川財證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
基蛋生物(603387)
立足心血管和炎症類POCT，將充分受益於分級診療和急救中心的推進
醫院、基層醫療機構、家庭、突發事件是POCT產品的主要應用領域。而隨著我國分級診療政策和五大中心建設的逐步推進，目前還處於初級階段的基層醫療市場和急診中心將成為未來POCT在我國的主要應用場景。國內心血管標誌物市場近年來保持30%左右的快速增長，預計2020市場規模有望超過50億元。作為最早切入心血管類POCT領域的國產企業，公司的心血管和炎症類產品合計佔據試劑收入的約90%，公司在2017年國內心血管POCT市場份額約12%，位居國產廠商首位。
新產品逐步導入，戰略佈局生化、發光，成長為實驗室診斷的綜合供應商
（1）POCT產品線：擁有膠體金和免疫熒光兩大平臺。公司近年推向市場的Getein1600是基於熒光法技術平臺的全自動儀器，具有操作簡、通量高、無汙染的特點。此外，具備開蓋、搖勻及視頻識別功能的增強版全自動儀器Getein1200，在市場取得初步成功。
（2）生免產品線：目前擁有生化免疫和化學發光兩大檢測平臺，生化免疫平臺新推出CM-800和CM-400兩款自主研發的全自動生化免疫分析儀。化學發光平臺也推出了新版本MAGICL6800化學發光測定儀。
（3）血球及其他產品線：2019年下半年已推出BHA-3000三分類血細胞分析儀並初步獲得市場認可，目前在研產品包含BHA-5000五分類血細胞分析儀，BHA-5100五分類+CRP一體機等系列產品。分子診斷平臺尚處於起步階段。
首次覆蓋，予以“增持”評級
我們預計2020-2022年公司營業收入分別為12.68、16.68、22.04億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為4.49、5.84、7.57億元，對應EPS分別為1.70、2.20、2.85元/股，對應市盈率為19、14、11倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：產品研發失敗的風險、分級診療政策推進不及預期、疫情導致醫院門診量下降的風險。
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