太平洋證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中國中鐵(601390)
事件：公司發佈2019年年報，實現營業收入8508.84億，同比增長14.92%，歸母淨利潤236.78億，同比增長37.68%，扣非歸母淨利潤178.94億，同比增長12.8%。
點評：
全年業績大幅改善。營收增速/歸母淨利潤增速/扣非歸母淨利潤增速分別同比提升8.13/30.64/12.38pct。毛利率9.77%較為穩定，費用率管控較好，淨利率提升0.63pct。經營活動現金流有所改善。19年現金流淨增加額為204億，同比去年多增193億，其中經營活動現金流淨流入增加102億，較為顯著。隨著政策環境持續向好，政府支持基建資金有望進一步擴充，施工單位現金流或將繼續好轉。《土地管理法實施條例（修訂草案）》徵求意見稿發佈，基建擴內需確定性增強。在國務院下放建設用地審批權的基礎之上，本次草案將先行用地寫入條例，進一步簡化建設用地審批材料，預計將有效節省審批時間，縮短項目週期，為基建需求釋放增加助力。公司19年新簽訂單高增長，基建回暖背景下業績或將快速釋放。年內新簽訂單增速達28%，同比提升19pct，鐵路/公路/市政分別增長22.5/2.5/33.6%，同比提升17.7/13.5/20pct。訂單保障係數約3.95，隨著近日頻發的基建利好政策持續發酵，公司作為龍頭建企業績釋放確定性進一步增強。
投資建議：公司作為領軍基建企業，在手訂單飽滿，基建回暖預期下業績快速釋放可期。預計20-22年EPS分別為0.92/1.02/1.13，對應PE分別為5.88/5.29/4.80。維持“買入”評級。
風險提示：基建投資下滑，資金面收縮
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