在如今的造假黑天鵝面前，這些外資機構曾經的看好，恐怕正在慘遭“打臉”。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨李維
部分內容來源鳳凰網財經
備受市場質疑的瑞幸咖啡終於曝出了黑天鵝。
瑞幸咖啡4月2日晚公告，承認其在2019年二季度至四季度內存在偽造交易行為，涉及銷售額達22億元人民幣，並表示公司董事會已成立一個專門的委員會對該事宜進行調查。
該委員會指出，公司首席運營官兼董事劉劍先生以及向他報告的幾名員工存在不當行為，其中包括交易數據的捏造。
數據顯示，瑞幸咖啡2019年前三季度的主營業務收入為29.29億元，而22億元的造假規模，已經逼近了其三個季度總營收規模。
受此消息影響，瑞幸咖啡股價盤前一度暴跌超80%，截止收盤重挫75.57%報6.4美元，市值一夜縮水近50億美元（約合人民幣354億元）。
失去信譽的瑞幸，還能再次獲得用戶、投資者和監管機構的信任嗎？
瑞幸的黑天鵝打臉了多少機構？
早在2月1日，渾水就曾收到一份有關瑞幸咖啡的匿名做空報告，這份報告用長達89頁的篇幅揭露了瑞幸咖啡的造假問題，而渾水在收到報告後認為這一指控成立，並表示在社交媒體做空該股，彼時瑞幸咖啡一度下跌20%以上，但公司方面卻對指控矢口否認。
彼時瑞幸咖啡認為，上述報告的調查方法存在缺陷，且證據未經證實，存在惡意虛假成分，但如今對自身交易造假行為的披露，無疑是對此前澄清的“打臉”。
事實上，
在瑞幸問題上出錯的，還有華爾街的一眾金融機構。2019年期間，瑞幸咖啡曾在國內受到大量質疑，但諸多外資機構仍然大舉唱多看好，許多分析師認為瑞幸咖啡的商業模式，將推動中國咖啡市場的快速增長。
例如瑞信在瑞幸咖啡18元左右的時候，就認為其能夠跑贏大盤，目標價為24美元。理由是，瑞幸自主開發的移動應用程序，“在成本和客戶參與度方面具有顯著優勢，推動了中國大眾市場的咖啡消費”，與此同時，在茶文化主導的中國市場，咖啡將是一個具有高度潛在滲透率的市場。
開源資本也曾指出，瑞幸在中國的生意，是全球最大的零售增長機會之一。
摩根士丹利更是發佈報告稱，瑞幸的產品“質量好、價格實惠、使用方便”，並與鹽城瑞幸將在門店擴張、客戶增長、頻率增長的多因素作用下，其2018年至2021年銷售額將增長30倍。
在如今的造假黑天鵝面前，這些外資機構曾經的看好，恐怕正在慘遭“打臉”。
而就在渾水發佈相關做空報告後，仍然有一眾機構幫助洗地。
例如2月4日，中金公司發佈研報《匿名沽空指控缺乏有效證據》，認為匿名沽空報告主要基於不具代表性的草根調研和主觀推斷，亦缺乏有效證據，維持跑贏行業評級。瑞信也指出，沽空報告證據可信度不足，且部分指控存在毫無根據且存在重大缺陷，上述兩家機構還提出，“匿名報告中針對在店消費的包裝產品適用增值稅稅率理解有誤”。
此前中金報告稱，瑞幸2020年Q1將受到新冠疫情衝擊，但仍然決定維持其目標價不變，將跑贏行業評級。
很可能要賠到破產
瑞幸咖啡自曝偽造交易22億元，或將面臨中美二地同時追責。
對於此事，鳳凰網財經分別聯繫了上海創遠律師事務所高級合夥人許峰及北京威諾律師事務所創辦人楊兆全。
許峰向鳳凰網財經表示，根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。
同時審計機構也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任，瑞幸公司、相關董監高、審計機構等中介機構，還可能面臨鉅額的集體訴訟。
新《證券法》下或被境內追責
雖然瑞幸咖啡在海外上市，但根據3月1日以來實施的新《證券法》精神，瑞幸咖啡亦有可能在境內受到法律追責。
根據新《證券法》要求，“在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理並追究法律責任。”
“根據最新的證券法精神，如果境內投資者參與了瑞幸咖啡的投資，並受到其誤導產生損失，瑞幸咖啡有可能要因此被追究法律責任。”一家大型律所證券類業務律師表示，“不過在現實操作中，也要觀察投資者如何取證，具體由哪個監管部門進行執行，以及執法效率如何。”
值得一提的是，瑞幸咖啡曾在上述造假會計週期後進行過相應的證券發行，而這一行為是否涉及欺詐發行認定，也有待市場進一步發酵以驗證。公開資料顯示，瑞幸咖啡曾在今年1月份增發900萬美國存托股票（ADS），其中老股轉讓 約為480萬股，用途為網絡拓展、資本支出和研究，而
瑞信、摩根士丹利、中金公司、海通國際等多家投行參與了承銷。在新《證券法》中，對於欺詐發行的處罰也更加嚴格，例如按照違法所得計算罰款幅度的，處罰標準由原來的一至五倍，提高到一至十倍；實行定額罰款的，由原來規定的三十萬元至六十萬元，分別提高到最高二百萬元至二千萬元(如欺詐發行行為)，以及一百萬元至一千萬元(如虛假陳述、操縱市場行為)、五十萬元至五百萬元(如內幕交易行為)等。
“瑞幸咖啡明顯利用過造假的會計報告進行過股票發行，那麼也有可能涉及到欺詐發行問題，而在新《證券法》中，對於欺詐發行的追責是更加嚴格的，但具體還要看監管和法律如何認定，也看投資者如何與瑞幸去博弈。”上述律師表示。
閱讀更多 EMBA 的文章
關鍵字: 賠到 中國國際金融有限公司 投資
