引言：非常意外，常年穩定派息的匯豐控股突然宣佈取消派息，今日股價重挫9.51%！並拖累恆指下跌518點！匯豐控股的公告稱：決定取消原定於4月14日派發的第四次股息每股普通股0.21美元，並決定在2020年底前暫停派發所有普通股的季度或中期股息或應計款項，亦不會進行任何普通股的回購。匯豐不派息這件事對港股的影響到底有多嚴重呢？
2008年都沒有，匯豐為什麼這次要取消派息？
匯豐稱取消派息是應英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知，要求匯豐取消派發2019年第四次股息。英國其它銀行集團亦接獲類似要求。因新冠肺炎疫情影響對環球經濟的衝擊，英國監管層希望銀行保有充足資本金以應對危機。簡單點說，就是擔憂這次經濟下滑比預期要嚴重的多！值得注意的是，2008年金融海嘯時，匯豐並沒有取消派息。
香港人對匯豐的感情深厚
“聖誕鍾，買匯豐”，這是在香港流傳了30多年的投資佳話，意思是指在聖誕來臨前買入匯豐，等待分紅。香港人對匯豐股票感情深厚，不但富豪們持有，政府、強積金也會買入，甚至普通百姓會把匯豐的股票作為禮物送給子女。匯豐控股長期以來穩定分紅，股息支付率高，經常超過100%，即便在業績不理想的年份，分紅也會照舊，在2016年股息支付率甚至超過400%。
2006-2019，匯豐淨利潤，股息支付率 來源：WIND
2006-2019年 匯控分紅金額穩定 數據來源：WIND
匯豐的股息率非常高
匯豐控股常年的股息率比較高，通常在5%左右，在存款利率非常低的香港，5%的股息回報非常吸引。而今年，因股價下挫，匯豐控股的預測股息率（TTM）更是高達9.94%。作為一家業務非常成熟、派息非常穩定的大型公司，股息率是一個非常有效的估值指標，過高的股息率，表明股價被低估，會吸引更多資金介入，抬升股價，拉低股息率，形成循環。
港股中高股息率公司特別多
當前港股中高股息率（TTM）的公司特別多，比如中國石油化工11.61%，中銀香港6.76%，中國銀行7.14%，電能實業6.1%，金沙中國7.18%，中國神華7.06%，恆生指數50只成分股中，有一半公司的股息率超過5%。如此之高的股息率，表明港股的估值確實非常便宜。
股息率（TTM）超過5%的港股公司列表 來源：富途
匯豐取消股息的影響細思極恐
香港市場裡，成熟公司較多，用股息率指標，更能反映市場估值。如果高股息率能兌現，當前確實是港股難得一遇的買入機會，但是，連匯豐這麼穩定派息的公司都決定取消派息，很難不擔憂有更多公司會因為疫情的持續影響而業績嚴重下滑、股息率無法兌現，那麼高股息率分析得出的低估值結論需要重新審視，本以為非常低估的市場，會因為上市公司利潤和股息的下行幅度超過股價下行幅度，導致估值偏高。
投資建議
股票估值是由公司價值和股票價格兩個指標決定的，當前市場充斥著“港股估值非常便宜”的論調，這更多是基於股價的大幅下跌而作出的判斷。匯豐取消派息的決定，給我們敲響警鐘，讓我們不得不更關注企業業績、分紅因疫情全球蔓延而受到的影響。 建議關注受疫情影響較小的板塊，如：物業管理、教育培訓、在線經濟、衛生醫療、公共事業等。
市場有風險,投資需謹慎。本資訊中的內容和意見僅供參考,並不構成對所涉及證券買賣做出保證。投資者不應將本資訊作為投資決策的唯一參考因素.亦不應以本資訊取代自己的判斷。在任何情況下.國金證券不對任何人因使用本平臺中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
（國金證券江華偉 SAC執業編號：S1130517050003）
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
閱讀更多 國金證券分析師江華偉 的文章
