3月國內動力煤和煉焦煤價格雙雙回調。之所以行情下滑，既有疫情得到遏制後市場重回供大於求狀態的原因，對於煉焦煤而言，也有下游焦化利潤被壓縮後向焦煤傳導的因素。
4月的煤炭市場供需寬鬆局面是否還將繼續維持？煤價是否還將面臨下跌壓力？跟隨石化產業觀察（V.X號：SHCYGC）一起來看看吧。
回望三月：行情下滑
3月國內動力煤和煉焦煤價格雙雙回調。
動力煤方面，坑口價（含稅）2月底山西大同南郊5500大卡（S0.8）和內蒙古鄂爾多斯伊旗5500大卡（S0.5）分別在420元/噸和385元/噸，截止到3月26日，分別回落至380元/噸和325元/噸，下跌40元/噸和60元/噸。港口價2月底環渤海5500大卡和5000大卡價格分別在571元/噸和513元/噸，截止到3月26日，分別回落至542元/噸和477元/噸，下跌29元/噸和36元/噸。
煉焦煤方面，主產區2月底柳林低硫主焦煤（S0.7）和靈石高硫肥煤（S1.8）出廠含稅價分別在1460元/噸和1090元/噸，截至3月26日，分別回落至1360元/噸和1020元/噸，下跌100元/噸和70元/噸。2月底北方港口進口低揮發主焦煤和中揮發主焦煤到岸價分別報172.5美元/噸和158美元/噸，截至3月26日，分別回落至164美元/噸和149.5美元/噸，下跌8.5美元/噸。
雖然行情都是走低，但導致動力煤與煉焦煤行情下滑的原因卻不盡相同。
動力煤降價：供大於求是主因
對於動力煤而言，疫情得到遏制後市場重回供大於求狀態是降價的主因。
首先，3月煤炭供應整體恢復至正常水平。從2月下旬開始，山西、內蒙古、陝西三大主產區紛紛下調公共衛生事件應急響應級別，工人陸續返崗，煤礦復產持續推進。據統計數據顯示，截止到3月24日，內蒙古鄂爾多斯地區煤礦開工率已經回升至63%左右（往年平均水平為73%左右），較2月中旬上升26個百分點。據悉，當地在產煤礦平均日產能約至3月16日已回升至180萬噸，增長42%。
其次，前兩月進口煤數量較多，一定程度上補充了3月供應。一方面因年度總量控制，去年12月未通關的進口煤被推遲到今年1月，另一方面，部分貿易商對春節後價格走勢偏樂觀，再加上進口煤存在價格優勢，導致前兩月進口煤數量同比大幅增加。海關數據顯示，前兩月，我國累計進口煤炭6806萬噸，同比增長33.1%，其中進口動力煤4086萬噸，同比增加1204萬噸，增長29.5%。
還有，需求恢復相對較慢。 3月，多數行業尚因疫情未完全解除，復工復產進程較為緩慢，電煤、煤炭等能源需求恢復有限。同時，隨著海外疫情不斷惡化，多國採取封城甚至封國措施，導致我國部分外貿企業訂單暫停，也在一定程度上減弱了電力、煤炭等能源需求。數據顯示，3月全國重點電廠日耗約為320萬噸，較2月僅增長10%，同比偏低12%。3月環渤海港口（除天津港）日均煤炭運量不足124萬噸，較2月增長不足1%，同比下降達29%。
煉焦煤降價：供大於求+下游利薄
再看煉焦煤，降價原因既有類似動力煤的供需轉向寬鬆，也有下游焦化利潤被壓縮後向焦煤傳導的因素。
首先，與動力煤一樣，3月國內主產區煉焦煤供應快速恢復且進口量增多。據數據顯示，3月中旬，樣本煤礦（該樣本煉焦煤總產能佔國內煉焦煤總產能1/3左右）煉焦煤周產量已回升至648萬噸，與2月中旬相比回升170萬噸，略超過去年同期。儘管2月中蒙之間口岸基本處於關閉狀態，但受海運進口煤大幅增長帶動，前兩月我國累計進口煉焦煤1516萬噸，較去年同期增加488萬噸，增長47.5%。
再次，需求方面，受疫情影響，因前期鋼材庫存大幅累庫，導致部分高爐被迫停產檢修，焦炭需求下降，部分焦企焦爐產能利用率相對偏低，煉焦煤需求低於去年水平。截至3月20日當週，樣本焦化企業焦爐產能利用率為70%，較去年同期偏低約5.8個百分點，日產量及煉焦煤需求量同比偏低約7%左右。
還有，進入3月，焦炭噸價再度下跌150元，部分焦企幾近虧損。焦企唯有通過放緩原料煤採購以維持企業運轉，最終倒逼煉焦煤價格出現回落。
預測四月：面臨壓力
顯然，4月的煤炭市場走勢的影響因素同樣是供應、需求與進口。
供應方面，之前因種種原因尚未復產的部分煤礦將逐步通過復產驗收，煤礦生產有望完全恢復正常水平。但考慮到下游用戶庫存偏高及盈利能力偏低，中短期原料和燃料煤採購積極性可能不會太高，煤礦銷售阻力會相對較大。另外，近年來環保監管不斷加強，各地均已禁止煤礦、洗煤廠、物流園區等生產和物流企業露天存煤。對於大型煤礦來說，筒倉和煤棚的堆存能力只能滿足幾天的產量，頂倉後煤礦可能不得不減少生產。
需求方面，預計動力煤需求回升空間不大。國外疫情還在擴散，我國出口貿易極可能受到較大影響，出口型企業因面臨階段性訂單萎縮而減少生產活動，用電需求將延續放緩趨勢。同時，隨著氣溫回升，水電出力將逐步抬頭，也會在一定程度上減弱動力煤需求。煉焦煤需求同樣受到制約。目前焦化企業毛利處於較低水平，部分甚至淨虧損，導致原料煤採購積極性不高。雖然近期國內建材需求恢復相對較好，但出口依然面臨較大壓力。同時，國際市場上的鋼坯、熱卷等部分鋼鐵產品甚至會流入我國，使國內鋼鐵行業承壓，再度壓低煉焦煤需求。
進口存在較大不確定性。3月中旬市場傳言稱，由於新沙海關進口煤申報數額已經達到海關年前規定的650萬額度，該海關口頭通知3月16日後到港船禁止卸煤，後續監管政策是否有調整需等待進一步通知。中蒙邊境口岸3月21日陸續恢復進車，但恢復初期每日通關車輛只有幾十輛。這意味著蒙古進口煉焦煤數量將逐步恢復。
預計4月動力煤價格整體仍將偏弱。對於坑口來說，因供應恢復較好，供需寬鬆局面將繼續維持，煤價還將面臨下跌壓力。對於環渤海港口來說，隨著港口庫存持續增加，後期煤價走勢更多取決於沿海地區需求恢復情況。如需求平淡，坑口煤價將持續壓制港口煤價；如短期內能恢復去年同期水平，市場情緒或有所改善，港口煤價將逐步企穩甚至會有弱反彈。煉焦煤價格也將繼續承壓。國內煉焦煤供應恢復較快，目前處於被動累庫階段。隨著蒙煤恢復通關，國內煉焦煤累庫還會增加。如果焦炭價格及焦化企業利潤長時間被壓制，後期焦煤價格還將承壓回落。
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