2018年初推出原油寶時，中行未曾預料到，國際油價有一天會跌成負值！
4月21日夜盤，美原油期貨05合約就跌成了負值，甚至國內的期貨交易軟件都已經無法顯示負值了。
1、國際油價大跌
抄底中行原油的投資者“炸鍋了”！
20日，國際油價大跌，美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結算價暴跌超300%至-37.63美元/桶，創下歷史首次負值紀錄。
21日，國際油價再次閃崩！
與此同時，早在3月份就把國內銀行原油產品“買爆”的投資者也未能倖免，尤其是抄底中行原油的投資者。
據悉，中國銀行原油寶美油2005期合約（含美元、人民幣）於4月21日到期，並在4月20日22時停止交易和啟動移倉。
21日，由於結算價格尚未確認，21日所有投資者的賬戶被凍結，處於浮虧狀態。當天晚上，中行公告稱，正積極聯絡CME（芝加哥商品交易所），確認結算價格的有效性和相關結算安排，暫停WTI原油合約當日交易。
22日，中國銀行再次公告稱：鑑於當前的市場風險和交割風險，中國銀行自4月22日起暫停客戶原油寶（包括美油、英油）新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。同日，美國原油2005合約-37.63元/桶的結算價格被確認有效。
這導致的直接後果是，多頭持倉不僅本金全部損失，仍需向銀行追加資金，以填補負油價帶來的持倉虧損……
這一下在投資者圈子裡“炸了鍋”！
2、本金虧光還倒欠銀行鉅虧？
投資者怒了！
“我交了保證金買了中國銀行的原油寶產品，選擇到期移倉。
20號晚上10:00被禁止交易，今天告訴我不僅保證金分文不剩（按規則應該在虧損20%本金的時候強制平倉），我還欠銀行幾十萬？”
有投資者表示。
也有投資者稱：“截至20日22:00，我的賬戶虧損是不到50%，但今早中行打來電話，很心虛的通知我，根據他們下發的名單梳理，6萬本金虧沒之後，我還倒欠銀行十幾萬。”
按照一般投資人的理解，抄底實物資產，最差也就是把本金虧光，但國際油價的這輪暴跌，讓部分投資者不僅虧了本金，還有人稱自己“一覺醒來倒欠銀行幾十萬”。
更有網傳的張結算單顯示，投資者開倉本金是194.23元，本金388.46萬元，（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub）但是現在總體虧損920.7萬元，倒欠銀行532.24萬元。中國銀行已經發出通知，要求投資者補充這部分穿倉虧損。
但是投資者並不服氣，強烈質疑中國銀行自身存在翫忽職守的嫌疑，自己的合約設計和風險控制形同虛設，並且強行讓投資者為自己的錯誤買單。
另有投資者提出質疑：
“原本是保證金低於20%自動斬倉，怎麼現在不只是沒有平倉，反而要賠錢？”
而據部分客戶截圖內容顯示，銀行客戶確實有回覆稱“正常情況下，保證金低於20%，自動強制平倉。”
有投資者在微博上曝出一份中國銀行追加交割款的短信，“我行原油寶產品的美國原油合約已參考CME官方結算價進行軋差或移倉。請多頭持倉客戶根據平倉損益及時補足交割款。”
3、原油寶是什麼產品？
“E融匯恭祝您2018年在原油市場大展宏圖”,這是中行原油寶上市時的宣傳語。
而在2018年，參與原油寶的投資者確實是可以賺到錢的，當年10月美原油期貨曾一度漲至75美元/桶。
不過，75美元的價格是近6年的以來的絕對高點，此後再未出現。好在，原油寶的交易機制中存在做空交易，投資者仍然可以通過持有原油空單獲得盈利。
而從中行官網公佈的原油寶(個人賬戶原油業務)來看，該產品除了不具備槓桿效應外，其他交易機制與原油期貨，以及此前風行全國的原油現貨投資，大同小異。
先看官方給出的幾項交易特點。
首先，原油寶是賬戶交易類產品，賬戶中的原油份額不能提取實物。這意味著投資者是不能進入交割環節的，合約到期只能以現金交割，這與股指期貨的交易規則一樣，其投資屬性更強。
其次，原油寶為雙向交易，多空均可，同時兼具T+0的交易特點，與期貨一般無二。
不同的是，原油寶不提供槓桿，只能以本金1:1的份額來參與原油交易。同時，其交易門檻很低，起點交易數量為1桶，反而國內INE原油期貨最小開倉數量則為1手，每手1000桶。
若按照4月21日的INE原油的結算價計算，每手保證金為4.45萬元，若分拆成1手，則僅需要44.5元。老少咸宜，幾乎無門檻可言……
2018年初，其推出的節點也十分巧妙，彼時正處於國家清理整頓各類交易場所獲得階段性成效的階段，大批進行原油現貨交易的地方交易所被清理……
對中行原油寶這個產品來說，它具有T+0、雙向交易、保證金交易這些期貨具備的三大交易特點；但它又不提供槓桿交易，也非場內市場集中交易的標準化遠期合約，只不過是掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品。
但是有一點可以肯定的是，原油寶是掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品。
“既然掛鉤的是期貨，就勢必面臨展期的問題，也就是期貨合約到期交割時的合約換月，而不同月份的合約存在一定價差，假設遠月合約價格高、近月合約價格低，那每次換月就需要付出不小的成本。”中大期貨首席經濟學家景川4月22日評價稱。
4、中行回應原油寶業務
4月22日晚間，中國銀行發佈關於原油寶業務情況的說明。中行表示：
原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。
對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。
對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
針對客戶關心的中國銀行原油寶業務有關情況，現說明如下：
一、關於原油寶產品
中行於2018年1月開辦“原油寶”產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務，客戶自主進行交易決策。其中，（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub）美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許槓桿交易。
二、關於原油寶產品到期處理
原油寶產品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。其中，移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約；軋差是指僅平倉客戶持有的全部當期合約。
三、關於結算價
按照協議約定，在進行上述第2條所提“移倉和軋差”操作時，合約結算價由中行公佈，參考期貨交易所公佈的相應期貨合約當日結算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當日結算價。
四、關於WTI原油期貨5月合約處理
根據協議約定並提前公告，4月20日為原油寶美國原油５月合約當月的最後交易日，交易截止時間為北京時間22點。
北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低-40美元附近。當日公佈的結算價為-37.63美元，出現了芝加哥商品交易所集團WTI原油期貨合約上市以來第一個負值結算價。
為排除當日結算價為負值是由於交易所繫統故障等非正常原因造成錯價的情況，中行積極與芝加哥商品交易所及市場參與者聯繫求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產品交易一天，未影響客戶權益。
目前，主要參與者仍將根據交易所規則參考該結算價進行結算。我們已依據事先約定完成５月合約的到期處理。
五、關於強制平倉
對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉。對於已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。
特此說明
中國銀行股份有限公司
二〇二〇年四月二十二日
5、鉅虧背後：原油寶或存“七宗罪”
目前對於原油寶的爭議主要存在幾方面。
第一，是移倉時點。
末日輪行情向來瘋狂，為了防範期貨合約最後一個交易日發生的非理性波動風險，最後交易日期一般都設置在國際期貨合約到期前7到10天左右，此次合約，其他銀行多是4月14日至17日進行了移倉，只有中行拖到最後，造成鉅額虧損，因此被投資者廣為詬病。
第二，是未按規定在保證金低於20%時強制平倉。
中國銀行大宗商品原油寶交易界面明確寫明，“保證金充足率低於20%時，系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉”。
針對此問題，新京報報的報道稱，中行客服回應稱，中行原油寶若為合約最後交易日，則交易時間為8：00-22：00，超過22：00銀行則不會進行強平操作，而保證金是在當日晚十點後跌至20%以下的。
此外，據券商中國記者，多位投資者表示原油寶產品還存在產品設計、交易規則不清晰等多個缺陷。
第三，交易系統不穩定。
自3月以來，中行原油寶系統一遇大漲大跌就崩潰或者宕機。
4月3日，原油大漲近20%，中行原油交易app直接癱瘓，令不少投資者未能及時平倉，導致盈利直接被砍掉一半。如今大跌，中行原油寶則無法移倉，投資者本金虧沒了還要賠銀行錢。
第四，原油寶的結算規則不清晰。
按照合約規則，合約結算日若客戶仍有未平倉合約，中國銀行將凍結客戶的交易專戶，按照中國銀行的公佈的原油寶產品合約結算價，辦理結算，將採取當期合約結算價平倉該產品餘額數量，釋放凍結保證金。
這裡所說的“結算價”，是以銀行凍結客戶時的價格結算還是以WTI原油當天的結算價結算，也令投資者存疑。如果按照第二天凌晨5點北美原油的結算價來計算，早早在當晚22:00凍結客戶賬戶的意義何在。
“本來22:00之後我看到它跌了，大不了就平倉唄，但這期間我們自己是交易不了的，因為原油寶說已經啟動移倉，那為什麼之後還沒有出現‘負油價’的幾個小時裡，中行遲遲沒有移倉。”一名投資者表示。
第五，掛鉤原油的產品，風險等級產品認定問題。
中行原油寶產品，雖然不帶槓桿，但實際上原油價格的波動巨大，已經超越銀行對客戶的風險等級要求，然而銀行卻將其與理財產品混在一起銷售，是否涉及向不符合風險等級要求的客戶開放買賣金融產品。
第六，風控以及風險提示問題。
原油寶涉及的規模和頭寸目前還不得而知，但當晚遇到如此罕見的波動，在原油價格逼近0、甚至是負價格的情況下，中國銀行原油寶產品，有沒有交易員執行風控，眼睜睜的看著價格跌至負值以下，最後以-37.63美元的史上最低價附近結算。
要知道投資者投資的可是銀行不帶槓桿的原油寶產品，投資者認為，理論上最多也只是虧完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改軟件編程，應對負油價，中行有沒有進行相應的結算風險的提示。
第七，擅自刪除交易記錄。
22日公告後，中國銀行App原油寶操作界面內容被全部清空長達10小時，（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub）包括各類合約的行情、客戶持倉情況、交易記錄等均消失不見，還要重新簽約保證金賬戶。
“意思是，我本金虧沒了，還要補繳倒欠銀行的錢，在這個基礎上，中行還當我這些交易、操作都沒發生過是嗎？”有投資者直言。
6、新投資者湧入原油市場
不管是銀行賬戶原油、國內原油期貨還是原油ETF基金，隨著近期油價的大幅波動，都迎來了大量新入場的投資者。
多家期貨公司工作人員表示，3月以來，來開戶的新客戶明顯增多，且多數需求都是參與原油期貨交易。
“政策規定，需要參與原油期貨交易的新投資者，必須到線下進行開戶，並進行考試、仿真或者實盤交易，客戶經理也會反覆提醒客戶期貨交易規則和交易風險。”北京地區某期貨公司客戶經理告訴21世紀經濟報道記者。
不過，在銀行賬戶原油方面，新進入的交易者只需在線上簽署協議，並做一項簡單的風險能力測評，回答一些關於虧損承受力的問題即可開戶。
因其便捷性和低門檻性，新湧入的投資者眾多，甚至部分投資者在還未看完產品介紹和投資協議的情況下就進入了。
此前，工商銀行多次出現因為國內客戶不斷買入，工行人民幣賬戶多類商品（如人民幣賬戶原油、人民幣賬戶天然氣、人民幣賬戶大豆、人民幣賬戶銅）和賬戶外匯的總交易淨額達到交易上限，而暫停買入交易，並在賬戶商品業務日常監控中發現個別客戶多次進行大額非正常交易，且具有明顯的區域性和組織性。
目前，中國銀行原油寶事件引起監管注意，各大銀行已在監管的要求下進行自查，並遞交自查報告。
不少銀行已經暫停相關產品推薦或停止做多，原油產品不適合沒有專業經驗、尋求穩定收益的個人投資者。
來源：期樂會綜合自中國銀行、21世紀經濟報道、券商中國、新京報、每日經濟新聞等
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