國元證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中際旭創(300308)
事件：
2020年4月9日，公司發佈2020年一季度業績預告，2020年一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.385-1.675億，同比增加39.20%-68.34%。
點評：
業績基本符合預期，單季度利潤環比持平
一季度利潤中值1.53億，基本和去年Q4持平，在疫情導致年後復工略微推遲的情況下，依然表現出強勁的增長動力。業績增長的原因是海外市場400G產品需求逐漸上量、100G產品需求平穩，國內5G建設和數據中心等新基建項目建設帶來的光模塊產品需求提升。
股權激勵費用以及計提折舊攤銷合計影響公司利潤2144.2萬
第一和第二期員工持股計劃確認費用合計1119.61萬元。扣除股權激勵費用對蘇州旭創單體報表淨利潤的影響之前，蘇州旭創實現單體淨利潤約為1.72-2.09億元。同時計提折舊攤銷導致公司淨利潤減少1024.59萬元。
新基建不斷加碼，公司迎發展良機
疫情導致宏觀經濟承壓，國家層面不斷加碼5G基站和數據中心建設。電信市場：2020年為5G網絡大規模建設元年，三大運營商合計建設5G基站將達到60萬站，同時開啟獨立組網建設，前中後傳光模塊起量。旭創自2015年起就開始率先研發5G光模塊產品，目前已形成覆蓋前傳、中傳、回傳全面的5G基站光模塊產品系列。在5G前傳光模塊方面，公司取得了良好的份額和訂單，同時中傳和回傳產品也在積極參與設備商招標，有望繼續延續前傳領域的表現。數通市場：100G市場回暖，北美市場400G放量，疊加疫情導致遠程辦公、在線教育等雲應用快速發展，數通市場景氣度持續提升。公司400G產品延續了100G時代的龍頭優勢，獲取了領先於競爭對手的市場份額，有望複製100G時代高速增長的態勢。
投資建議與盈利預測
在全球光模塊市場景氣度持續提升的背景下，公司將進入5G和400G雙輪驅動的新時代。預計2020-2021年公司收入分別為66.44億、86.07億，淨利潤為9.02億、12.44億，對應當前股價的PE為45.2、32.77倍，維持“增持”評級。
風險提示
海外疫情持續惡化、5G產品競爭加劇
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