上市公司研究文章使用說明：
1、所選公司一般分兩種，有較好的空間，或是存在暴雷、以及長期成長邏輯不佳的。
2、現在的公司研究為基礎的邏輯研究，幫助關注我們的朋友瞭解這家上市公司。
3、這個不是推薦，不能以發佈時間去和股價做對比。可在給出的技術推演空間上進行對比。
4、我們不是那種大漲之後吹熱點股的，而是研究尋找潛在成長標的。
5、瞭解一家公司成長邏輯與未來空間，會提升我們關注與持股的信心。
6、這個基礎庫是不定時更新的，有可能會更新到你所持的股票。
7、選好標，我們選擇在寂寞中研究、跟蹤。放棄部分熱點裡去追漲，當然長期熱點也是關注重點。
8、如果你耐得住寂寞，這裡或許有你想要的結果。等你用心去發現。
9、還有疑問，留言或聯繫我們。
本文作者：九頭鳥，現任術道有方研究中心研究員，專攻化工行業
技術結構判斷：未來一年浙江龍盛股價波動區間技術結構推演測算10—15.5元。此結構區間為純技術結構推演。更多基於個股估值建模與股價匹配的計算可加入術道有方會員俱樂部獲取更詳細分析。（股市有風險，觀點僅供交流之用，據此入市，風險自擔）
股價走勢圖（前復權）
企業簡介
浙江龍盛成立於1970年，化工中染料行業巨頭，今年來由於染料市場難以擴大，業務逐漸向房地產、汽配擴展。2010年收購當時全球染料行業市場第一的德司達全球公司，開始掌控染料行業的話語權，約佔全球染料市場近21%的市場份額，另外佔據中間體間苯二酚和間苯二胺50%的市場份額。
股權分佈
公司主要股東有阮水龍、阮偉祥、項志峰，阮水龍是公司的創始人，阮水龍與阮偉祥、項志峰分別為父子、翁婿關係，存在一致行動關係，是一家典型的家族企業。
商業模式和產業鏈
企業主要採取外購、委託加工、戰略合作等方式進行原料採購，子公司德司達採用集中採購和區域採購相結合的模式。德司達下設全球採購中心，負責金額排列前80%的原料品種的採購，其餘的 20%零散原材料由區域採購完成，德司達曾是最大的染料供應商，有著國際很多重要市場的產能佈局，2010年行業低迷時被浙江龍盛收購。
染料的上游原材料2.4-二硝基-6-溴苯胺、2.4-二硝基-6 氯苯胺、對硝基苯胺、2-氰基-4-硝基 苯胺、H 酸、對位酯、J 酸、G 酸等，下游面向印染行業。中間體的主要原料純苯、對氨基苯甲醚、對硝基苯胺、硝酸下游應用於芳綸、染料、環氧樹脂固化劑。
J 酸、G 酸、純苯、對硝基苯胺對成本影響比較大，J 酸、G 酸的主要原料是萘，萘和純苯都由原油提煉而來，另外公司成本最大的原材料是燃料無煙煤。
財務狀況
主營業務
主營收入中染料佔比48.2%，也是公司的核心業務。中間體佔比21.44%，中間體是製造染料的材料，也是整個染料產業鏈的副產品，另外房產業務佔比11.4%，收入來源於上海地區舊城區改造。
毛利率和淨利率
公司的毛利率和淨利率穩中有升，2018年公司毛利率大幅上漲，主要原因是2017年底全球三大間苯二酚生產商之一的INDSPEC公司退出這一市場，導致間苯二酚的供給不足，進而間苯二酚的價格出現大幅上漲導致公司毛利率有很大提升。
現金流
2016年經營活動現金流異常減少60.75億元主要原因系公司房產項目前期投入較上年增加較多所致，籌資異常增多主要原因系公司發行公司債和銀行借款餘額增加所致。2019年經營現金流異常增大主要是因為2018年房地產業務支出較多，2018年經營現金流出基數大，2019年房地產業務支出減少，並且由於江蘇響水化工廠爆炸引起江蘇天嘉宜停產間苯二胺市場供應嚴重不足，導致整個產業鏈價格出現大幅上漲，浙江龍盛的產能彌補了天嘉宜的產能實現營業收入與利潤大幅增加。籌款活動產生現金流出淨額異常增加主要系本期公司歸還借款和債券較多所致。
淨利潤與ROE
2015-2016經歷了行業的低迷期，一方面由於國家對非法染料行業的整頓，以及環保上的對染料高汙染的整治，另一方面是下游市場的萎縮，主要受終端紡織服裝去庫存的影響。2017-2019年淨利潤和ROE都出現大幅增長，主要原因是江蘇響水的爆炸停產使得中間體市場供應大幅下降引起中間體價格大幅上漲，公司的中間體業務盈利大幅提升。
結語
公司以極高的市佔率、相對其他染料公司的低成本建立起了染料行業話語權，並且由於市場接近飽和受制於環保壓力，具有很高的行業壁壘，有著較長的高景氣週期，去年在江蘇響水爆炸之後中間體價格出現大幅上漲，也會大幅提高公司的盈利能力。在染料行業很難大幅擴展情況下，公司尋求更大的發展，面向房地產市場、汽配領域擴張，當然跨界擴張存在高風險性，公司能否進一步壯大還得看新拓展的業務能否取得大的成果。
免責聲明：本文所載的全部內容只提供給讀者做參考之用，不作任何投資建議。且不作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證！！
閱讀更多 術道有方 的文章
