錳硅盤面本週持續走強，領漲整個黑色系，從其上漲幅度和速度來看要超過節後首周，今日更是出現放量漲停，一舉向上突破年線。受盤面帶動，現貨價格經過短期的觀望後也開始出現跟漲，從周初至3月25日，累計漲幅已超過100元/噸，北方工廠報價上升至6100元/噸左右，也有個別工廠報出6300元/噸左右的價格。錳硅本輪期現價格的快速上漲除了其自身供需有所轉好外，原料端錳礦的發運近期可能出現的擾動是更為重要的驅動因素。
原料端供應出現不確定性
錳硅價格本輪的大幅上漲主要由原料端推動，近期海外公共衛生事件進一步發酵，逐步開始對錳礦的主要發運國產生衝擊。截至3月24日，南非官方發佈的冠狀病毒確診病例累計709例，南非總統拉馬福薩近日宣佈從3月26日0點起，實施21天的全國封鎖，期間要求熔爐、地下礦山作業等連續操作公司進行維護。封鎖聲明發布後，南非各主流礦山已相繼做出了配合政府工作的決定，South32率先官方發文響應，當前正在向政府確認此次封鎖是否將會延伸到南非錳業。而UMK已經對其客戶和服務提供商發佈了不可抗力通知，決定將對其礦山進行檢修維護，在此封鎖期間不會生產任何錳礦石。此外，南非國家鐵路和港口服務提供商Transnet也受到了影響，Transnet已官方發文表示將會支持總統發佈的封鎖聲明。將從2020年3月26日週四午夜起，進行全國範圍內除必需服務業之外的封鎖，直至4月16日週四午夜。期間所有大宗商品（礦產品）的運輸將會關閉，只允許農產品（穀物、豆粕、化肥和木片）等被認為是必不可少的商品在東倫敦港（East London）、理查茲灣（Richards Bay）和德班農業（Durban Agri）的單一泊位上運營。這意味著2020年3月26日週四22:00開始，Transnet也將不能替UMK鐵路運送錳礦或裝載船隻。可見無論是從礦山的生產還是運輸方面看，南非錳礦的短期發運將受到影響已是確定性事件，近期港口錳礦價格正是基於此預期出現明顯上漲，帶動錳硅價格大幅走強。
但本輪錳礦價格的上漲主要是基於預期和短期市場情緒推動，實際上本次南非的封鎖令對我國短期港口錳礦供需的實際影響可能並不如預期般明顯。首先，南非錳礦雖然在我國進口錳礦中的佔比較高，但由於地理位置的原因，到我國的運輸時間較長，本次封鎖令造成的短期到港量下降預計要在5月才能顯現。而當前我國港口錳礦庫存仍處於較高的水平，足以消化外礦短期到港量下降的影響，錳礦的實際供應短期仍將維持寬鬆。其次，本次禁令對南非礦的發運影響更多是節奏上的，對發運總量的影響應較為有限，而待21天后，礦山很有可能會加快其發運節奏從而彌補前期損失，屆時供應端的壓力將集中釋放。故近期錳礦價格的上漲較難持續。
錳硅供需逐步向好
原料端供應的短期擾動確實是錳硅價格本輪上漲的主要驅動，但錳硅自身供需近期的不斷轉好也為本輪行情的啟動奠定了的基礎。需求端，上週成材社庫開始出現拐點，本週廠庫和社庫繼續大幅去化，鋼廠產量持續回升，本週螺紋周產量已經回升至290萬噸的水平，近兩週累計增幅已達到17％。五大鋼種硅錳周需求量環比也呈現持續上升，最近一期已上升至132408噸。而供應端則呈現出持續收縮，年初至今錳硅產量已連續9週迴落，至上週全國硅錳產量已經回落至169519噸，較年初的下降幅度已超過13％。錳硅近期供需的持續轉好使得部分貿易商和鋼廠開始有了提前進行補庫的意願，當前市場對4月的鋼招價格普遍預期轉好，從已開啟鋼招的華南某鋼廠的4月硅錳採價來看，上漲了200元/噸至6300元/噸。可以說，即便沒有本次原料端價格上漲的推動，錳硅自身供需的持續轉好也會對其價格提供較強的向上驅動。
後續行情展望及操作策略
錳硅本輪的大幅上漲一方面有其自身供需轉好的原因，但主要是受短期原料端供應擾動的推動。近期盤面和現貨價格雖出現明顯上漲，但主流鋼廠對本輪提價的接受程度尚存疑，仍需後續鋼招價格認證。當前多數市場參與者認為錳礦供應的短期擾動無法持續推升錳硅價格走高，而當前鋼廠需求端的轉好程度也尚不足以支撐當前的盤面價格，對後市普遍較為謹慎。錳硅短期價格雖具備走強的基礎，但上方空間仍取決於本輪鋼招情況。而當前盤面已提前反應利好，有明顯溢價，不宜繼續追高，應密切關注後續外礦的實際發運情況。操作上，當前位置應以逢高沽空思路為主，對需要參與套期保值的產業客戶來說，當前錳硅盤面已明顯升水現貨，考慮到其後續價格可能出現回落，可在盤面進行賣出套期保值操作。
本文源自方正中期期貨
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