Q：公司19年業績快報披露：公司對外出售的浮法玻璃營業毛利率僅為3.46%。為什麼會這麼低？
A：（結論）福耀在浮法玻璃市場沒有競爭優勢。
（論述）
▶不同於汽車玻璃市場，浮法玻璃作為汽車玻璃上游（也稱之為原片）是同質化的產品，市場進入門檻低，格局分散，供給過剩，競爭激烈（70%用在建築市場）；在目前這樣的市場環境中，福耀其實沒有成本優勢。我估算了下，18年旗濱原片的生產成本在1127元/噸左右，福耀在1574元/噸左右，其中，旗濱的折舊政策還更加激進一些。成本高的主要原因有：
1）按照下游的用途不同，浮法玻璃分為汽車級和建築級。二者不同之處主要在於汽車級浮法玻璃在氣泡、夾雜物、劃傷和光學變形等方面較建築級浮法玻璃有更為嚴格的質量要求標準，這也就意味著同樣的浮法玻璃，福耀生產的汽車級成本可能更高；在建築級浮法玻璃市場，福耀的產品是Overqualified而得不到溢價。
2）在產能上，福耀的浮法玻璃總產能在140萬噸左右，從浮法玻璃總產能口徑統計無法進入前十，旗濱2018年銷量估計在550萬噸。這種超重資產如果產能沒有優勢意味著單位成本上很大可能存在劣勢；
▶福耀產能佈局集中，銷售的物理半徑受限。浮法玻璃的單價只有汽車玻璃的1/5到1/6，單價本身就低，對於運費的敏感度很高，福耀的浮法玻璃產能的佈局相對比較集中，主要集中在福建，內蒙古，和旗濱相比較為集中，當然產能也不可能太分散，因為還要考慮到原材料的供給問題（砂石等）。
▶客戶角度來說，相比較汽車客戶這種大B來說，浮法玻璃的客戶更加分散，參考旗濱的銷售模式是經銷和直銷並舉的，顯然福耀是沒有建立系統經銷渠道的。另外從市場獲得的信息是，客戶對於福耀的浮法玻璃並沒有很高的認可度。
注：以上回答由透鏡社用戶猴王提供，不代表透鏡社觀點，不構成投資建議。
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