螞蝗叮上鷺鷥腳，你上天來我上天”。
——民間俗語
前面說過，可轉債，其實質就是一張債券加上一張認購權證。雖然利息不是一般的低，但是好在有保底，無論熊市有多熊，也能做到旱澇保收，拿回本金，外加毛毛雨的利息（每年1%～2. x%）。但是要是趕上牛市，嘿嘿，那可算是撈到了，持有人一樣也能騎在牛背上與牛共舞，好事一點都不會落下的！
因為可轉債有個轉股價，可以用事先約定的價格把可轉債“轉換”成對應的正股股票，所以，當正股大漲特漲的時候，可轉債的價值也隨之大大升高。
例如，一個可轉債的約定轉股價為10元，股票市場價為8元，這時不會有人轉股。然而風雲突變，牛市來了，在種種力量的作用下，股價飆升到12元，這時候可轉債的持有者等於可以用10元的價格買到市場價12元的股票，當然是賺到了！
那麼，可轉債的持有人可以選擇馬上用可轉債以10元的價格“轉換”成該公司股票，然後在市場上以12元的市場價格賣出，淨賺20%。
其實，這時候可轉債的市場價格肯定也不是面值100元了，甚至也不是120元，往往會到130、140元，持有人也可以選擇直接在市場上賣出可轉債，一樣獲利不菲。
但是所謂牛市不言頂，如果牛市繼續向縱深發展，該股票萬一漲到15元呢？
那麼你轉換成股票後賣出，就是賺到了50%；如果在可轉債市場上市價賣出，可能賺到的是60%、70%甚至更多！（因為有期權溢價價值。）
如果該股票人品大爆發，從10元翻番漲到了20元，那麼你轉換成股票後賣出的收益率就是100%，而直接從市場上賣出可轉債的收益率可能是110%，甚至還要多。
理論上，如果該股票漲了10倍，那麼你轉換成股票後的收益也會是10倍，而從市場上直接賣掉可轉債的收益率應該比10倍還要多！
當然了，理論只是理論，現實中不太可能發生大漲10倍的好事。可轉債往往規定了一個強制贖回的閥點：轉股價的130%。如果長時間，比如30天內有15天，或者連續20天，可轉債的正股價格達到了約定轉股價的130%以上，就要強制贖回，往往以103元買回。（其目的就是告訴你：錢賺得夠多的了吧？趕快轉股，給我從債主變股東！）所以，就算天天漲停板，15天也不過是417.7%；連續漲20天不過672.7%，六七倍而已。
雖然在可轉債上直接大賺10倍不可能，要是在股票市場上大賺10倍還是很有希望的。前面說過，股票大漲10倍是不稀奇的，假設你把可轉債轉換成股票以後，不賣出，繼續持有該股票，完全有可能獲得大漲10倍的收益！
歸根結底，在牛市中，可轉債充分體現了一張和正股綁定的期權所應該有的素質和效率，所謂“螞蝗叮上鷺鷥腳，你上天來我上天”，一句話：正股有了好事，別想撇下兄弟我！
現在，我們先把大漲10倍的風箏放飛了，回頭踏踏實實地看看，如果碰上牛市，單單隻做可轉債能夠直接給我們帶來多少收益？數據為證，請看錶
2007年牛市高峰期間可轉債交易情況一覽表
可見，最強悍的是招商地產轉債，350元，收益率250%（有點搞笑）；
其次是韶鋼轉債，最高349.99元，收益率249.99%（離搞笑僅有一步之遙）；
名不見經傳的創業轉債，最高價327.99%，收益率227.99%；
華電轉債，最高299.99元，收益率199.99%；
華髮轉債，299元；
凱諾轉債，295元；
⋯⋯
總結——股市最大的悲哀是什麼？
那就是牛市割在解放前，熊市拍在沙灘上。
歸根結底，還是因為投資者無法連續、準確地預測股價。
因為無法預測股價，所以才會在熊掌的折磨下，苦苦支撐了良久，結果真的牛市解放軍都到門口了，割肉逃跑了。所謂“1945年當漢奸，1949年投國軍”，標準的“杯具”啊！
同樣因為無法預測股價，所以才會在熊市跌了又跌的情況下，補倉又補倉，沒想到地板下面還有地下室，地下室下面還有十八層地獄，十八層地獄下面還有閻王爺的違章建築——“地牢”⋯⋯這次第，怎一個“慘”字了得！
而可轉債投資，竟然不存在這個問題。可轉債投資基本不需要投資者預測股價和市場！
閱讀更多 青天白日的漫長 的文章
