2003年，冬天。一個額頭髮亮的男人虎目圓睜，被問及龍湖發展很猛烈如何看待時，他喊出了一句話：
“他們算什麼！我們的發展接下來會非常快！”
這個公開叫板龍湖的，就是重慶本土房企協信的創始人吳旭。
確實，1994年成立的協信，作為重慶地區老牌房企，協信過去其實發展還算不錯，位於百強房企之列，素有重慶地產“三哥”之稱，還曾與龍湖、金科齊名。
十七個冬天過去了，當年發展猛烈的龍湖早就越過了2000億門檻，而吳旭與他的協信則或許走到了故事的另一端。
01協信第一大股東易主
4月15日晚間，協信地產股權變動消息引爆地產圈：
協信地產已與新加坡豐隆集團旗下的城市發展有限公司（CITY DEVELOPMENTS LIMITED，以下簡稱CDL）簽署合作協議，後者以現金入股的形式，正式成為協信的第一大股東。
剛剛，豔姐獨家從CDL內部發布的文件獲悉，CDL以43.9億元人民幣入股協信遠創51.01%股權。且在2022年，CDL將以7.7億元人民幣，在相同的入股估值下購買協信額外的9%股權，有可能將持股比例提高至60.01%，並獲得唯一控制權。
公告原文
收購完成後，協信創始人吳旭持股比例由60%降至29%，而綠地的持股比例將由40%將至19.99%。
雙方合作的終局早在之前就有跡可尋，埋下了種子。
從2017年至今，協信已經歷2次重大股權變更。
第一次重大變更：2017年4月，綠地控股旗下全資子公司綠地集團通過股權轉讓及增資的方式投資入股協信控股旗下地產平臺——重慶協信遠創實業有限公司，持有後者40%的股權，交易價格為人民幣49.67億元。
2017年12月，綠地控股集團通過股權轉讓及增資的方式投資入股重慶協信遠創實業有限公司事項已完成，標誌著綠地晉升為協信第二大股東。
第二次重大變更：2019年5月，新加坡豐隆集團旗下房地產企業——CDL以股權和貸款方式投資55億元收購協信遠創約24％股權。
第三次股權變更，就是這次了。
此次協信股東易主，也直接讓豔姐聯想到了去年年末業界廣為流傳的陽光城將併購協信的消息。
豔姐從內部人士瞭解到，2018年下半年開始，協信就開始接觸地產商，包括金科、陽光城等知名企業，但最終都沒有談成。
去年年末陽光城的併購方案是整體收購，包括協信的地產開發、商業、物業、長租公寓等板塊，當時談判已進行到最後階段。
然而，陽光城在簽訂協議，還差臨門一腳的時候，老闆改主意了，因為覺得賣得太便宜了；
另外一個原因不為眾人所知，據小道消息稱協信的第二大股東綠地不太同意，所以最終併購事宜沒有談成。
在併購不成的情況下，協信只能選擇割讓股份。
國內資本要麼是國資行背景，要麼是香港或者國際的大資本才有實力才處理協信目前的攤子。
02 曾經的高光時刻
協信也曾有過它的高光時刻。
2014年，協信簽約銷售金額首次突破百億，維持重慶銷售第一梯隊的水準。
那一年是協信的高光時刻，劉愛明、魏開忠、王裕強“三人組”在吳旭協助調查期間頑強地守護了企業。
但2014年末吳旭歸來之後，重新梳理業務，諸多因素導致了高管更替，三員大將均以不同理由離職。
從那以後，協信似乎變了風向。
2015年，協信錄得營收74.67億元，淨利潤7.54億元，均同比下降5.8%、39.47%。
2016年-2018年，協信分別實現營收119.24億元、94.53億元與91.47億元。
和業績不斷下滑同時進行的，是高層人事的震盪：
2018年，推動協信上市及轉型的常務副總裁曹志東離職；同年年底，副總裁、多利農莊總裁高劍青離職；
2019年年初，協信地產的聯席總裁離職......
豔姐從內部人士得知，其實從2019年開始，協信的核心人員都陸續走了，管資金的、品牌大多都離開了。
根據克而瑞今年發佈的榜單，2019年協信全口徑銷售額僅為220.2億元，排名108，已經跌出百強之列。
03 規模上不去的深層原因
過去幾年，吳旭曾嘗試通過轉型與擴張的方式，重新建立自己的商業帝國。
協信於2015年與啟迪控股成立啟迪協信，專注產業地產領域；
2017年引入綠地成立協信遠創，其中協信、綠地分別佔60%、40%股權，側重於商業地產。
在組建啟迪協信、協信遠創後，2017年吳旭更是斥巨資控股A股獅頭股份，計劃將物業平臺天驕愛生活“曲線上市”，然而由於國內資本市場對於地產商是關閉的，至今借殼仍未成功。
然而，銷售規模一直維持在200億左右的協信，面臨著諸多棘手的問題：
首先，協信過去做了很多商業地產項目，然而受政策影響，資金不能按時回籠，沒法像住宅做高週轉一樣，越是發展商業地產，資金缺口就越大；
此外，內部人士告訴豔姐，15年、16年綠地入股協信，成立產業園地產公司，叫啟迪協信，造成18、19年資金鍊非常緊，後來借了30%年息的高息貸。
商業地產發展陷入怪圈，發展商業地產一直有資金缺口，不發展現金流維持不了，一直拿融資現金流去貼補家用，造成整個集團的業務影響特別大，從17年開始，協信業務都在做收縮。
其實協信商業資產標杆項目非常好，但變現困難，制約了協信的發展，住宅沒有高週轉，加上資金的困難，所以無法把規模做起來。
此外，協信另一個發展不起來的原因，是一直以來走重資產運營管理模式：
過去協信想要賣資產包沒人接，因為協信資產運營的成本比萬達高的多，萬達可以走輕資產路線，協信從“出生”起就被貼上了重資產的標籤，運營模式和管理成本註定了要走重資產。
知情人士告訴豔姐，協信內部是高度集權的，執著於產業地產和商業地產的理念，和王健林完全不一樣，王健林就是走輕資產路線；協信幾個城市的核心區域去做商業地產，甭管出租和出售，都不好做。
再加上股東方綠地和啟迪控股，對於協信的幫助不是很大，再加上市場和國家政策的雙重製約，找接盤方也在情理之中。
04 協信的未來猜想
CDL的入主，對協信會產生什麼改變呢？首先八一八這家公司。
官方資料顯示，新加坡豐隆集團集團在全球擁有超過400億新元的優質資產，並在全球六個證券交易所掛牌上市，是世界頂尖專業管理集團，具體涉及住宅、酒店、商業、金融貿易等多項業務。
本次入股協信控股的主體CDL，為豐隆集團在新加坡的旗艦公司，也是當地最大的住宅開發商之一，業務遍及全球29個國家和地區的103個城市。
在過去多年中，
CDL在上海、蘇州、重慶等地收購了超53萬平方米的土地儲備，項目包含純住宅、商業項目，大型綜合體等。代表性產品有上海豐隆廣場、蘇州豐隆城市中心、重慶鵝嶺峰等。
近年來，CDL也加大了在中國的多元化投資，投資領域從房地產開發擴展到資產投資與管理、共享辦公、住宅及公寓租賃等。
吳旭在合作會議上表示：
“雙方合作後，豐隆在國際資本、不動產經營方面的優勢，和協信在全國化佈局、團隊、品牌方面的優勢將迅速融合、組成一個有戰鬥力的新協信，實現協信的第二次騰飛。”
當然，這是協信對外的公關口徑。
CDL總裁郭益智在簽約儀式上坦言：
“合作簽約來之不易，特別累也特別高興。在我的事業中，這是最有挑戰的投資案例之一。”
豔姐個人覺得此次入股事件，對於協信大概率不會起到扭轉乾坤的效果。
從外部環境來說，除非行業景氣了，否則在目前的經濟環境下，協信很難東山再起；
從企業內部來說，企業能夠突破，實際是企業管理模式的轉變。而協信沒辦法上市，無法低成本發債券，除了抵押其他融資方式都不行，即便抵押給到的額度非常小。
CDL做商業地產不錯，兩年前或者一年前成功的幾率更大些，能收拾這個亂局，協信資金亂是表象，更重要的是協信目前的運營管理機制已經不適應當下這個局面。
期待CDL入主後，能夠挽救處於危局邊緣的協信。
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