建築鋼材價格“止跌回升”，螺紋鋼持續15周庫存累積結束
三月以來，國內新冠肺炎疫情得到有效控制，各地復產復工節奏加快，隨著終端需求的恢復，國內建材價格呈止跌回升；進入月末，國內螺紋鋼持續15周的庫存累積進入尾聲，社會庫存出現環比下降，給市場信心帶來一定提振。
然而，國際疫情仍在擴散，全球經濟受到嚴重威脅，資本市場也處於動盪之中，國內市場很難獨善其身，近期黑色系期貨主動調整，就體現出一定的悲觀預期。與此同時，在國內恢復正常的生產生活秩序後，鋼廠復產速度也加快，部分區域短流程鋼廠產量迅速提升，供給端壓力較前期有所放大，這將進一步延緩去庫存進程。
因此，在三月份“低位反彈”之後，四月份國內建材價格難以呈現單邊上行，價格波動的空間既取決於庫存去化的速度，也受制於國際、國內環境的變化。基於此，我們對於四月份國內建築鋼行情走勢持“供需同步恢復，鋼價區間震盪”的判斷——預計4月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3650-3900元/噸區間運行。
3月鋼價止跌反彈
2020年3月份國內建築鋼價止跌回升，截止3月27日，西本鋼材指數收在3750，較上月末上漲50，月環比漲幅為1.4%。
具體來看，受新冠肺炎影響，年後終端需求推遲，而庫存積累創歷史新高，市場整體情緒較為悲觀，國內建築鋼材價格在2月份出現大幅下跌。進入3月份，國內疫情得到有效控制，各地企業陸續復產復工，終端需求也逐步恢復正常，國內建材價格呈止跌回升走勢。
為配合市場儘快復甦，政府推出一些利好政策，然而鋼價卻未能出現持續拉漲，究其原因有兩個方面，其一是目前庫存處於高位，去庫存仍需一個過程，而鋼廠復產後，供給壓力也有增加，或對鋼價反彈形成一定抑制。其二是全球疫情擴散，導致國際金融市場連番下挫，連累國內資本市場，對市場情緒帶來一定負面影響。因此三月份鋼價雖然震盪上行，但漲幅有限。
國內建築鋼價在經歷3月份止跌之後，4月份市場是否能繼續上行？去庫存進程能否符合預期？原料走勢將如何？帶著諸多問題，一起來看4月國內建築鋼材行情分析報告。
建築鋼材庫存現狀分析
西本新幹線監測庫存數據顯示，截至3月26日，國內主要鋼材品種庫存總量為2439.64萬噸，較2月末上升58.34萬噸，增幅2.45%，較去年同期增加831.87萬噸，增幅51.74%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為1338.19萬噸、415.38萬噸、404.34萬噸、145.29萬噸和136.44萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存變化出現分歧，其中螺紋鋼、熱軋庫存仍有上升，而線材、冷軋、中厚板則出現回落。
據數據分析，3月上旬國內建材庫存仍有增加，進入3月中下旬，庫存拐點正式出現，一方面是前期延遲的終端需求逐步釋放，成交表現日益增加；另一方面前期鋼廠減產、限產效果顯現，市場供應端壓力有所減小。不過面對絕對值高企的庫存，去庫存過程不會一蹴而就，同時，國內環境轉好後，也需要警惕鋼廠生產的全面發力，或再次對後期市場形成壓制。
國內鋼材供給現狀分析
據中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，2020年3月中旬重點鋼企粗鋼日均產量183.66萬噸，旬環比增加2.8萬噸，增長1.55%。2020年3月中旬重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1982.40萬噸，旬環比減少158.47萬噸，下降7.4%。
2月份，國內新冠肺炎疫情蔓延，部分國家對中國鋼材出口採取了限制措施，導致該月中國鋼鐵出口量繼續回落。據海關總署發佈數據顯示，今年前兩月，中國累計出口鋼材781.1萬噸，同比下降27%，創下2018年3月以來最大降幅。目前國內疫情得到好轉，但國外疫情卻大肆蔓延，這對後期我國鋼鐵出口需求造成嚴重影響，預計在接下來的幾個月，國內鋼材出口數據將繼續走弱。
下月建築鋼材供給預期
鑑於國內復產復工節奏加快，本月建材建材供給小幅增長。短流程鋼廠開工率環比2月明顯上升，與此同時，電弧爐鋼廠開工率也不斷突破，華東地區復工復產的調坯軋材廠也有所增多。同時，部分前期集中減產檢修的鋼廠在近期陸續復產，致使主流高爐鋼廠計劃總產量環比小幅增長，因此4月份建材供給壓力或將繼續攀升。
滬上建築鋼材銷量走勢分析
進入三月後，國內鋼市需求逐步復甦，其中華東、華南、西南地區尤為明顯，以申城為例，隨著終端工程開工率節節攀升，市場成交情況每週呈加速上升態勢。至三月下旬已基本達到去年同期正常水平。同時，國內宏觀利好政策接連不斷，基建投資再度加碼，在接下來的四月份，需求情況有望進一步好轉，或對建築鋼價有著提振作用。
原材料成本分析
3月原料價格漲跌互現，根據西本新幹線監測數據，截止3月27日，唐山地區普碳方坯出廠價格3110元/噸，較上月末價格上漲110元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2430元/噸，較上月末下跌90元/噸；山西地區二級焦炭價格為1540元/噸，較上月末價格下跌150元/噸；唐山地區65-66品味幹基鐵精粉價格為815元/噸，較上月末下跌5元/噸；普氏62%鐵礦石指數為85.95美元/噸，較上月末上漲2.05美元/噸。
3月份國內鋼坯價格震盪走高。隨著本月下游軋鋼廠陸續復產，鋼坯需求逐漸恢復，鋼坯供需態勢相對良好，因此對鋼坯價格有提振作用。而庫存方面受下游復產及運輸力緩解，本月鋼坯倉儲庫存及鋼廠、軋鋼廠廠內鋼坯庫存都出現降庫趨勢，因此鋼坯價格震盪走高。然而價格拉高後，成交多顯觀望，疊加倉儲庫存暫時難以快速降庫，對鋼坯價格有一定的壓制作用。因此預計4月鋼坯價格或將小幅震盪趨強運行。
3月份國內焦炭價格大幅下行。年後鋼材累庫嚴重且需求低迷，壓力逐漸傳導至原材料，焦炭在短時間內降價200元/噸。繼焦炭降價四輪後暫時穩定，鋼廠採購意願增強，並且在運費恢復並漲價的預期下，場內庫存逐漸升高。港口庫存由於貿易商抄底，考慮運費等多種情況的下庫存也逐漸增加。近期焦炭價格相對較低時產生了一定的需求，穩住下跌的勢頭，預計4月份焦炭價格將止跌企穩運行。
3月份國內廢鋼價格先漲後跌。下游鋼材整體成交不如預期，較難對廢鋼價格產生實際支撐，沙鋼累跌60元/噸後，各地商家恐跌情緒繼續加重，為避險繼續積極出貨，導致多數鋼企到貨量居高不下。進入4月後，各工地恢復採購，且各行業運轉陸續恢復正常，在下游成交表現逐步好轉的情況下，預計4月廢鋼走勢有望止跌企穩。
3月份鐵礦石價格現震盪整理。受疫情全球擴散影響，未來一個季度，外需減少對鐵礦石價格形成壓制。內需進一步上升空間亦有限。雖然目前製造業基本復工，但有可能受全球供應鏈制約，未來開工率會有所回落。螺紋鋼價格難以持續上漲，成材端價格也面臨一定回落壓力。鐵礦石自身基本面相對偏弱，預計4月份國內鐵礦石走勢將以震盪盤整運行。
3月份BDI指數出現止跌反彈。截止3月26日，波羅的海乾散貨運價指數（BDI）收報569點，較上月末上漲34點，跌幅6.36%。3月20日，上海航運交易所發佈的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收901.34點，較上期上漲0.1%。3月20日，上海航運交易所發佈的煤炭貨種運價指數報收875.59點，較上週上漲0.3%。3月20日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收943.89點，較上週下調0.1%。預計下月BDI指數整體將延續低位盤整格局。
建築鋼材成本預期
綜上所述，4月份原材料價格或將震盪運行：鐵礦石需求受限，價格盤整趨弱；焦炭四輪提降後，價格逐步企穩；廢鋼成交好轉，價格止跌企穩。總體來看，預計下月建築鋼材生產成本不會有太大的下行空間。
國際市場
根據西本新幹線統計的數據（如上表）顯示，3月份國際螺紋鋼市場漲跌互現。2020年2月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.433億噸，同比提高2.8%。2020年2月中國粗鋼產量為7480萬噸，同比提高5.0%。印度2月粗鋼產量為960萬噸，同比提高1.5%。日本2月粗鋼產量為790萬噸，同比提高2.2%。
歐盟國家，意大利2020年2月粗鋼產量為200萬噸，同比提高0.1%；法國2月粗鋼產量為120萬噸，同比下降1.3%。美國2020年2月粗鋼產量為720萬噸，同比提高3.0%。巴西2020年2月粗鋼產量為270萬噸，同比下降1.3%。土耳其2020年2月粗鋼產量為290萬噸，同比提高8.2%。烏克蘭2020年2月粗鋼產量為170萬噸，同比提高1.2%。
綜合觀點
三月以來，國內新冠肺炎疫情得到有效控制，各地復產復工節奏加快，隨著終端需求的恢復，國內建材價格呈止跌回升；進入月末，國內螺紋鋼持續15周的庫存累積進入尾聲，社會庫存出現環比下降，給市場信心帶來一定提振。
然而，國際疫情仍在擴散，全球經濟受到嚴重威脅，資本市場也處於動盪之中，國內市場很難獨善其身，近期黑色系期貨主動調整，就體現出一定的悲觀預期。與此同時，在國內恢復正常的生產生活秩序後，鋼廠復產速度也加快，部分區域短流程鋼廠產量迅速提升，供給端壓力較前期有所放大，這將進一步延緩去庫存進程。
因此，在三月份“低位反彈”之後，四月份國內建材價格難以呈現單邊上行，價格波動的空間既取決於庫存去化的速度，也受制於國際、國內環境的變化。基於此，我們對於四月份國內建築鋼行情走勢持“供需同步恢復，鋼價區間震盪”的判斷——預計4月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3650-3900元/噸區間運行。
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