吳曉求:科創板的存在改變中國資本市場的定位

在過去的10年,中國上市公司市值排行前10名還是傳統產業,前10年和現在排位基本上沒什麼變化。這反映出我們中國在上市的政策方面,還是有一些重大的缺陷。

吳曉求:科創板的存在改變中國資本市場的定位

中國人民大學副校長、中國資本市場研究院院長,萬里智庫學術指導 吳曉求


問題:我們怎麼能留住中國的好企業在國內上市?

我們意識到這個問題的嚴重性了,我們說要把中國資本市場要建設成全球新的金融中心,這是我們國家的金融改革的戰略目標,首先這個金融中心的資產是全球投資者都要配置的,而且是要越來越多的資金要配置為這個市場的資產。這就涉及到這裡面的企業它有成長性,你就要讓好的企業得能夠上市。

但實際上在市場上,所謂好的企業是未來要有成長性,就投資者買了你之後他的財富要成長,所以好的企業在資本市場裡面,它的觀測點是未來,不是過去也不是今天,正是基於這樣一個目標,所以我們開設了科創板。

所以我為什麼對科創板是持特別支持的態度是說它在改變中國資本市場的定位了,它在改變什麼是好的企業這樣一個說法。那麼科創板顯而易見,你看它改變了至少兩條,第一個它並不見得一定要盈利。第二個它還改變了發行制度,它採取註冊制的方式,那麼與之相匹配它的定價是市場化的。所以科創板的設立如果我們能夠理解其中的奧妙,我們中國的資本市場,我想未來會有很大的改觀,這樣我們才會有信心構建新的國際金融中心,才有基礎。


問題:剛才您反覆強調,如果我們必須建立全球金融中心,所以要如何如何,能給我們通俗地講一講嗎?

但是從經濟意義上說,實際上有一個重要指標,我們通常會忽略掉的就是金融的力量。金融力量體現兩個方面,一個是它所在國的貨幣在全球是不是有影響力,所以本幣的國際化是一個非常重要的指標。如果本幣只在國內流通這個國家你很難說它是在全球有影響力。

還有一個是你的市場,你的金融市場在全球有沒有影響力,那麼如果外國投資者到你這個國家會投資,而且投資的比重還不低,就說明你這個國家它是穩定的,你這個國家法治是完善的,你這個國家是有強大的契約精神的,你這個國家有良好的信用的,否則大家為什麼會來?所以這都是觀測指標。如果大家都到你這個國家來投資,你就開放了,你這個國家自然的你的金融就成為全球的金融中心了。


問題:哪個山頭很難爬過去?

很重要的是契約能力,我們的履約能力,我們的法治精神,這對我們來說是必須要跨越過去。

目前我們的法律體系是很完善的,但是我們的這種法治的理念、法治的能力,還是要有待於進一步完善。你看英國,說實話它處在衰落的狀態,但是你看英國的金融市場仍然是全球性的金融中心,它沒有因為它的這種國家的衰落,使它的金融衰落了。因為它有特別好的契約和特別嚴格的法律,這個非常非常重要。

金融的本質是契約和法律,離開了這兩個金融就沒有未來,因為它沒有預期,它的預期就是處在動盪不安,哪有金融的未來?所以金融的發展一定是以契約和法律為前提的。


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