除了黑了心的康得新，還有一家上市公司入股抱財，那就是凱樂科技

2015年5月，抱財網獲得上市公司凱樂科技（600260）1.3億A輪融資，一期到賬3000萬，二期1億將一年後視情況投資。2016年5月4日，凱樂科技發佈對中聯創投（即抱財網運營公司）及中聯創投全資子公司（北京梧桐樹和北京天弘）1.5億元的投資。

上篇文章 已經分析了上市公司如此熱衷入股P2P的原因，今天換個角度，從上市公司本身的業務挖起：

嘴炮典範——凱樂科技

關鍵詞：蹭熱點、減持、違規

目前A股中題材概念排名第一的是蘇寧易購有53個題材，而凱樂科技題材概念27個，在3790只股票中排名53位，刨去市值大小、業務線是否完整等因素，凱樂科技確實蹭到很多熱點，啥火做啥，市場需要啥我就做啥。

A股故事大王凱樂科技自2000年上市以來，公司多次變更主營業務，先後涉及的概念有建築、地產、教育、白酒、傳媒、民營銀行、移動終端、可穿戴、互聯網+、參軍參警、光纖光纜——最牛逼的是現在的量子通信

開局全憑一張嘴，業績都靠吹，一刀99級屠龍寶刀就是這麼來的，凱樂的寶貝就是“自擼”

凱樂科技商業模式的奇葩之處在於：專網通信產品的元器件硬件需100%外購，而核心原材料採購商必須為客戶指定的供應商，最關鍵的是，指定的供應商為客戶的關聯公司，給供應商的預付賬款遠高於客戶的預收賬款。

你們可能沒看懂，我說句人話你們就知道了，凱樂為啥是自擼，凱樂最賺錢的業務是專網通信，佔2018年年報收入167.249億，其中專網通信147.3億，收入佔比88%。

作為公司最賺錢的業務，專網通信的硬件材料竟然要100%外購？

所以凱樂你是把材料買進來加工一下然後就能賺147.3億麼？這代工費這麼好賺？

按正常的商業邏輯，企業要賺錢就要吃透產業鏈上下游，兩頭壓縮成本，比如小米，我研發產品和營銷，你們供零件就行；或者掌握核心技術，比如福耀做的玻璃世界聞名，再縱向發展做生產基地降低成本，做好品控。

而凱樂自上市以來不斷變換的主營業務、排名53位的熱點數量，還有市場知名度低三個方面綜合來看，行業深耕不夠、業務方向分散、品牌影響力差，似乎也不足以支撐凱樂走小米、福耀的路子，那麼僅靠“代工”如此低毛利的環節，如何支撐起佔比88%的收入來源。

更匪夷所思的是：核心原材料採購商必須為客戶指定的供應商。

最關鍵的是，指定的供應商為客戶的關聯公司，給供應商的預付賬款遠高於客戶的預收賬款，通俗點舉例：

①樂凱的工作就是賣煎餅果子給C，但是煎餅和蛋都是從B採購來的，就賺個辛苦錢

②但是B又是C指定讓樂凱去採購的，BC之間存在關聯（關聯有興趣的可以自己去查一下，凱樂公佈過的供應商與客戶來回就那幾家，且存在關聯性）

③更慘的是樂凱付給B採購的煎餅和蛋的錢遠高於賣給C的錢

造成的直接後果，就是樂凱收進來的錢永遠低於付出去的，可是樂凱又不換B、C，這是做慈善，不是做生意，所以2018年5月上海交易所問詢函也對凱樂科技這種商業模式的合理性提出問題。

這種奇葩的商業模式下凱樂利潤一直穩步增長，是不是開局全憑一張嘴，一刀99級屠龍寶刀。

難道樂凱探索出了獨家商業模式？

當然看事情不能看表面，也許樂凱掌握了其他同類企業沒有的資源，有一些隱性的收入來源支持業績上漲那可了不得，都說悶聲發大財，果然不假...

但身體還是很誠實嘛，坐擁誰都看不懂的賺錢商業模式，大股東二股東你們在弄啥嘞？除了減持還是減持。

你減持也就罷了，商業模式牛逼，也總會被抄襲，你們著急套現也是人之常情，但是你們咋又偷偷減持？還吃警告函。

既然又是盈利又是減持，2018年10月17日就預告的回購計劃，到今日咋還未執行，雖說12個月內執行，但還真提前1年預告麼？難道你還是為了拉高股價好套現麼？

入股抱財的目的

凱樂科技與抱財網的關係，不是10%參股平臺那麼簡單。抱財網的資產端，來源於梧桐樹（房抵貸）、和天弘建業（其它）。2015年5月起，這兩家公司就在凱樂科技控制之下（51%股權）。也就是說，目前為止抱財網絕大部分的標，凱樂科技負有不容推卸的責任。2018年6月14日，凱樂科技把梧桐樹31%股權轉讓給了舟山寬圖公司，還剩20%股權。值得注意的是，舟山寬圖公司成立於2018年4月24日，成立一個多月接盤凱樂！抱財網在梧桐樹股權轉讓後不到一個月

2015年8月，匯鑫國際（康得新實控）參投了中聯創投，持10%股權

凱樂科技入股抱財比康得新早3個月，只是入得更加大膽，直接掌控了抱財的的資產端梧桐樹，而最臭名昭著的資產就是湖北黃山頭酒業有限公司，高峰期借款額達到2億元，而凱樂正是這家酒廠的大股東，除了這家酒廠瘋狂借款的還有大量集中註冊的空殼公司，在上篇文章中已經提到，上百家的空殼公司已經被抱財集中註銷，銷燬證據。

又是熟悉的配方，又是熟悉的味道，P2P果然是上市公司最好的自融工具，這麼明目張膽融錢去幹嘛了，回頭再看看凱樂奇葩的虧損商業模式、來源不明的收入、不斷的減持動作、遲遲不執行的回購計劃，又指向了跟康得新一樣的情況。

可能同樣是靠抱財網自融，再用自融的錢充盈賬面，虛增業績財務造假風險非常之大。

在關於凱樂科技和抱財的關係中，有幾點匪夷所思之處

1.瞎眼的董秘，甩鍋真隨意

18年7月，抱財網創始人發佈公開信宣佈逾期後，凱樂科技陷入抱財網的流動性及自融風波，其曾在公告中澄清，僅持有抱財網10%股權，未參與實際運營。由於凱樂科技控股兩家抱財網資產端公司，抱財網投資人質疑凱樂科技關係到的不僅僅是對抱財網10%的有限責任。

抱財資產端梧桐樹，凱樂科技佔51%股權，是實際控制方，而且抱財發生逾期絕大多數都是來源於梧桐樹的資產，且大部分為集中註冊的空殼公司，你凱樂科技只說有10%抱財的股權，不提梧桐樹51%的股權，完全是睜眼說瞎話，如此明目張膽避重就輕躲避責任，簡直匪夷所思。

關於投資人非常關注的是否會因抱財逾期承擔連帶責任，竟然答道已轉讓抱財股份，但因涉及金額、轉讓股份數量較少達不到信批標準，那你怎麼不披露你凱樂到今天仍然佔有梧桐樹51%的股份？你不是說已經轉讓了麼？梧桐樹作為抱財直接資產端，如此明顯的關聯性，你竟然一字不提？簡直匪夷所思。

2.奇葩的對賭協議

當初入股抱財說好的1.5億，到抱財2018年7月集中逾期才披露出來實際只到了3000萬，為什麼提前不說？目的是不是為了讓抱財增信，好幫你梧桐樹募資？

凱樂科技表示，根據投資合作協議，若未完成業績承諾，凱樂科技公司有權要求中聯創投向凱樂科技公司補足上述利潤的差額部分，或要求中聯創投(天弘建業和梧桐樹)按照每年不低於10%的投資回報收購(回購)凱樂科技所持有的天弘建業和梧桐樹的51%股權，或凱樂科技公司與中聯創投認可的其他處理方式。

還有這個奇葩的對賭協議，抱財的三位老總到底哪裡來的信心，作為一個信息中介，以高成本吸引來資金，收個手續費，如何完成1年幾千萬的利潤，是否跟凱樂有抽屜協議，如果完成了業績目標固然有分紅，如果完不成業績，就回購股票，再跟凱樂分贓？

就算對賭失敗，抱財從2018年7月開始到期就逾期，如此嚴重的形勢下，賠給凱樂的錢是從哪裡來的？

最後總結一下，一個盈利模式奇葩但又盈利的可疑上市公司凱樂科技，公告說1.5億但實際只用了3000萬控制了抱財網的資產端做自融，還跟抱財網簽了一個對自己完全有利的對賭協議，結果抱財網的三個老闆竟然還答應了。

整個環節中，投資人都是最後知情者，一切的操作無人監管無人管控沒有披露，簡直到了無法無天的地步，凱樂科技、抱財網三老闆對待入股、資產端、對賭協議是這麼的隨意，彷彿輸贏都不是自己的錢。

只是，這些被他們隨意“操作掉”的錢，從哪裡來？又去了哪裡呢？

還是那句話正義會遲到，但從來不會缺席，你們今天“操作掉”投資人、出借人的血汗錢，終會以各種形式讓你們還回來。