埃森哲的美國高管在自己的書《產品再造：數字時代的製造業轉型》中，將海爾視為全球企業數字化轉型的中國典範，並且詳解了海爾如何以顛覆式創新的管理模式與組織文化，實現自身的數字化重組轉型、實現“產品”再造。
但是對筆者來說，“砸冰箱”是我對海爾的第一印象，而這也是海爾創業之初的一段美談。然而進入數字時代，海爾已不單單是一個生產“冰洗”家電的公司了。在近些年，它做了很多行業之外的事情，比如最近的“海爾和渣打銀行聯手 計劃推出綠色可持續性供應鏈金融”，以及“海爾生物闖關科創板 採購、銷售均存關聯交易”，搞得海爾成為了一個跨行業的複合型企業。並且在今年7月，青島海爾公司股票簡稱由“青島海爾”變更為“海爾智家”，意味著海爾將釋放出“全面進軍物聯網智慧家庭生態”的信號，這和創業之初的“砸冰箱”來說又是海爾向內突圍的里程碑。對於我們二級市場的投資人，如果再用“家電製造企業”來定義海爾早已不合時宜了，其商業模式在變，運營方式在變，人文理念在變，而這一切的一切，都將影響到證券二級市場上其企業的估值，而這恰恰是我們二級市場投資人需要重點關注的。
1每股派現0.35元 共計派發現金紅利21.40億
近期海爾智家在八月份公佈了自己2018年年度分紅派息實施方案：以本公司總股本63.7億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.51元（含稅），合計派發現金紅利總額為22.4億元。
我們查閱海爾智家2018年的年報顯示：截至2018年12月31日，公司的營業收入1833億元，同比增長12.17%，淨利潤74.4億，同比增長7.71%；每股收益1.21元，每股淨資產6.05元，淨資產收益率21%。
對於此次的分紅派息，筆者統計了歷年來的分紅派息情況，作如下對比：
從圖表中的數據對比，我們可以發現：
海爾智家2018年實現淨利潤74.4億元，而分紅用掉21.4億元，則股利支付率為28.77%。那麼，這是自2011年以來，最低的一年。而2011-2017年，海爾股利支付率均略超過30%，期間最高年份是2012年，股利支付率為30.51%，不過差距並不大。
統計青島海爾自上市以來，累計實現的淨利潤為498億元，總分紅用掉140.85億元，累計分紅率為28.27%。而2018年分紅率28.77%，還略高於歷史平均數。
多說一句，海爾智家第一大股東是海爾電器國際股份有限公司，持股為19.76%，第二大股東是海爾集團，持股為16.84%。而海爾集團持股海爾電器國際股比為51.2%，另外青島海爾創業投資諮詢有限公司持股海爾智家2.7%，和海爾集團是一致行動人。則實際控制人海爾集團一方共持股比例達到39.3%，按照持股比例，將在本次分紅中拿走大約8.41億元。
2梳理海爾的未來的盈利增長點
首先，海爾作為白電行業三巨頭的老三，好歹也是個細分龍頭。筆者梳理其未來盈利增長點，不外乎有三點：
①藉由消費升級，進行高端化佈局。
過去十年中，我國滾筒洗衣機的零售佔比由不到 20%上升至超過 50%，變頻空調零售佔比由不到 10%提升至超過50%，國內市場已進入消費升級時代。海爾旗下的高端品牌卡薩帝經過多年培育，已經進入快速增長期，在高端化市場中佔有重要地位。據中怡康數據顯示，2018 年卡薩帝冰箱萬元以上市場份額 36%，提升 5 個百分點；洗衣機萬元以上份額76.9%，提升 8 個百分點。就數據來看，海爾在家電高端市場佈局優勢明顯。
②傳統業務穩健，冰洗空保持行業領先。
冰箱，作為海爾的起家業務，多年來市佔率保持行業第一，並且明顯領先於其他品牌。此外海爾洗衣機近幾年市佔率穩步提升，其零售額和毛利率也遠超其他家電品牌，還有海爾空調的毛利率也在 2011 年開始便在國內主流品牌中持續保持第一。
③市場存量遇到瓶頸，佈局海外市場。
我國城鄉洗衣機和電冰箱保有量已經觸及天花板，行業已進入零和博弈狀態。海爾在內銷增長減緩的情況下積極拓展國際市場，近年來，先後收購日本三洋機電、新西蘭斐雪派克、美國 GEA、意大利 Candy 等企業。實現“海爾、卡薩帝、統帥、美國 GEA、新西蘭斐雪派克、日本三洋機電、意大利 Candy”七大世界級品牌佈局與全球化運營。藉由海外收購品牌的原有海外渠道，進行海爾國內產品的海外成型銷售。
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3對海爾智家的相對估值及每股內在價值估算
估值前假設：
假設①：冰洗行業消費升級趨勢繼續，尤其是旗下品牌卡薩帝仍保持快於行業的增長速度
假設②：高端產品佔比不斷提升，產品的毛利率穩步提升
假設③：公司費用率無明顯變化
預計2019年EPS分別為 1.32 元，未來三年歸母淨利潤將保持 10.6%的複合增長率。參考可比公司一致預期均值，考慮到公司高端化進展順利，預測海爾2019 年 15 倍估值，對應的每股內在價值為20元左右。
結束語雖然給出了估值和一個目標價位，但是鑑於目前海爾在二級市場的走勢，筆者建議先暫時觀望，因為目前從技術分析來看：並沒有合適的買點，相反，目前處於下跌趨勢中還未企穩的時間段。
先等股價在前期歷史支撐位14.5附近企穩了再說，企穩這個價位至少需要兩到三週的時間，而且筆者觀察到歷史日K線目前的組合有點類似於“M頭”，這是K線組合中的一種下跌趨勢信號，因此，目前這個技術價位，不值得加倉和建倉，等企穩回升有建倉或加倉的可能性時，我再告訴大家
（公號：財富自由的大富翁）
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