03 LPG期貨合約規則特點
首先，LPG期貨合約內容設計上充分考慮了現貨市場運行特點，合理的設計可以提升市場參與度。我們看到這次合約中交易單位定為20噸/手。按LPG4000元/噸的價格來計算的話，一手合約價值80000元，最低保證金4000元，合約價值規模適中。合約最小變動價位定為1元/噸，相當於合約價值的萬分之2.5，這個最小變動價格/合約價值的比率在已上市品種中處於中等偏下，對合約流動性比較有利。
在交易規則上，交易時間、最後交割日和實物交割的規則都與大商所其他上市的工業品保持一致。最需要注意的是，最後交易日設定為合約月份倒數第4個交易日，延長了滾動交割時間。要知道，國內煉廠產出的LPG一般週轉週期是5-7天比較短，滾動交割時間的延長更符合現貨市場的實際情況，增加了可供交割量。
在風控制度上，LPG期貨合約沿用了大商所已經非常成熟的各項風控制度。保證金制度、漲跌停板制度，大戶報告制度和強行平倉制度都與大商所已經上市的品種保持一致。LPG期貨合約一般月份漲跌停板是上一交易日結算價的4%，最低保證金比例是合約價值的5%，可以覆蓋絕大部分的日波動範圍。
在持倉限額上，對非期貨公司會員和客戶，自合約上市至交割月份前一個月第十四個交易日期間，如果合約的單邊持倉量小於或等於8萬手，持倉限額是8千手；如果該合約的單邊持倉量大於8萬手，則持倉限額為單邊持倉量的10%。比如，某主力合約某日單邊持倉量20萬手，那麼客戶持倉限額就是2萬手。隨著交割月臨近，交割月份前一個月第14個交易日後至交割月前，持倉限額減少為1000手；進入交割月後，持倉限額進一步減少為500手。這樣的持倉限額設計可以在減少風險的同時，滿足企業正常需求。此外，考慮到LPG是危化品，大商所也要求參與交割的客戶必須具備危化品資質。
04 LPG期權合約規則特點
假設一個期權合約代碼為PG-2101-C-3800，其中：PG表示對應的品種，2101表示對應的標的期貨合約月份。C代表CALL，就是看漲期權。如果變成P就代表PUT，就是看跌期權。3800表示這個期權的行權價格。
首先，我們要明確LPG期權標的是LPG期貨合約。LPG期權合約最小變動價位是0.2元/噸，幅度是期貨合約是1元/噸的1/5，主要因為經驗顯示出最活躍的期權合約一般是淺虛值第二檔到第五檔，delta處於0.1-0.3的範圍。這樣的最小變動價位設計能儘可能保證期權價格和期貨價格之間的聯動性。期權合約的掛牌月份、交易時間與期貨合約保持一致，滿足了市場參與者對不同時段的套保需求。
其次，在交易規則上LPG期權合約儘可能平衡了市場參與者的實際需求與流動性。LPG期權合約的最後交易日和到期日都是標的期貨合約交割月份前一個月倒數第5個交易日。正如前面提到的，期權標的是期貨，這意味著期權行權後會轉化為期貨合約。在行權價格上，期權合約覆蓋了期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格範圍，並且設置了分段行權價格間距。當行權價格小於2000元/噸，行權價格間距為25元/噸，行權價格在2000-6000元/噸時，行權價格間距為50/噸，當行權價格大於6000元/噸時，行權價格間距為100元/噸。
這麼設計讓期權價格與期貨價格的波動相匹配，保證期貨合約達到漲跌停板後仍有實值、虛值和平值期權可以交易，也是把期權合約數量控制在合理範圍內，既不會過多影響期權合約的流動性，又不會過少讓期權策略組合的構建束手束腳。
舉個例子，某日LPG期貨2105合約前日結算價為3900元/噸，當日期貨漲跌停板幅度4%，那麼期權合約價格浮動的範圍就是6%，那麼第二天行權價格範圍是3600元/噸-4200元/噸，行權價格間距是50元/噸。
最後，LPG期權合約採用美式期權，即可以在到期日之前的任一交易日交易時間和到期日15:30之前提出行權申請。採用美式期權使得期權合約更為方便靈活，分散了集中行權的壓力。
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