隨著新冠疫情全球肆虐，各國醫療體系不堪重負，醫療費高昂，致死率保持高位，新冠疫苗研發成為緊迫的任務。
鍾南山院士表示，研製疫苗是很必要的，新冠病毒的傳染性比SARS強很多，傳染係數可以達到3.5。防治疫情，從歷史經驗來看，還是要依靠疫苗提前預防。
受到疫情影響，該行業是最近市場炒作重點，部分疫苗企業股價創歷史新高，今天我們就這個板塊好好聊聊。
疫苗在預防疾病中重大作用說明行業需求是剛性的，但是從研發、生產、銷售等環節難度來看，供給具有瓶頸，行業護城河很深，說明這是一個不折不扣的好行業。
01疫苗行業優勢
1.技術壁壘高，新進者難度較大
新型疫苗研發成本不低於創新藥，疫苗臨床研究遵循與藥物和其他生物製劑相似的途徑；研發週期上，創新疫苗從概念到上市整個過程一般也需要8-12年；疫苗產品的大規模產業化有一定難度，生產和運輸要求嚴苛。為了保證疫苗安全性，我國在2019年頒佈了《疫苗法》，為了後來的進入者設定種種條件，行業壁壘進一步提高。
2.回報率較高，企業盈利能力強
從國際疫苗巨頭的盈利能力看，疫苗產業具備生物藥高利潤率的特點。GSK與賽諾菲的疫苗業務淨利率分別達到29%、32%的水平，對標國外創新藥企業平均30%的淨利率水平。我國主要疫苗企業毛利率在80%以上，淨利率也在30%以上，盈利能力不輸國外同行。
3.國產替代加速，疫苗自主可控重要性提高
我國疫苗行業從無到有，從小到大，逐步完成國產替代過程。國產疫苗未來三年擁有眾多重磅產品上市，推動行業進一步加速發展，國內人口基數大，市場需求明顯，疊加重磅疫苗政策出臺，加速行業向龍頭公司靠攏，2020年國產13價肺炎疫苗、二倍體狂犬疫苗、EC試劑和結核疫苗等批量上市，相關公司未來成長空間顯著增加。
02 疫苗龍頭公司
疫苗企業重點關注康泰生物、智飛生物、沃森生物，華蘭生物、長春高新。
康泰生物：
國內上市疫苗標的中在研產品管線最為豐富的公司之一,多個項目對標海外重磅產品;全資子公司民海生物主營疫苗研發生產等。
目前有4類產品在售,分別為重組乙型肝炎疫苗預防乙肝,市佔率58.19%,行業第一;b型流感嗜血杄菌結合疫苗-預防b型流感嗜血杄菌引起腦膜炎、肺炎等,市佔率31.58%;23價肺炎球菌多糖疫苗獲得藥品註冊批件。
智飛生物：
我國綜合實力最強的上市民營生物疫苗供應和服務商之一;目前有5類自主產品在售,包括AC-hib疫苗(19年4月子公司暫停該疫苗生產)、ACYW135流腦多糖疫苗、Hib疫苗AC流腦多糖結合疫苗、微卡,其中三聯疫苗(AC-Hib)市佔率100%,ACYW135流腦多糖疫苗市佔率26.4%。
智飛生物在代理國外疫苗上具有巨大優勢，代理默沙東四價九價HPV、23價肺炎、滅活甲肝等疫苗。
沃森生物：
目前有6類產品在售,包括b型流感嗜血桿菌結合疫苗市佔率24.35%,凍幹AC群腦膜炎球菌多糖結合疫苗市佔率34.18%、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗市佔率21.78%,均為預防腦膜炎,23價肺炎疫苗市佔率22.64%,另有少量百白破疫苗;13價肺炎球菌結合疫苗首批進入批簽發階段。
18年1月,自主研發的9價HPV疫苗獲得臨床試驗批件;18年9月,獲埃及780萬劑A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗訂單。
華蘭生物：
流感疫苗龍頭,獨家供應國內四價流感疫苗,擁有國內最大的流感疫苗生產基地;擁有流感病毒裂解疫苗預防流感、甲型HIN1流感病毒裂解疫苗預防甲型H1N流感病毒、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗-預防腦膜炎和重組乙型肝炎疫苗-預防乙肝四大上市品種。
長春高新：
子公司長春百克擁有水痘疫苗-預防水痘,市佔率第一;孫公司吉林邁豐生物主要產品人用狂犬病疫苗處於Ⅲ期臨床試驗;子公司百克藥業主要研究中國流行株預防用艾滋病疫苗。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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