網絡遊戲、門戶、流媒體企業及其他企事業單位保持了長期合作關係。隨著互聯網的快速發展，公司客戶的業務量也隨之增長，客戶粘性較高，為未來業績的持續增長奠定了堅實的基礎。

公司部分客戶

我們認為由於奧飛數據在廣州、深圳、海南、北京等地擁有自建數據中心，自建數據中心可用機櫃數超過4000個；根據公司數據中心建設和擴張計劃，2019年年末，公司自建數據中心機櫃數量為7200個，考慮到新項目將於2020及2021年陸續交付，2020年、2021年公司自有數據中心機櫃累計有望分別達到15000個和25000個。奧飛數據未來業績增長較為確定。

我們預計預計2020年-2022年奧飛數據歸母淨利潤分別為1.59億元、2.33億元、3.27億元；每股收益分別為1.36元、1.98元、2.78元，對應的市盈率分別為47倍、32倍、23倍。其對應合理估值的股價應為80--82元附近。

未來影響公司業績的主要因素在於數據中心產業政策持續收緊，在北京、上海、蘇州等地區的項目建設進度不及預期，同時行業競爭加劇的風險加大。若5G商用不及預期，使得移動流量及用戶數的增長進度不及預期，使得雲計算市場的需求不及預期。假設公司核心產品及技術研發進度不及預期，丟失產品前瞻性優勢，面臨市場份額收縮的風險。

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