3月27日中共中央政治局提出，貨幣政策方面，要引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕；財政政策方面，增加赤字規模、地方政府專項債及特別國債“三箭齊發”。昨日央行下調7天逆回購利率20BP至2.2%，降息步伐再加快。但市場貌似並不為此利好“買單”，原因幾何？
01、流動性危機緩解，但疫情仍是短期擾動項
上週美聯儲再出大招，推出“無限量QE+PMCCF+SMCCF+TALF”政策組合拳，緩解市場流動性，短期來看，流動性危機確實有所緩和。但當前疫情“餘震”未止，依然是短期的核心擾動項，尤其是“後遺症”幾何仍有待觀察，包括對全球供應鏈和需求端的衝擊都存在不確定性。政策方面，為應對疫情對全球社會、經濟和金融帶來的負面衝擊，G20將啟動價值5萬億美元的經濟刺激計劃，不少國家的刺激力度已遠超次貸危機，但同時，本已高企的債務水平或逼近甚至超越二戰水平，債務風險加大。
02、隨著盈利下修，或進入基本面下行的第二階段
一方面，本輪美股急跌主要在“殺估值”，反彈過後或進入“殺盈利”階段，外圍企穩仍待確認。雖然近日美股、A股紛紛下修盈利增速，但從幅度看，一致預期調整或都尚未充分計入疫情衝擊的影響。
另一方面，雖然國內疫情防控已到了“外防輸入、內防反彈”的收尾階段，且復工復產在快速推進；但考慮到海外經濟“停擺”，疫情衝擊或從內需轉向外需。
03、短期可關注受益於“內需發力”的行業
疫情之下，企業現金流會遭到較大沖擊，而受益於“內需發力”的行業現金流具有安全邊際，如消費、基建等。
消費板塊：必須消費品受疫情影響小，一季報業績有支撐，另外政策也大力支持“消費回補”。3月13日，23部委聯合出臺19條刺激消費舉措；自3月以來，全國已超過10個省、市、特區政府推出消費券等鼓勵性政策。據悉，杭州2天半兌付消費券2893萬元，帶動杭州市場消費4.53億元，拉動效應達15倍。
基建板塊：財政政策不斷加碼，專項債投入基建的比重從往年的不足30%大幅提升至近60%；而且15省市已下發2020年重點項目，總金額超34多萬億元，2020年完成額近6萬億元。另外，基建板塊目前的估值位於歷史極低水平，安全邊際較高。
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