“投資的關鍵不是評估一個行業將對社會產生多大的影響，或者它將對社會產生多大的影響，而是確定任何給定公司的競爭優勢，尤其是確定該優勢的持久性。” — 沃倫·巴菲特（Warren Buffett），《財富》，1999年
2月22日晚間， “股神”沃倫·巴菲特旗下投資公司伯克希爾·哈撒韋發佈致股東信，巴菲特表示，他和芒格想要
確保伯克希爾在他們退休後保持繁榮發展。
即將90歲高齡的巴菲特表示，一年一度的股東大會將於2020年5月2日舉行，“我們的形式將有一個重要的變化：兩位關鍵投資經理Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。這種改變很有意義。他們是傑出的人才，無論是作為管理者還是作為個人。 ”
眾所周知，伯克希爾的誕生
巴菲特是一個年輕而飢餓的選股員，他從家鄉奧馬哈經營一系列小型對沖基金，1962年，他偶然發現了一家陷入困境的上市公司新英格蘭紡織廠，名為伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）。
在過去的15年中，伯克希爾哈撒韋被低成本競爭所淘汰；它失去了除兩家工廠和80％員工之外的所有員工。但是，它很便宜。它的股票比其淨值或賬面價值，流動資產減去流動負債或淨營運資金都折價很大。
巴菲特開始在公開市場上購買伯克希爾股票，並對其討價還價很感興趣，以至於在1964年，他通過投資合夥關係收購了該公司的控股權。然而，不久之後，巴菲特意識到他做出了一個糟糕的資本配置決定，使伯克希爾成為“我買過的最笨的股票”，
他後來告訴CNBC。儘管伯克希爾哈撒韋很便宜，但它之所以便宜是有原因的：它繼續受到低成本競爭的打擊。儘管庫存確實物有所值，但幾乎沒有希望該業務能夠持續獲利。這是一次經典的“雪茄煙”投資。
”巴菲特告訴他的新經理：我還有其他地方可以存錢。”
當然，這些“其他地方”實際上是一個地方：股票市場。巴菲特直到1985年才關閉了伯克希爾哈撒韋的最後一家工廠，但到1960年代後期，很明顯，該公司的未來不在於紡織業務，而在於資本分配的遊戲。1969年，巴菲特結束了他的各種投資夥伴關係。那些想繼續與他投資的人購買了伯克希爾股票代替現金，
現代的伯克希爾哈撒韋公司誕生了。
巴菲特開始使用伯克希爾·哈撒韋的資產購買其他廉價股票，獲勝的收益則用於購買更多股票。但是，當巴菲特開始購買保險公司時，伯克希爾公司的機器才真正運轉起來-不是以公開市場的股票形式而是以全資擁有的伯克希爾公司的子公司形式購買。
作為純粹的利潤主張，保險公司所面對的前景並不比紡織公司更樂觀。這兩個行業都具有商品化，准入門檻低和資本要求高的特點。但是，巴菲特幾乎比其他任何人都瞭解該行業的一些重要知識：在索賠到期之前，保險公司可以投資已收取的保費。
所謂的長尾業務，在提取現金之間可能要花費數十年的時間。並支付索賠。產生的“浮動” 所謂的-尚待支付的保費產生的現金-在良好的資本分配者手中可以證明是非常有價值的。保險公司每年都必須支付理賠，但是每年它都要收取新的保費，從而確保了某種永續現金流的機器。
五十多年來，巴菲特以不可思議的敏銳度投資了這隻浮動股，以流動性方式成長並轉變為投資者。儘管他最初由像伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）這樣的低價股票吸引來的價值投資者，但在他的合夥人查理·芒格（Charlie Munger）的影響下，1970年代，巴菲特開始購買具有長期和持久經濟期貨的高質量企業。
例如，具有全球品牌的可口可樂仍然是其核心業務。
閱讀更多 在意Care財富 的文章
