波音公司命途多舛， 737 MAX事件尚未平息，如今突然就走到了破產的境地，實在令人唏噓。遙想一年的之前，彼時的波音股價高達437美元每股。而一年後的今天，波音股價不足100，最低跌至89美元左右，一年累計跌幅接近80%，雖然本次暴跌和大環境有千絲萬縷的關係，畢竟特斯拉也從960美元跌到不足400美元、迪士尼股價也斬妖6折，但跟波音比起來，還是相形見絀。波音-這個老牌的飛機制造巨獸究竟是出了多麼嚴重的問題才能招眾人如此嫌棄呢？
在昨天的文章中我們提到，企業股價走勢好，並不一定是由於企業效益好，還有可能是因為進行股票回購從而推高股價，再看看波音高的嚇人的負債，基本就說明了這其中的緣故。根據2019年波音公開數據，2019年波音共取得營收765.59億美元，同比減少24%；淨虧損6.36億美元，這是該公司20多年來首次出現年度淨虧損。同年公司總負債高達1419.2億美元，相當於1萬億人民幣；資產負債率為106%，名義上已經處於資不抵債的境地。
那麼問題來了，波音借了這麼多債，去幹了什麼呢？
一部分貸款拿去用作擴大生產，提高經營效率，不過，畢竟這樣的回報週期實在太長，現在看來，波音的高管並沒有什麼耐心去等一個尚不明確的結果，他們都是通過資本運作“為自己謀利“的一把好手，無限的慾望讓他們沉迷在“借錢回購+分紅”的資本遊戲之中。用借款來提高 EPS，推高股票價格之後，管理層可以通過期權獲利。不過，但這種遊戲並非沒有風險，這不，波音的高管們就玩走火了。
自2015年起，波音每年回購和派息的金額都超過了淨利潤，這是怎麼回事？因為不停的借債，不停的回購、派息。甚至到2019年，在已經深陷737 Max停飛危機的情況下，波音仍不停進行福分回購，並提高派息金額，波音高管們的貪慾把波音最後一滴血也吸乾了。
為什麼2019年波音自由現金流已為負數，卻還要執行借債回購？有業內人士指出，這一行為的背後，是管理層股東利益對無視，波音管理層為維持股價獲得期權激勵，在本應該採取緊縮策略時仍然鋌而走險，借高利貸買回大量股票，這充分說明管理層與股東之間利益存在很大的分歧。
因此，這一輪波音深陷危機，雖然受到航空業衰退和737 Max停飛事件的影響，但更多的是內部原因, 危機到來時，管理層更關注的自身的得失，而非企業與股東的利益。管理層的貪慾，是壓垮波音公司的最後一根稻草！
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