好了，4月1日也已經過去，讓我們來心平氣和，認認真真聊聊“業績注水”這個事兒。
①為什麼搞個“注水榜”？
你可以理解為4月1號了，只是想幽它一默。但我更希望你以為，這個“搞怪”是很認真很認真的。“水研委”的磚家說的對，注水現象值得關注，《中國房企業績注水榜》的出現正當其時。
②“水研委”是個什麼組織？
神秘組織。據說一位女士看了《圍城》喜歡的不行，非要見錢鍾書。錢鍾書回說：“假如你吃了個雞蛋覺得不錯，何必認識下那隻蛋的母雞呢？”這個道理此處適用。
“注水榜”的排行合理與否？取決於評測目的、數據真實性、評價方法的方法的恰當性。但還有這樣一個前提性基礎：
③何為“業績注水”？
“注水”當然不是一個經過精確定義的概念。近些年觀察到的情況看，證券市場和財經媒體談到的所謂“注水”現象列舉不一，比如，把主營業務外的非經常性收益作為“意外之財”，來粉飾報表；與地方政府合謀，通過政府補助粉飾報表；每當主營業務數據差，就出售股權增加利潤；固定資產價值重估，有意高估；根據報表需要，操弄“應收賬款”“收入”項……
在近年的房地產榜單世界裡，還有：自行申報時虛報銷售金額，流量金額和權益金額上分頭做文章，博取“百強”“30強”稱號。
④關於權益比例因素。
合作開發本身不自帶對錯屬性，還是應該看，是否真正基於合作各方優勢互補，對合作方有1+1>2的價值創造；不可否認的是，某些房企刻意擴大合作開發規模，或者拿地時頭腦一熱，屯了又消化不良，並非項目能發揮雙方能力優勢，而是排名風氣下的規模焦慮。
這也是加槓桿行為，在遲滯或掩蓋真實風險，犧牲股東回報和運營質量，未必不是規模排名的幻象。榜單裡也傾向於歸類為“注水”。至於是哪家房企？這是個心證的問題，只能說，誰用誰知道。
⑤另一個因素是結算週期。
通常觀察，房企近年的普遍結算週期兩年左右居多，快週轉的房企、項目可能一年多，慢週轉的可能三年，不能一概而論，以今年營收比上年銷售額來查看的話，一方面各房企一概適用，所以會“基本公平”；但“未必客觀”，相對而言，以今年營收比前年銷售額來計，會更接近真實情況。
⑥任何榜單，都試圖用一個統一的模型，檢視各類並不相同的企業，統一模型本身即是無奈，是我們認知的無奈，在提供一種簡便方式的同時，也在製造對真實世界的偏離。這個意義上講，每一種榜單都是存在荒謬性的。所謂的“業績注水榜”也是如此。
更何況，考慮到數據真實性不可驗證，“綜合測評”這個神秘模型……說所有“榜單”只是個現象，肯定並非真相，應該是恰當的。
⑦比如，俗話說事出反常必有妖。這話未必對，但至少是提出疑問的理由，企業也有說清楚的義務，至少對資本市場有義務。
2017年，中梁申報了757、739億的流量、權益金額，如願進入TOP25；2018年申報了1288、990億流量、權益銷售金額，如願擠進TOP20。
但據新浪財經此前報道，中梁將於合營企業及聯營企業的部分投資，納入了資產淨值中並表處理。不乏股權低於30%的項目，甚至還有持股比例僅有18%的項目。實現了淨資產負債率從1790% 到339.5%乃至44.6%的神奇操作。不知道的是，擠進TOP20的銷售金額裡，是否也包含了並表持股30%、18%的聯營公司？
為了讓香港資本市場高看一眼，中梁把自己精心包裝成“小碧桂園”，即便按上半年x3倍高估，其18年營收都遠遠落後於兩年前的權益金額。數字反映的結轉情況可一點都不像碧桂園。
⑧比如，具體說“業績注水榜”的荒謬性之一在於，眾所周知的是，綠城是一家注重品質的企業，十幾年來堅持慢工出細活，結算週期一定實際上長於其他多數房企，以統一的一年或兩年間隔期來計算所謂注水率，都會讓綠城受委屈。榜單的侷限性是顯然的。
當下看，2018年的結算收入還遠遠落後於2015年的銷售業績。綠城有很多好產品，但綠城還不是優秀的上市公司。
⑨綠城是一家值得尊敬的房企，宋衛平更是一位值得尊敬的人。大約二十年前，我看到宋衛平為足壇黑幕而衝冠一怒時，敬仰於他是一位有血性的漢子；當他二十年如一日堅守對品質的追求，敬仰於他是一個心裡裝著客戶、裝著利潤之上的人生追求。2008、2011兩次綠城遭遇危機之時，惋惜於宋衛平和綠城的“偏科”。
綠城也好，這個行業這個市場這個國家，都需要埋頭苦幹真抓實幹的人，所以我們敬重綠城，祝願綠城成為更均好的好企業。
⑩當下這個時代，甭管富人還是窮人，都各有各的焦慮。前幾日因為一個企業融資，和金融機構的人溝通，發現連向來對風險容忍度較大的信託公司，都開始執行原則上只給TOP30房企融資的規矩。
這是一個資本加速擴張統治領域的時代，連消費都金融化，實業更在資本化。美國的製造業空心化，中國房企的排名焦慮、融資困境，都是這一主導力量下的具體表象而已。
榜單經濟給行業憑空建造了一個悖論和困境。困境在於，如果金融機構融資和地方政府賣地限定榜單裡的房企，作假得利，不作假被擠出，劣幣驅逐良幣。對不注水不買榜的企業不公平，比如金地。房企中人怎麼選？悖論在於，假定所有房企注水，並付費，作用互相抵消，排名不變。
洪流擋不住。但它不能阻止我們免不了憧憬，一個做房地產的人堅守以實業立足，以居住者為本，做好產品的房企能貸到錢，業績、榜單不作假的時代。
侉叔的專欄，“地產大漫話”（ 微信號：dichanmanhua），已入駐微信公眾號、今日頭條、新浪微博、鳳凰大風號、網易有態度，和你一起理解商業讀懂地產。
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