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目前我國國內的期貨化工商品基本上都是原油化工和煤化工產品，近期，國際原油價格大跌、國內煤炭價格也接連下行，加上海外疫情擴散，多國封國暫停外貿交易，外需斷崖式下降給國內化工商品帶來了多重壓力。化工商品價格邏輯從此前的系統性預期風險轉變成實際需求萎縮、供應被動過剩的供需邏輯，現貨流通不暢，致使生產企業和貿易商在期貨市場恐慌性拋貨。
所以，即便是幾個油、煤化工商品已經跌破成本但也不能阻止期貨價格下跌，且期貨價格深度貼水現貨。
但商品的成本作用目前來說也還需要關注，雖然海外需求斷崖式下降，但國內修逐漸恢復，而隨著中上游企業庫存去化、資金回籠，實際供應減量，未來需求逐漸恢復，化工商品的支撐也會日益明顯。
但近期，化工商品弱勢下行的趨勢不變，我們需要關注海外疫情的擴散情況以及相關外貿政策的變化。
幾個核心邏輯：
需求萎縮邏輯
海外疫情造成外貿訂單大量被取消，涉及到紡織品、塑料製品、橡膠輪胎等商品，導致相關化工原料商品恐慌性大跌。就目前海外疫情的發展程度來看，前景不容樂觀，外貿需求萎縮持續時間可能會很長，廠商、貿易商承受資金壓力較大，加上近期全球金融市場、風險資產接連大跌，企業拋售回籠資金意願增強。
所以，未來化工商品走強的關鍵因素之一就是需求恢復，目前我國國內需求逐漸恢復，帶來一定支撐，外需因素需要關注。
供應去化邏輯
我國疫情基本上已經結束，國內社會生產生活正在逐漸恢復，化工企業復產，導致相關化工商品供應增加，本身國內化工商品就存在產能過剩，庫存偏高的特徵，加上春節前終端需求暫停但上游累庫等因素，造成相關化工商品供應壓力較大、庫存高企現象。
隨著需求萎縮的反饋作用，幾個供應壓力較大的商品如乙二醇、PVC、甲醇、聚烯烴等化工商品不跌下行，這是廠家和貿易商主動拋貨去庫造成的結果。
目前，國內諸多化工企業開機率仍然維持偏高位置，供應壓力仍存，抑制化工商品價格反彈，不過，隨著需求端壓力傳導，供應生產企業停機減產的概率也逐漸增加，且未來二季度是化工企業季節性檢修的旺季，也會降低供應量。
成本支撐邏輯
原油價格大跌，目前20美金附近築底，價格前景暗淡，但造成諸多化工商品成本下移。這也是近期諸多化工商品價格下跌的主要因素之一，如PTA、EMG、MA等。但同時，煤炭價格相對抗跌，導致煤化工商品成本遠高於油化工商品。所以，就目前的價格來看，甲醇、乙二醇、PVC的期貨價格已經跌破煤化工的完全成本。
成本支撐是否有效？還需要關注商品的供需情況。
目前化工商品供需關係寬鬆，原油成本持續走低，煤化工實際成本支撐程度有限。即便存在成本支撐的預期，也要配合實際供應減量或者需求增量等利好才能發揮作用。
總體來說
海外疫情導致外需萎縮將是一件持續時間較長的確定性事件；而國內化工商品高庫存也是確定性事件；同時國內需求處於不斷恢復過程，而國內供應也不斷增加；這將導致未來幾個月化工商品價格將持續承壓，底部弱勢運行。
如果要改變化工商品目前這種價格低迷的局面，只能從三方面著手：
其一、需求增量恢復；
其二、供應減量；
其三、成本支撐。
就目前來說，需求增量恢復是不現實的因素；供應減量是可以實現的挺價因素；成本支撐因素也較難實現。
就當前價格來說，跌破成本附近，企業採取供應減量調節方式的可行性趨大，未來要關注上游企業停產檢修以及開機率等相關數據。
否則，在需求萎縮、庫存高企的狀態下，化工商品期貨價格將持續走弱。
操作方面
還是堅持反彈做空的思路，不過合約要轉移到09合約，穩健者關注9-1反套邏輯。05合約趨緊交割，基差修復跌幅有限。
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