你所賺的每一分錢，都是你對這個世界認知的變現。 ——大富翁
我們知道，“消費電子”板塊在2019的下半年漲勢喜人，大家可以看我下方截圖的Wind中消費電子板塊的指數，其中長方形方框圈出來的就是在2019年下半年走出的暴漲行情。
而其中的個股，尤其是細分領域的龍頭股，如元器件、通訊電子等，在2019下半年的整體板塊上漲中也走出了很大的漲幅。不過隨著春節肺炎疫情的影響，消費電子板塊遭受到了巨大的回調，並且隨著3月國外肺炎疫情的爆發，消費電子更是在原有下跌基礎上一路跌跌不休。下跌的原因很簡單：就是因為國內和國外的肺炎疫情，同時負面影響了消費電子行業的“需求端”和“生產端”。大家都在家裡隔離，對於通訊電子或者消費電子類的產品的購買需求跟不上，此外由於疫情導致消費電子屬性的上市公司旗下的工廠的生產停產，更有甚者，其海外的代工生產業務也隨之停止。
所以消費電子板塊，從2019年的下半年上漲，到2020年至今的下跌，從股價走勢看，就像是做了一個“過山車”，至於其中的某些個股的在近期的投資邏輯和風險提示，這裡我們做一個詳細梳理：
01
立訊精密
立訊精密上週，也就是在4月8號公佈自己的2020一季報預告，其中淨利潤同比增加55~60%，但是反而隨後立訊的股價陰跌了2天，這個有點奇怪，我們來分析下：
立訊在一季報預告發出後，下跌的這2根陰線要分開來看：
第一根陰線：
A股有個詞叫“見光死”，或者稱為“預期差”。原因就是藉著利好出貨，出貨的肯定不是散戶，而是機構！因為散戶所知道的利好公告是公司告訴你的，而機構會提前得知，所以，散戶和機構之間的信息差之間存在時間間隔，所以對於利好是相反操作。還有一點，2020一季報業績雖然是增加，但是卻不及市場對立訊一季度業績增長的預期，所以機構短期看空出貨，沒問題。
第二根陰線：
這個就是立訊所屬的電子板塊整體在當天下跌回調，個股跟隨板塊下跌（見附圖），板塊回調，個股走不出獨立走勢。
02
風華高科
第一個是：即將在本月21號披露的2019年報此前是預虧的，全年淨利潤同比上年虧損60%；
第二個是：該股即將在本月29號披露的2020一季度財報，應該也是預虧的。推理的原因很簡單：風華高科作為國內“被動元器件龍頭”，在一季度國內肺炎疫情中受到了很大的影響，對工廠開工和產品的生產週期有所延遲，也對公司的經營數據減少有所衝擊。所以大概率營收和淨利潤是環比上季度遞減的。
但是給公司近三年的財務數據做體檢，並且按照最新個財務數據進行估值，該股的合理估值對應的股價在25~30區間，所以中期內股價應該會估值修復到這個價位，只不過需要基本面業績的支撐，這個具體可以留意半年報的數據，所以目前最好不要介入。
03滬電股份
他目前的主營業務中，有一類業務支撐公司的經營業績的上漲，就是涉及通訊領域的業務，因為公司在這方面的業務涉及到5G新基建這個主題建設，所以預計在本月22號即將公佈的2020一季報中，這類業務的業績也是遞增的，因為一季度新基建板塊持續上漲；而他的涉汽車類的業務，則在一季度應該處於業績下滑的態勢，因為一季度國內肺炎疫情的衝擊，使得該業務停產或者減產。
按照目前2019年報的最新數據，給該股估值，合理估值對應的股價區間應該在30~32區間，目前如果手裡有底倉的朋友，在持股期間還有可盈利的空間，並且一季度大概率整體業績是穩增長的，所以應該不用太擔心短期股價向下跌。但是如果沒有底倉的朋友，則不能介入，因為該股的股價從2019年初至今上漲了4倍有餘，目前高位股價也面臨回調的風險，所以沒有底倉的人不支持介入。而前期有底倉的朋友，則持有原有倉位到估值修復後賣出即可。
04
歐菲光
歐菲光這股近期的業績公告有一個比較明顯的問題：就是雖然2019業績盈利，但是其中的淨利潤很低。
全年淨利潤很低，這個問題，我們可以從他的歷史財務數據中找到：我們查看他在2019中報之前的數據，然後在配合看2019中報之前的K線，就會明白他在此前業績是處於虧損，並且整體業績從2017跌到2019年初，並且股價也伴隨著下跌的。並且股價在2019上半年還連吃了幾個跌停板，所以看到這裡我們就明白了：其實在2019上半年歐菲光的淨利潤還是負值，如果沒有2019下半年消費電子這個概念炒作，他全年不可能扭虧為盈，所以全年的淨利潤還同比上年增長200%，所以已經不錯了。
接下來說下操作，該股的合理估值對應的股價區間在20~23，如果有底倉的朋友，採用中期、中長期持股策略，持有到這個價位即可。並且需要密切關注2020一季報和半年報的數據，看其業績是否繼續支持股價上漲。
05
長信電子
這個股目前的套利的空間有限，合理估值對應的股價區間在12~14區間。目前市價9元，有5元以內的套利空間。此外，說下該股的基本面：
主要是從2019年開始迎來業績拐點，業績開始正增長，從而結束股價從2017~2019年初的陰跌，股價從2019至今一路上漲。主要原因是公司現金流改善，淨利潤質量變好，其中經營性現金流淨額在2019前三季度變為正值（見附圖），並且2019年報顯示淨利潤同比增長10%+，而且2020一季報預告顯示淨利潤也同比增長10+，淨利潤基本上保持穩定的緩慢上漲增速，有助於改善公司的經營質量和盈利空間。
但2019年初至2020年初，股價上漲3倍，目前的可套利空間有限，估值區間就是我上面所說的，可以作為參考。
06
南大光電
南大光電這股，目前考慮的不是介入，而是應該規避，也就是避開不去碰。原因：
股價在1月上漲，已經短期內修復估值。並且目前的這個市價，處於高估狀態，股價會持續陰跌回落。此外，綜合近三年的財務數據，該股投資價值一般，附圖資產回報率ROIC
07
信維通信
信維通信是我自己股票池中的個股，目前還處於觀察期，還沒有建倉。雖然他一季度業績下滑，但是不影響我對他後續的操作，原因如下：
信維在一季度的實際生產時間其實只有一個半月，比往年過年期間減少一個月的生產時間，這是由於國內肺炎疫情導致的。並且由於成本剛性，公司的利潤在一季度環比上季度下修比較大，尤其是淨利潤下降明顯，同比下降70%左右。
此外在收入端，由於生產時間減少以及客戶訂單的生產延後，所以一季度營收同比下降有5%左右。但是目前國內肺炎疫情已過，信維在生產經營已經恢復正常，並且上游的原材料價格影響也有所修復，目前的主要業務繼續推進。其在5G 行業射頻領域的中長期量價增長的邏輯不變，所以下半年預計二季度會回覆利潤增長一部分，三季度應該能全面回覆，全年的利潤目標雖然有下滑，但是還是值得投資。
但是經過國內肺炎疫情這一衝擊，信維在業績上確實下滑，所以我們在估值上也要給他下調目標，把年初我們股票池中的估值區間下修5元左右，目前給他的合理估值區間在51元左右，中期、中長期投資的邏輯不變
08
京東方A
這個股準確來講，不值得投資。並且精準計算其合理估值對應的股價，在6~7元左右，7元封頂。
首先，這股的2019年業績預告和2020一季度業績預告，都沒有給出，並且2019年業績預告還調整了一次，把時間延後。而目前基本上各公司的年報預告都已經出來了，這股在2019年的經營數據到底有多見不得人，只有等到本月28號，其正式披露2019年報才能知曉。
其次，從近三年的財務數據分析，選擇3個代表盈利性質的綜合財務指標，查看其三年的比率，淨資產收益率（年化）在4%及以下，總資產收益率（年化）在2%左右，資本回報率在1%左右，這3個投資人比較看重的財務比率，顯示該公司如此的糟糕。按照正常的邏輯，一般一家公司的淨資產收益率（年化）在15%以上，才有投資的價值，而京東方A可謂極低。
不管如何捆綁“國內面板龍頭”的噱頭，也掩蓋不了其經營數據的劣質，所以在基本面體檢中它就過不了關。
按照估值測算，目前的可套利空間，4元到7元，有3元的套利空間，但是這3元的套利會很艱難的得到，原因如下：
1時間不確定，不知道如何漲到7元，尤其是業績走衰的情況下；
2資金成本，我們投資的資金也是有時間成本的，如果我們買入萬科A等這類優質龍頭公司，那麼股價比京東方賺的多也賺得快。
所以，對於一家基本面劣質的低價股，不值得投資。不如把資金用來購買基本面優質，但價格稍貴的個股。因為便宜無好貨
09
通富微電
這個股也暫時沒有投資價值，目前的價位也不可介入，理由如下：
該股在2019全年，淨利潤同比去年下滑84%+，並且按照最新的2020一季報預告顯示，1~3月的淨利潤也處於下滑狀態，下滑的上限在2千萬左右。公司的經營業績，尤其是歸母淨利潤並沒有得到改善，所以業績不支撐股價上漲。
此外，該股做個估值測算，按照最新的經營數據計算估值，合理估值對應的股價在24元/股 附近，和目前的市價基本一致，所以從估值角度看，也不值得介入
結束語
在一季度，從國內肺炎疫情開始後，消費電子就開始持續回落，雖然消費電子在近兩週內時間走出了短暫的反彈走勢，但是據我判斷，這只是曇花一現，因為並不是明確的反轉邏輯。
對於已經進入的二季度，雖然市場資金對於4 月初公佈的部分消費電子的2019年報和2020一季報保持樂觀，並且給出部分龍頭公司的一季報基本面高增長的預期。但是我認為，消費電子在二季度還有很多不確定的風險未釋放，比如在二季度的工廠訂單調整，部分公司在印度的工廠受疫情影響而生產延期，以及蘋果手機秋季新機的推遲，還有海外疫情拐點不知何時出現等影響因素，會持續的對消費電子板塊形成做空壓力。所以消費電子能夠在二季度有曇花一現的“反彈”轉變成確定性的“反轉”，則需要密切留意消費電子板塊中各項核心變量指標，後面我會在文章及時通知大家。
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