中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
滬電股份(002463)
近日，公司發佈2019年年報：2019年度實現營業收入71.29億元，同比增長29.68%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤12.06億元，同比增長111.41%。
支撐評級的要點
業績持續增長，毛利率提升明顯。2018年下半年以來，公司營收持續增長，歸母淨利潤保持高增長趨勢。2019年，公司營收同比增長29.68%，歸母淨利潤同比增長111.41%，PCB業務毛利率同比增加約6.24個百分點。分業務看，企業通訊板業務實現營收51.02億元，同比增長46.39%，毛利率為31.49%，同比提升6.83個百分點；汽車板業務實現營收13.28億元，同比增長3.61%，毛利率為25.69%，同比提升1.68個百分點。
有針對性適度擴充產能，緊抓5G機遇。2019年，青淞廠和黃石一廠緊抓5G以及新一代高速網路設備、高速運算服務器等新興市場領域機遇，加大研發及技術改造投入力度，並有針對性的適度擴充產能，營收及盈利能力持續成長。2020年，隨著疫情的緩解，5G建設提速以及越來越多的信息數據被生成並以更高的速度移動到越來越多的地方，數據中心的高速運算服務器、數據存儲、交換機和路由器需求的穩健增長，企業通訊市場板的生產和需求有望復甦。
汽車板業務穩健，黃石二廠汽車電子專線助力未來增長。2019年，公司黃石二廠的汽車電子板專線順利完成建廠並試產。黃石二廠為公司目前自動化和智能化程度最高的生產線，黃石二廠的投產將有助於保持並擴大競爭優勢，為後續汽車電子市場增長恢復後的需求做好準備。
估值
預計公司19-21年的EPS分別為0.90、1.13和1.38元，當前股價對應PE分別為29X、23X和19X，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
5G規模建設進度不及預期；汽車板需求下滑。
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