公司發佈非公開發行股票提示性公告。
公司4月4日發佈公告，為解決同業競爭問題，同時優化資本結構、改善財務狀況，擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票，募集資金用於收購國家電網下屬省綜合能源服務公司的配電網節能資產及補充流動資金等。
投資要點：
近期國家電網混改升溫，借力資本市場提升資產證券化比例。國家電網傳統主業買賣電業務，受不斷下調一般工商業電價，以及今年向下遊讓利的影響，盈利能力不斷降低，國網近年積極發展多元化業務提升整體盈利規模。
自涪陵電力重組起，先後有國網信通（原岷江水電）、置信電氣（國網英大重組上市）等產業、金融業務進行資產重組上市。今年2月國網印發2020年改革攻堅重點工作安排（簡稱8號文），明確提出在更高層面更大範圍實施混合所有制改革、建立靈活高效的市場化經營機制。
我們判斷涪陵電力此次擬非公開發行即為國網借力資本市場，推進混改、提升資產證券化比例的重要舉措。
涪陵電力主營國網節能服務，在國網集團內部存在同業競爭。公司傳統業務為區域性電網躉售電，2016年4月收購國網綜能服務集團的配電網節能業務，正式開啟轉型之路。
與此同時，公司第一大股東重慶川東電力集團股權劃歸至國網綜能服務集團（100%控股），公司成為國網綜能服務集團下屬上市平臺。國網綜合能源服務集團成立於2013年1月，為國家電網全資子公司、綜合能源服務產業的龍頭企業，業務涵蓋綜合能源、生物質發電、新能源及儲能、電網節能、電能替代等業務。涪陵電力與國網綜能在配電網節能領域存在業務交叉，此次非公開發行有望解決同業競爭問題。
公司為國網體系唯一節能服務類上市平臺，所處賽道壁壘高、空間廣。公司配電網節能業務主要是針對配電網節能降損，採用合同能源管理（EMC）模式提供節能改造和能效綜合治理解決方案，以節能效益分享等方式獲得利潤。
電網節能服務業務壁壘較高，目前國家電網與南方電網均有各自節能公司，涪陵電力為國網體系唯一節能服務類上市平臺，近年來公司節能服務業務發展迅速，2017、2018兩年毛利率超過30%，遠高於公司傳統配售電業務。當前我國電網線損約6%，具備較大下降空間，隨著我國電力市場化改革進一步推進以及下游配售電市場的快速發展，電網節能領域市場空間廣闊。
公司作為國網節能服務上市平臺，有望在解決同業競爭問題、加速資產整合的過程中發揮平臺作用。
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