震安科技登陸A股以來首份年報顯示，營業收入、淨利潤、扣非後淨利潤同比下降15.27%、20.72%、27.99%。面對業績全面下滑，該公司依然強推10轉8的高送轉分紅方案，且方案公佈後三大股東即擬合計減持不超14%的持股
《投資時報》研究員 李浥塵
“有A股的地方就有高送轉。”
這句頗像諺語般的調侃，被無數次得以驗證。
隨著2019年報披露季持續演進，“高送轉”這一傳統熱門題材也不斷上演。上市方一年的震安科技股份有限公司（下稱震安科技，300767.SZ）在首份年報業績全面下滑的同時，推出每10股轉增8股、每10股派發現金紅利2.3元（含稅）的高送轉方案。
《投資時報》研究員注意到，震安科技2017年7月曾遭遇IPO終止審查，後再度衝刺A股上市，並在2019年3月實現上市，迄今，上市剛滿一年時間。2019年報是震安科技登陸A股以來的第一份年報，但年報數據實在不容樂觀，營業收入、淨利潤、扣非後淨利潤三項主要業績數據均告負增長，這與其高送轉的亮眼分紅方案明顯不匹配，由此引發市場熱議和監管部門關注。
4月7日晚，深交所下發關注函，要求震安科技詳細說明制定上述利潤分配以及較高比例送轉方案的主要考慮及其合理性，與公司業績成長是否匹配，並提出質疑：是否炒作股價以配合相關股東、董事、監事和高級管理人員減持？
Wind數據顯示，4月8日，震安科技下跌8.70%，收盤價為75.26元。
業績全面下滑與高送轉
震安科技4月3日披露的年報顯示，2019年該公司實現營業收入3.89億元，同比下降15.27%；淨利潤9072.87萬元，同比下降20.72%；扣非後的淨利潤為7926.15萬元，同比下降27.99%，三項主要業績指標均告負增長。
從年報數據看，業績明顯全面下滑，不過，震安科技依然強推高送轉分紅方案，宣佈擬以資本公積金每10股轉增8股，同時，每10股派發現金紅利2.3元（含稅）。
針對震安科技分紅方案與業績成長明顯不匹配的情形，深交所4月7日晚間下發關注函，要求震安科技詳細說明制定上述利潤分配以及較高比例送轉方案的主要考慮及其合理性，與公司業績成長是否匹配。
深交所下發的關注函部分內容
值得注意的是，在不少投資者看來，此番高送轉舉措進一步提振股價的潛在意圖較為明顯。《投資時報》研究員回顧震安科技2019年3月上市以來的二級市場股價表現時留意到，上市開始階段，該公司股價表現並不出色，從2019年10月開始被賦予高送轉預期概念之後，股價開始風起雲湧。
今年以來（截至4月8日），該公司股價漲幅有所增大，2月月度漲幅達到54.01%，其中2月21日、24日、25日股票收盤價格累計漲幅偏離值達到股價異常波動；3月更是一度創下99.15元的股價歷史新高，差一點邁入百元股陣營。
由此，深交所要求震安科技詳述此次高送轉利潤分配預案的籌劃過程，包括起始時間、參與籌劃人及決策過程、信息保密方面所採取的相關措施等。
令人關注的還有，震安科技首批2764.84萬股限售股於3月30日解禁，佔公司總股本32.35%，涉及18戶股東。由此，震安科技還被要求解釋是否存在炒作股價配合相關股東、董事、監事和高級管理人員減持的情形？
非常蹊蹺的巧合是，就在深交所下發關注函的3個小時之後，震安科技即公佈了《關於持股5%以上股東減持股份預披露公告》。這則減持預披露公告顯示，震安科技持股5%以上股東中，第三大股東北京豐實聯合投資基金（有限合夥）、第四大股東深圳市平安創新資本投資有限公司、第五大股東廣發信德投資管理有限公司擬合計減持不超14%股份。
其中，第三大股東北京豐實聯合投資基金（有限合夥）持有742.50萬股，佔總股本的9.28%，計劃自減持計劃公告之日起15個交易日後的6個月內以集中競價方式減持不超過160萬股，即不超過總股本比例2%；自減持計劃公告之日起3個交易日後的6個月內，以大宗交易方式減持股數不超過320萬股，即不超過總股本比例4%；自減持計劃公告之日起3個交易日後的6個月內，如果採用協議轉讓方式的，則單個受讓方的受讓比例不低於公司股份總數的5%。
這意味著，實現減持的三種主要方式，在此，已全數登場。
廣發信德投資管理有限公司亦是三種方式均可：擬減持股數不超過160萬股，即不超過總股本比例2%，減持方式包括但不限於二級市場競價交易方式、大宗交易方式、協議轉讓方式等。
應收增速大幅超營收
企查查顯示，震安科技是專業從事建築減隔震技術諮詢，減隔震結構分析設計，減隔震產品研發、生產、銷售、檢測、安裝指導及更換，減隔震建築監測，售後維護等成套解決方案的高新技術企業，主要產品包括建築隔震橡膠支座、彈性滑板支座、消能阻尼器、公路橋樑支座等。
2019年，震安科技的營業收入與淨利潤均有所下降，盈利質量較弱。
震安科技主要會計數據和財務指標
對於營收下滑，震安科技稱，2019年無相應規模的大型項目收入，雲南省外營業收入有所增長，但云南省內學校醫院新開工建築面積下降造成雲南省內營業收入減少，且減少金額大於省外營業收入增長金額，因此，總體營業收入較上年下滑。此外，拓展全國市場導致銷售費用增加、推進研發項目進度導致研發費用增加和隔震產品毛利率下滑，也對公司業績產生一定影響。
年報數據顯示，2019年震安科技經營活動產生的現金流量淨額為-5362.26萬元，同比下降145.99%，經營活動產生的現金流量淨額為負值，與淨利潤存在重大差異。對此，震安科技在年報中解釋稱，由於應收賬款、存貨增加佔用資金及經營性應付項目的大幅減少導致經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤相差較大。
更值得重視的是，2019年震安科技應收賬款增速大於營業收入增速。
年報顯示，震安科技2019年實現營業收入3.89億元，同比減少15.27%，同期應收賬款為3.01億元，同比增長29.15%，應收賬款增速遠大於營業收入增速，且應收賬款佔同期的營業收入比例高達77.38%。數據還顯示，2019年，應收賬款壞賬準備計提造成的信用減值損失為1077.77萬元。
《投資時報》研究員注意到，年報審計機構將應收賬款可收回性作為2019年報的關鍵審計事項。
在年報中，震安科技提示應收賬款回款風險時表示，下游客戶主要為建設項目的施工方及少量業主方，受建築行業景氣度的影響，客戶中的施工方因不能及時收到工程建設款而拖欠公司貨款。如果建築行業景氣度下降較快，震安科技應收賬款發生壞賬風險可能性將加大，進而影響未來年度的利潤水平。
此外，值得一提的是，2019年存貨由8892.48萬元增長至1.26億元，同比增長42.17%；但是存貨週轉率卻由2.3下降至1.7，有所下降。
如此看來，震安科技現金流暫時承壓，現金流改善只能期待基建投資環境好轉提供的助力。
實際上，震安科技目前正處於擴張階段，還需要不斷投入資金擴大產能。在年報公佈的同時，震安科技披露了公開發行可轉換公司債券預案。此次發行的募集資金總額不超過2.85億元，扣除發行費用後，募集資金淨額擬投入位於河北省唐山市的新建智能化減震及隔震製品裝備製造基地項目。
上市剛滿一年就啟動再融資以滿足新建項目需求，業績也在全面下滑，此背景下強推高送轉分紅方案，合理性著實存疑。
震安科技過去一年的股價走勢
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