國元證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
拓斯達(300607)
事件：
4月1日，公司發佈2020年第一季度業績預告，公司預計2020年1-3月實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.44-1.55億元，同比增長271.86%-301.66%，大超預期。
緊隨市場、快速響應形成口罩機產品系列化佈局，業績大幅增長
面對突然爆發的疫情，公司長期堅持的研發為王、緊隨市場的發展戰略發揮了獨特優勢：公司率先研發並持續迭代形成口罩機產品系列，2月中旬就具備穩定的出貨能力，並且依託技術儲備保障口罩機的穩定交付，目前已供應給比亞迪、富士康等跨界援產口罩企業。截至3月10日，公司口罩機出貨已達到300套以上，帶動公司業績大幅提升。此外，公司在推出二代平面口罩機的同時，研發推出適用於復學的學生（兒童）口罩機、適用於國外的立體口罩機，已定案出圖。我們認為，公司口罩機產品系列全、性能好，具備穩定供貨能力，將會持續放量，助力公司全年業績高增長。
大客戶戰略助力實現逆週期增長，20年大客戶放量可期
公司在行業低迷期間審時度勢，從2018年下半年起實施大客戶銷售策略，有效拓展了伯恩光學、立訊精密、NVT、比亞迪、欣旺達等客戶需求，取得明顯成效，幫助公司實現逆勢增長。2019年上半年伯恩光學和立訊精密收入佔比分別提升至20.82%、12.08%，前五大客戶收入合計佔比提升至41.13%。受疫情影響，公司深度合作的大客戶市場集中度有望加速提升，因為大客戶的產能投資預計會如期進行，公司有望深度受益。
下游邊際復甦，帶動工業機器人需求回升
2018年以來汽車和智能手機銷量疲軟以及宏觀環境的不確定性使得工業機器人下游投資放緩，行業需求受到抑制。20年1月份爆發的疫情短期影響了製造業投資，但隨著3月以來的全面復產，自動化需求有望被集中釋放。另外隨著5G手機和可穿戴設備的崛起、3C行業預計將迎來新一輪產能投資，帶動工業機器人需求回升，公司作為行業龍頭業績彈性較大。
投資建議與盈利預測
考慮到公司實施大客戶戰略保障業績增長以及口罩機業務的放量超預期，我們預計公司19-21年歸母淨利潤1.95/4.16/4.34億元，EPS為1.32/2.81/2.93元，對應PE分別為46/21/21X，給予“買入”評級。
風險提示
大客戶拓展不及預期；下游行業需求不及預期；口罩機持續性不及預期。
閱讀更多 Dword 的文章
