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前情回顧：
昨天談到了要防範大市的第二次探底，但一些受益於疫情，或是本身依舊能保持增長的行業或公司，其實是有結構性賺錢機會的。
今天整體表現還是不錯的，三隻漲停，如果市場整體能夠企穩，我覺得這些標的延續上漲的概率很大。
複合肥投資邏輯
首先，我們要清楚複合肥是幹什麼的，複合肥是一種農業生產領域中常用的肥料，由氮、磷、鉀三種營養元素由物理或化學方法制成。根據營養元素比例的不同複合肥可分為通用肥、配方肥和專用肥。
複合肥具有養分含量高、副成分少、結構均勻、節省儲運費用和包裝材料等特點，對減少肥料浪費、提高農業效益有重要作用。從產業鏈上講，複合肥屬於化肥產業鏈後端，直接對接農資及下游生產企業。它的上游為煤炭、磷礦石、鉀礦石、硫磺等化工原材料，通過反應得到合成氨、光鹵石等中間產品，進而合成鉀肥、氮肥、磷肥三大單質肥。這些單質肥既可單獨使用，也可進一步加工製成複合肥，最後通過直銷或經銷的方式供應給終端農戶。
而最後決定複合肥企業盈利能力的是由成本、技術、品牌、渠道、服務這五個環節共同決定。化學原材料行業處於產業鏈中間環節，下游主要對接大規模的工廠採購，成本與規模優勢很大程度上決定了原材料企業的盈利能力。而複合肥下游直接對接農戶，由於用肥地區分散，複合肥企業需要規模龐大且機制健全的銷售團隊和經銷商團隊完成渠道的鋪設。成本方面，擁有上游單質肥生產能力的企業能夠更好地抵抗原材料價格波動帶來的風險，如新洋豐同時具備磷肥和常規復合肥的產能，金正大和雲圖控股擁有豐富優質的磷礦資源，心連心由尿素起家。品牌端，良好的品牌建設有利於提高消費者辨識度，使產品更容易在激烈的競爭中脫穎而出。渠道端，擁有優質農資經銷商資源可加速企業的渠道拓展，持續增加市場份額。
瞭解完複合肥的產業基本情況，我們再來看複合肥行業的投資邏輯。第一個邏輯是糧食價格止跌企穩。歷史上全球農產品與化肥的價格走勢存在較強的相關性。所以糧食價格企穩，也就意味著化肥價格有望止跌企穩，且糧食價格上揚也會抬升農民種植的積極性，有望推動種植面積回升，從而帶動種植面積回升和複合肥需求量。
第二個邏輯是供給端歷經五年去化，集中度有望加速提升。2015 年以來，隨著行業經營形勢向下，複合肥行業供大於求矛盾集中凸顯，行業開工率也在 2017年下滑至 10 年底部。盈利能力的惡化疊加優惠政策取消、環保趨嚴等因素，促使行業內老舊產能不斷退出，2017 年以來，行業共退出產能 1775 萬噸，行業開工率恢復至合理水平，CR4 也提升至 21.6%，未來有望加速。
第三個是我國化肥複合化率依舊還有提升空間。儘管我國化肥施用量處於逐年遞減的態勢，但是複合肥施用量逐年提升，2018 年我國複合肥施用量為 2268.8萬噸，同比增加 2.2%，複合化率已提升至 40%。然而相比全球 50%、發達國家 70%-80%的複合化率，我國複合肥比例依舊存在較大的提升空間。
A股市場綜述
今天兩市成交額略微放量，百股漲停，上證指數收漲2.05%，深成指收漲3.15%。整體上來說，今天就是普漲行情，科技股超跌反彈，內需股有的已經創新高。局部的賺錢效應和安全性已經有了，所以可以期待的是未來幾天，哪怕指數衝高回落，一些基本面良好，業績能夠穩步增長的行業和公司也能走出獨立行情。
文末就不放福利了，大家可參考今日的複合肥投資邏輯，看能不能找到合適的上車機會。也歡迎大家聯繫工作人員，加入我們的高品質投資交流圈。
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