西南證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
捷佳偉創(300724)
業績預告：公司發佈 2020Q1 業績預告，預計實現歸屬上市公司淨利潤 7917萬元-10711 萬元，同比增長-15%-+15%。
疫情影響短期經營，訂單充足保障全年增長。受益公司訂單增加及驗收週期縮短，根據業績快報，2019 年，公司實現收入 25.3 億元（+69%），歸母淨利潤3.9 億元（+27%）。2020 年以來，受國內疫情影響，企業復工延遲，產業鏈物流不暢，經營效率承壓。公司訂單涉及現場驗收，2020Q1，受疫情影響，部分訂單確認延後，預計實現歸母淨利潤 7917 萬元-10711 萬元，同比增長-15%-+15%。根據下游客戶擴產情況測算，2019 年，公司新簽訂單約 50 億元，確認週期約 1.5 年，公司在手訂單充足，2020 年業績確定性強。
核心客戶優質，深度合作行業龍頭。公司產品實力強，主要產品性能指標均居國內領先、國際先進水平，競爭優勢明顯，龍頭地位穩固。目前，公司已經和阿特斯、晶科能源、天合光能、隆基股份等多家行業領先企業建立了長期的合作關係。據公司最新公告，2019 年至今，僅和通威股份，公司累計新簽訂單約9.7 億元，佔 2018 年公司主營業務收入的 69%。加上和其他核心客戶的新增訂單，公司目前在手訂單充足，未來業績增長有保障。
順應行業發展，深度佈局 HJT。公司積極打造新產品，應用突破不斷，適應電池技術的迭代，公司陸續推出針對 MCCE、PERC、N 型單晶等高效電池工藝的設備，如熱氧化爐、RCA 清洗設備、槽式黑硅制絨設備等，今年 6 月助力公司新籤超 4 億元設備購銷合同。公司深度佈局 HJT，作為核心設備供應商參與的 HJT全工序裝備項目的第一批產品已經下線。目前國內幾條百 MW 級別產線處在關鍵時期，明年有望實現 GW 級投資總量，帶動下游企業對設備的更新需求。hjt設備有望接力 PERC 成為公司新的利潤增長點。
盈利預測與評級。預計 2019-2021 年歸母淨利潤 3.9/5.8/7.6 億元，對應 EPS分別為 1.21/1.79/2.36 元，對應估值 42 倍、28 倍、21 倍。公司客戶優質，產品實力領先，市場競爭力強，維持“買入”評級。
風險提示：電池技術升級或不及預期，光伏裝機量增長或不及預期，行業競爭加劇風險
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