民生證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
卓勝微(300782)
一、事件概述
公司預告 20Q1 歸母淨利潤 1.49-1.53 億元，同比增長 256.5%-266.5%。
二、分析與判斷
一季度大幅增長，全年高增長基調奠定
公司 20Q1 收入實現較大幅度增長，我們認為其主要原因系：一方面，受益於國產替代進程加速，同時公司前期佈局並大量投入資源的產品獲得客戶的高度認可；另一方面，公司持續推進與客戶的深度合作。
國產射頻龍頭，持續加大研發
公司 19 年受益華為、oppo 等國產廠商出貨拉動，公司業績超預期成長，公司多款產品在華為全面導入，預計在華為最新旗艦機型成為一線供應商。研發方面，公司完成了新一代鍺硅工藝高性能 LNA 的技術開發，並推出多款基於鍺硅工藝的高性能低功耗 LNA產品；同時公司持續對原有 LNA 進行設計升級，實現產品性能和成本的進一步優化。
5G 時代正式來臨，射頻器件新一輪成長在即
5G 帶來手機頻段的增加，同時隨著智能手機市場的不斷成熟，高端應用不斷推陳出新，對手機射頻前端芯片的需求將會增加。受到 5G 拉動，自 2020 年起，全球射頻前端市場將迎來快速增長。18-23 年全球射頻前端市場規模 CAGR 預計為 16%，2023 年總規模接近 313 億美元。公司一方面改進現有產品工藝，同時加大布局濾波器、PA 等射頻前端產品。濾波器客戶導入順利，當前已經開始貢獻收入，公司加快佈局模組化產品，進一步打開成長空間。
三、投資建議
我們預計公司 19-21 年收入為 14.1、21.0、24.5 億元，歸母淨利潤為 4.95、7.73、9.53 億元，對應估值為 105.4、67.5、54.8 倍，參考芯片設計公司 60-80 倍 ttm 估值區間，同時考慮公司的稀缺性，我們給予公司“推薦”評級。
四、風險提示：
中美貿易摩擦、大客戶進展不及預期、大客戶技術迭代不及預期。
閱讀更多 Dword 的文章
