時隔13年，特別國債將再戰江湖
憶往昔，我國曆史上只在1998年和2007年，發行過兩次特別國債，節操相對於美國財政部來說可謂審慎穩健，老成持重。
所謂特別國債，一般專門用於服務某項特定政策，支持特定項目。
洪水滔天的98年那次，是改善四大銀行資本金不足的問題，接盤不良貸款，既降低了系統性風險，又讓銀行輕裝上陣，順利完成股改，開啟了一箇中國城市化“土地信用”模式的輝煌時代。
熱錢湧動的07年那次，是購買外匯作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金來源，一是為了保值順差帶來的鉅額外匯，二是為了對沖外匯佔款，回收流動性，給經濟降溫。
都曾為中國經濟立下過赫赫戰功。
一般而言，特別國債不公開發行，是政府憑空增加了一筆信用。
相對於債臺高築的地方政府和民間來說，特別國債是中央財政加槓桿，後者無論是抗債能力和抗債水平，還有不小的騰挪空間。
雖然特別國債的使用方式各方尚有爭議，但此時點發行，其目的不言而喻：救災，救急，救窮。
一是為國犧牲的湖北等地區需要支持，恢復經濟；
二是中小企業需要支持，就業穩天下穩；
三是受疫情衝擊較大的貧困人口需要支持，脫貧攻堅任務緊吶。
4月3日，央行定向降準、下調超準、市場操作，一系列刺激動作讓市場驚呼：
這是2016年以來最寬鬆的資金面！
祖國各地，有錢的地方直接發起了消費券，沒錢的地方也至少發了文件，政府帶頭，鼓勵消費。
當然，有人可能不屑，不就是印錢刺激麼？
要知道，社會主義的消費刺激和資本主義的資產刺激比起來，那可有云泥之別。
我們認為有必要心平氣和的坐下來，研究下消費股的幾個基本問題
有錢人再富，邊際消費並不會提高多少。
絕大多數的普通老百姓收入提升，會多喝一些牛奶，打好一點的醬油，坐一次飛機，買更大的冰箱。
2007年，中國消費對經濟增長貢獻率僅39.6%。
13年後，這個數字是57.8%，雖然還不及美國50~80年代水平，但已是拉動GDP增長的第一動力。
如何在行業週期尋找可靠的價值投資股？
策略如下。
策略一：
情況：資本漲潮時，過高的投資帶來過多的競爭，造成利潤下降，長遠看不利於投資回報。
對策：尋找競爭壁壘高的公司。
策略二：
情況：資本退潮時，過低的投資導致競爭者退出，剩者為王，利潤開始逐漸恢復。
對策：擇機尋找低估的交易標的，尤其是尋找利潤恢復高於預期的公司。
3月16日，英國聯合食品集團(ABF)出現了疑似烏龍指事件，盤中一度暴跌100%。
疫情衝擊下，這家歐洲市值最大的食品公司最多的時候，跌了40%+。
他的子公司英聯馬利，是世界第二大酵母生產企業，第一大是法國樂斯福集團，安琪酵母名列第三。
由於酵母行業環保要求高，資金投入極大，而且酵母種類繁多，非常依賴規模效應和技術優勢，天然是個趨向於集中的行業。
所以世界酵母市場基本由這三家瓜分，佔有6成以上市場。
這就有意思了，競爭對手的工廠大量集中在海外，酵母重要市場是歐洲和北美，這兩地疫情都尚未看到拐點，如果疫情難以控制，或者長期化，勢必影響生產情況。
而酵母又是個客戶輕易不更換供應商，粘性較高，易守難攻。
安琪酵母的傳統強勢區域一是國內，二是亞非拉。
那麼可以做一個合理推斷：
1、歐美市場可能會因為疫情影響打開局面；
2、能佔領更多的海外市場，同時具備提價能力；
3、趁危機海外併購，擴大地盤。
正因為“國際寡頭競爭”的行業格局，在疫情這個巨大擾動因素下，這何嘗不是一種變相的“資本退潮”。
類似的邏輯，A股還有生產甜味劑的金禾實業，生產蛋氨酸的安迪蘇。
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