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目前我国国内的期货化工商品基本上都是原油化工和煤化工产品，近期，国际原油价格大跌、国内煤炭价格也接连下行，加上海外疫情扩散，多国封国暂停外贸交易，外需断崖式下降给国内化工商品带来了多重压力。化工商品价格逻辑从此前的系统性预期风险转变成实际需求萎缩、供应被动过剩的供需逻辑，现货流通不畅，致使生产企业和贸易商在期货市场恐慌性抛货。
所以，即便是几个油、煤化工商品已经跌破成本但也不能阻止期货价格下跌，且期货价格深度贴水现货。
但商品的成本作用目前来说也还需要关注，虽然海外需求断崖式下降，但国内修逐渐恢复，而随着中上游企业库存去化、资金回笼，实际供应减量，未来需求逐渐恢复，化工商品的支撑也会日益明显。
但近期，化工商品弱势下行的趋势不变，我们需要关注海外疫情的扩散情况以及相关外贸政策的变化。
几个核心逻辑：
需求萎缩逻辑
海外疫情造成外贸订单大量被取消，涉及到纺织品、塑料制品、橡胶轮胎等商品，导致相关化工原料商品恐慌性大跌。就目前海外疫情的发展程度来看，前景不容乐观，外贸需求萎缩持续时间可能会很长，厂商、贸易商承受资金压力较大，加上近期全球金融市场、风险资产接连大跌，企业抛售回笼资金意愿增强。
所以，未来化工商品走强的关键因素之一就是需求恢复，目前我国国内需求逐渐恢复，带来一定支撑，外需因素需要关注。
供应去化逻辑
我国疫情基本上已经结束，国内社会生产生活正在逐渐恢复，化工企业复产，导致相关化工商品供应增加，本身国内化工商品就存在产能过剩，库存偏高的特征，加上春节前终端需求暂停但上游累库等因素，造成相关化工商品供应压力较大、库存高企现象。
随着需求萎缩的反馈作用，几个供应压力较大的商品如乙二醇、PVC、甲醇、聚烯烃等化工商品不跌下行，这是厂家和贸易商主动抛货去库造成的结果。
目前，国内诸多化工企业开机率仍然维持偏高位置，供应压力仍存，抑制化工商品价格反弹，不过，随着需求端压力传导，供应生产企业停机减产的概率也逐渐增加，且未来二季度是化工企业季节性检修的旺季，也会降低供应量。
成本支撑逻辑
原油价格大跌，目前20美金附近筑底，价格前景暗淡，但造成诸多化工商品成本下移。这也是近期诸多化工商品价格下跌的主要因素之一，如PTA、EMG、MA等。但同时，煤炭价格相对抗跌，导致煤化工商品成本远高于油化工商品。所以，就目前的价格来看，甲醇、乙二醇、PVC的期货价格已经跌破煤化工的完全成本。
成本支撑是否有效？还需要关注商品的供需情况。
目前化工商品供需关系宽松，原油成本持续走低，煤化工实际成本支撑程度有限。即便存在成本支撑的预期，也要配合实际供应减量或者需求增量等利好才能发挥作用。
总体来说
海外疫情导致外需萎缩将是一件持续时间较长的确定性事件；而国内化工商品高库存也是确定性事件；同时国内需求处于不断恢复过程，而国内供应也不断增加；这将导致未来几个月化工商品价格将持续承压，底部弱势运行。
如果要改变化工商品目前这种价格低迷的局面，只能从三方面着手：
其一、需求增量恢复；
其二、供应减量；
其三、成本支撑。
就目前来说，需求增量恢复是不现实的因素；供应减量是可以实现的挺价因素；成本支撑因素也较难实现。
就当前价格来说，跌破成本附近，企业采取供应减量调节方式的可行性趋大，未来要关注上游企业停产检修以及开机率等相关数据。
否则，在需求萎缩、库存高企的状态下，化工商品期货价格将持续走弱。
操作方面
还是坚持反弹做空的思路，不过合约要转移到09合约，稳健者关注9-1反套逻辑。05合约趋紧交割，基差修复跌幅有限。
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