資產組合配置為何如此重要？
來 源 | 歌斐資產（ID:gopher-asset）
作者 | 歌斐資產創始合夥人、董事長兼CEO 殷哲
市場的大跌使得很多原本淡定的人都不淡定了。投資者們對產品存續的關切度大幅增加，也很多投資者在問詢，市場波動這麼劇烈，後市會怎麼走？
在這個時候，我們再次看見，投資中最重要的還是和人性做鬥爭，而市場的波動和突發的狀況，則使得人性更為凸顯。
正確的投資操作是高賣低買——說理論很簡單，很多時候我們卻做不到高賣低買，除了受市場情緒影響外，還有原因是源於沒有子彈補倉。舉個例子，之前市場的一波漲幅導致都樂觀的滿倉了，之後市場突然大跌，這些人都發現自己突然陷入困局——只能硬抗或者割肉離場。
硬抗就像乘電梯，只能跟著市場上下同頻震盪，自然沒有辦法做到高賣低買；割肉則更慘，就像在一樓下了電梯，然後電梯轉眼就向上走了，再也上不去；有人這時趕緊坐上另一趟電梯，卻沒想是向下走的——投資失敗就是這樣發生的。
投資如何真正做到高賣低買？這也是和大家探討的主題——資產組合配置是如此重要。
“組合配置”能讓你在大跌中“水下換氣”
當你持有單一同類資產的時候，市場大跌之下，你的資產會隨著市場整體下跌，這是毫無懸念的。雖然很多人知道下跌很可能是短期而非長期，但是看著資產不斷縮水終究十分折磨人，就像在水下憋氣，如果有槓桿，一直來不及換氣，氣不夠就憋死了。
試想如果做了資產組合配置，情況則完全不同。
我們可以想象一下，你持有的是各種不同類別的資產做了組合。正所謂“不要把雞蛋都放在一個籃子裡”，組合配置最重要職能就是分散、平滑風險；
市場總會有波動，當市場下跌，一般不會所有的資產類別都下跌，即便碰到非常大的系統性風險，不同資產類別的下跌比例也是有差異的，組合中總會有一部分資產表現相對不那麼差（甚至會有上漲），這個時候你就可以在過程中調倉——賣掉一些相對高位的資產，再買入一些超跌的資產，等待市場重新恢復正常。能讓你在市場十分動盪的時候有相對平緩的投資表現，而調倉的過程，也給了你“水下換氣”的機會，讓你在動盪市場中能從容應對，繼續活下去。
不過再想深一步，到底什麼資產是漲到高位可以賣的？什麼資產是跌到了低位可以買的？如果不在市場上長期跟蹤投資標的，深度瞭解掌握它的基本面，是無法做出正確的決策的。組合調倉的專業性和操作效果就體現在這個時候。
總結而言，組合配置能帶來第一層的抗風險能力；通過調倉操作，資產就有了第二層抗風險能力；而通過專業、長期的基本面研究做出理性決策，才擁有了第三層抗風險能力。
這個時候有人會問，如果我上述所有的方面都做到了，還是虧了很多錢怎麼辦？我們給你的回答是，如果你做具備三層“安全墊”的資產組合配置都會大跌，那其他不做組合配置的人，虧得肯定會更慘，只要你相比於別人是虧得少的，在市場回升的時候，你也有更大的主動權贏回屬於你的正收益。
所以，這也是我們想分享給投資者的，我們經過多年投資實踐獲得的寶貴經驗——不論市場如何表現，能夠長期勝出的還是那些追求低波動、長期穩健的投資操作。這也是歌斐將“長期穩健低波動，追求絕對回報”作為核心投資策略的原因。
歌斐在近期動盪市場中的實踐
以幾個例子來分析歌斐近期針對旗下基金做了哪些調倉的操作：
我們投資亞洲股票市場的組合基金，於3月初的時候，將越南倉位微微獲利清倉，並贖回部分贖回條款較差的底層基金，通過如上措施優化了組合的流動性，極大限度地降低可能因為潛在市場流動性枯竭而導致的虧損風險，而越南倉位因為3月初的清倉，避開了此輪下跌（越南指數跌MTD跌幅19%）；
我們投資A股市場的組合基金，部分底層基金於幾天之前開始了“抄底”操作，提高了組合的淨倉位到50%。與此同時，投資團隊認為組合核心佈局聚焦的板塊代表著中國未來5-10年增長機會及資產，在短期波動市場下，組合以較穩健的淨倉位來應對波動；
我們美元資產的組合基金，此前我們判斷美歐股市的估值都處於高位，故一直保持較低的美股倉位，在此前美歐市場大跌的時候，我們的殺跌壓力非常小，最近一週，我們已開始建倉部分因短期流動性導致派息率上升的中資美元債，踐行我們組合管理中逆向思維的投資策略。
風險事件給予我們的思考
隨著中國經濟高增長時代的結束，各行各業“高歌猛進”的發展勢頭亦開始減緩，在這個時期，被過往高速增長所掩蓋的風險逐漸暴露出來，金融行業的各個細分子行業也開始頻頻“爆雷”。
在大環境的影響下，歌斐有數只產品遭遇風險，或面臨延期的風險，或因底層資產的主營業務大幅受挫而導致基金價值的大幅縮水。
錯誤不能白犯，疼痛之後必然要有所思考。投資需要不斷地覆盤和總結，期待這些痛苦而深刻的記憶，能夠幫助我們重新迴歸常識和敬畏，讓我們擁有抵禦誘惑，堅守原則的真實力量。
巴菲特從不迴避自己的決策錯誤，總是勇於分享自己的在投資過程中的思想偏差。紡織企業伯克希爾哈撒韋、奧馬哈加油站、英國連鎖超市特易購等失敗的投資案例，讓巴菲特從中汲取經驗教訓，並不斷反思自己的投資行為，從而一步步建立了更完善的投資方法論。
失敗的經驗是長期成功的必經之路。承興事件發生後，歌斐堅定地推進從非標產品向標準化產品的轉型，並堅持“長期穩健低波動，追求絕對回報”這一核心投資策略的踐行。
大道至簡，一些看起來不那麼複雜深奧的投資原則，才是投資長期獲勝的秘訣，看懂趨勢往往比抓市場短期的波動機會更為切實可靠。展望未來，歌斐將繼續秉持“長期穩健低波動，追求絕對回報”的理念，不斷從經歷中反思、學習、成長，努力為投資人創造超越市場水平的穩健收益。
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