最近除了股市跌宕起伏，向來被人們認為是金融危機保值的黃金、AAA債券、國債、甚至是比特幣都全部貶值。不禁讓許多投資者一頭霧水，這究竟是為什麼？原油價格也在3月8日經歷了1991年以後，最糟糕的出現了24%貶值，在3月13日又回升5%。這其中又發生了什麼？今天金錢玩家CAT將一一分析給大家。相信看完這篇文章，一切就明瞭了。
在2月24日那週由於股災，大量機構拋售黃金實現增值，用來填補這些機構在股市的損失以及槓桿的Margin Call。黃金價格在3月初剛剛恢復，隨即於3月9日再一次下跌到了更低，很多投資者都很困惑，黃金不是應該保值嗎？黃金與股市的漲幅不是應該承反方向嗎？其實，這一切與回購市場的錢荒也脫不了關係。
其實一些老朋友已經問過，這裡我再說一下，回購市場與2020年的2月25日再一次鬧錢荒，並且越演越烈。就3月12日，14天回購市場貸款美聯儲救市限額為45億，各大機構卻申請了87億的貸款，而25天的回購市場貸款，美聯儲救市限額為50億，各大機構申請了82億，也就是說，美聯儲的救市限額遠遠不夠用，那麼3月12日美聯儲就發佈了緊急聲明，從3月12日開始，將對3個月的回購市場貸款提供5000億救市。隨後，美聯儲將再提供5000億的3個月回購貸款，以及5000億的1個月的回購貸款，這總共1兆的救市將在剩餘的3月份每週提供。美聯儲另外還將提供每週2次，至少175億的隔夜回購，以及450億的14天回購。
說道這裡，想必大家有沒有被這一堆數字砸眼花。那總結計算了一下，也就是說美聯儲每週將提供總共1.125兆的金額救市。有些朋友可能會說回購市場貸款是要還的，不能這麼加起來。但我們想一下啊，這每週1.125兆的貸款，大多的期限為1個月與3個月的超長回購貸款。也就是說，至少4月13日前，美聯儲是收不回什麼錢的。那在那之前的所有救市可不就是赤裸裸的印錢疊加嗎。那這回購市場的鉅額救市和我們看到的黃金貶值又有什麼關係呢？甚至不僅是黃金，別的很多本應保值的金融產品，像是比特幣，從$12,000美金一度降到了$7,000多美金。低風險的AAA的公司債券，以及10年國債，利率也都雙雙暴漲，這一切其實都是因為美聯儲雖然提供大筆流動資金來解決錢荒，可問題是，所有的這些機構去回購市場借貸是需要提供Collateral，抵押品的啊。
現在市場中的問題是雖然美聯儲提供了流動資金，但大家已經沒有可用的抵押品了！美國經濟學家Jeffery Snider發佈了文章標題為《抵押品，我的朋友！》，文中提到，‘像如今，大型的，全球性的事件使得大家都瘋狂湧入’Pristine Repo Collateral’也就是‘原始回購抵押品’。那什麼資產屬於‘原始回購抵押品’呢？我們在美聯儲官網過去的回購市場所用的抵押品看到最常用的是‘美國公債T-bill’，以及不動產抵押貸款證券MBS，而卻看不到黃金，這是因為除了美國公債T-bill以外
別的的所有資產像是公司債券、股票以及黃金都屬於更具風險，缺少流動性的資產。即便連不動產抵押貸款MBS，也必須是AAA的等級才可以去當抵押品。
於是乎，在很多機構大量需要流動性資金的時候，很多機構都出現了缺少原始回購抵押品的問題。如果沒有抵押品，即便回購市場有錢，他們也沒法去借！這便導致了各類機構開始拋售手中的黃金、10年國債、公司債券、甚至是比特幣套現之後呢再用現金去買美國公債T-bill。
美國公債T-bill是什麼呢？就是超短期1年以內國債。那可想而知，T-bill的受歡迎導致價格一路飈升。而T-bill的利率從2月份開始就一直在下滑，那有人會問這些機構為什麼不直接用賣黃金債券之後的現金，卻選擇去買T-bill，然後再去借錢呢？
那是因為: 一, 買了T-bill可以反覆去回購市場借錢以便不時之需，另外更重要的原因是，作為抵押品抵押出去的資產，還是會保留在這些機構的資產表上的外加從回購市場借來的現金。這就比直接使用套現後的現金要好的多。另外，被機構哄搶的超長時限國債，像是30年國債，要小心這些國債帶來的增值。因為一旦這些機構開始拋售，很可能被割韭菜。那麼如今30年國債價格也開始貶值，利率開始上升，就會有人問，不知道是不是割韭菜就此開始了呢？對於有投資國債的朋友們，先賣個小關子，小心不要被割了韭菜哦。
那麼分析完黃金等保值金融資產為什麼會貶值，我們再來看一下最近原油的情況。2020年3月8日原油暴跌24%，成為1991年以來最糟糕的一天。其實這個事件都得從全球各地郵輪，航空公司相繼停航開始說起。因為這樣一來，全球對原油消耗大幅度降低，需求量一低，如果供給不變，那麼原油價格就會大幅度降低。
於是，以沙特阿拉伯為首的OPEC國家和另一產油大國俄羅斯，坐下來商量。沙特阿拉伯的意思是現在需求那麼低，我們一起降低產量，這樣就可以阻止價格的降低。可問題是，石油與天然氣佔了俄羅斯GDP的30%，要降低產量，俄羅斯當然不願意。沙特阿拉伯一氣之下，不僅僅對原油的原油降價。還發布聲明，稱將大幅度增加原油產出，當時直接將原油打到了＄33美金一桶。 這樣一來，川普便看見了機遇，很多國家內部都有一個石油戰備儲備，以防止一些重大災難造成原油供給中斷，美國的石油戰備儲備總額，可以達到7億2千7百萬桶。09年12月小布什因911事件下令美國石油儲備第一次被充足。2020年3月13日，特朗普也下令介於目前的原油價格實在太好，美國將重新充足石油儲備，也就是說，將購入9千萬桶原油，當時此令一下，原油價格回升5%。特朗普成低價購入大量原油，除了穩定原油價格以外，估計政治因素也不會少。但是現在的油價進一步下挫，可想而知接下去沙特阿拉伯與俄羅斯的對峙，和美國的攪局，會給原油怎麼的驚天動地的奇怪。讓我們拭目以待，別去預測行情會怎樣，現在沒有人可以預測，連老美，一個原油生產，儲備，影響油價的大國都預測失敗了，何況一個普通的交易者。一起看戲和學習，機會難得。
閱讀更多 金錢玩家CAT 的文章
