解析投資：一文了解瓜子行業

中國人有著悠久的磕瓜子歷史文化，古時不論帝王將相，還是才子佳人，以及平民百姓都喜歡嗑瓜子。嗑瓜子好像擁有一股魔力，一旦拿起第一顆，接下來你會欲罷不能。

嗑瓜子讓人受益頗多，《本草綱目》說西瓜子：“炒食，補中宜人，清肺潤腸，和中止渴”。一顆瓜子，飯前嗑，能促進食慾；飯後嗑，能促進消化食物。

此外，瓜子本身營養就很高，其中所含有的維生素、蛋白質、油類含量都屬佼佼者。它能讓人情緒安定、防止老化、預防成人疾病；能治失眠、增強記憶力；預防癌症、高血壓、心臟病等。

我們常嗑的瓜子，又叫瓜子兒，俗名“邊果”。瓜子種類較多，有葵花子、海瓜子、白瓜子、吊瓜子、西瓜子、南瓜子、黃瓜子、絲瓜子等。葵花子是向日葵的果實，不但可以作為零食，而且還可以作為製作糕的原料，同時也是重要的榨油原料，是高檔健康的油脂來源。海瓜子是一種海水特產，其特點是肉質鮮嫩、清爽可口。白瓜子炒熟後可直接食用，也可加料製成多味瓜子，味道香美。吊瓜子炒熟後味道閏綿、脆香特異、其外觀褐色豔麗、籽仁飽滿，被譽為“瓜子之王”，是食用瓜籽中的上品。

瓜子從採摘到成品大多離不開清選、過篩、比重、試選、打包、發到工廠，然後清洗、煮制、烘烤、炒制、包裝，這樣幾個步驟。然而一直以來，瓜子工藝在改進方面並沒有很出現很大的創新。

瓜子行業有著完善的產業鏈，上游貫穿農藥、化肥、農業機械以及種子育種行業，中游瓜子行業，下游瓜子食品加工製造行業。

上游原材料把控是瓜子行業非常關鍵的一環，其中企業生產成本有70%是直接來自原材料。此外，以葵花籽為例，一般來說，最優質的葵花籽用於生產瓜子食品，次之則用於生產食用油，考慮到消費者對於食品的安全重視，因此把握優質原材料極為重要。

近年來，我國瓜子食品消費市場保持穩定增長。隨著消費者口味要求的提升，瓜子行業的消費市場已經從原有的傳統瓜子產品銷售逐步發展到了瓜子衍生品產品銷售。包括瓜子仁、焦糖瓜子等均成為當下的消費熱點。

2015年以前，消費者過年過節購買的瓜子大多是五香味、奶油味、原味，代表品牌有金鴿、洽洽。2015年以後，焦糖瓜子紅遍全國，零食店櫃檯、街邊小攤、同事辦公桌、休閒零食袋，到處都顯現它的身影。除了在線下備受歡迎，焦糖瓜子在線上銷售更為火爆，網友們爭相推薦，將其奉為“新一代國民零食”，更是引發當時相關行業的配料公司業績翻倍增長。

目前瓜子口味非常多元化，其中不僅有傳統五香、水果、奶、茶等口味，還有新型推廣的咖啡味、椒鹽味。此外，由於生活節奏加快，年輕人因不規律作息和焦慮等負面情感影響下，重口味瓜子吃起來爽快，可起到排解壓力的效果，因此也出現一些千奇百怪的麻、辣口味瓜子。在未來，瓜子口味將針對不同的消費群體，產生定製化效果，如愛喝茶的中老年消費者喜歡吃原味瓜子，而習慣刷抖音、看愛奇藝視頻的年輕消費者則會青睞奇特口味的瓜子。

葵花籽一直以來是用來製作瓜子品類的主流。2018年，我國瓜子行業產量450.65萬噸，其中，葵花籽產量達到約325萬噸。2018年，我國瓜子行業消費量約404.68萬噸，其中，葵花籽消費量292.55萬噸。西瓜子和南瓜子緊隨葵花籽產銷量，而吊瓜子和白瓜子等在某些品牌領域進行小品種佈局。

由於瓜子行業進入門檻較低，導致我國瓜子行業經營主體數量眾多、瓜子企業加工規模小、行業技術裝備水平落後、產品標準和質量控制體系不完善，行業集中度較低。目前我國瓜子行業呈現“小個體、大市場”的特徵，小微企業市場競爭激烈，而規模化企業呈現有序競爭態勢。據統計，2018年行業龍頭企業洽洽食品瓜子市場佔有率僅有7.4%。

瓜子產品可還以分為包裝化的產品和非包裝化的散稱類產品。在包裝化產品市場，洽洽的市場份額處於絕對領先的地位。根據中國食品工業協會的數據，洽洽在包裝化瓜子產品前十大品牌中的市場佔有率超過50%，銷售規模是第二名金鴿的近4倍。

在非包裝化產品市場，散裝產品進行大規模量產之後的對於品質的保持是一個比較重要的問題。然而，由於小作坊的散稱瓜子在瓜子的品質和口感上和普通的包裝化產品並沒有很大的差異，同時散稱的瓜子還具備一定的價格優勢。因此使得散稱產品在瓜子行業的消費升級過程中，並沒有出現包裝化產品對非包裝化產品進行快速替代的現象。

目前瓜子品牌方面，比較出名的品牌有洽洽、正林、三隻松鼠、大好大、良品鋪子等，而洽洽是唯一一家能做到全國化佈局的品牌企業。它的競爭對手主要是一些區域性品牌，包括有北方市場以多味瓜子為代表的金鴿以及正林品牌等，西南地區的徽記、浙江地區的華味亨、大好大、恆康，以及安徽省內的真心和張二嘎等。

洽洽食品（002557）：瓜子龍頭，國內瓜子產品市佔率超過7%。公司從事堅果炒貨類食品生產和銷售。產品佈局葵瓜子、堅果和薯類三大零食領域。其中葵瓜子是公司傳統優勢產品。該品類耕耘多年，目前形成了包括高端款（葵珍+皇葵）、升級款（藍袋系列）和經典款（紅袋、綠袋）在內的成熟瓜子產品架構。近年來公司瓜子類產品收入維持穩定增長，2018年佔總收入比達到30%。