根據wind統計數據，截止4月13日收盤，創業板20一季報業績（預告）披露率接近100%，主要變化如下：
● 創業板一季報利潤增速同比減速、環比基本符合季節性
（1）創業板一季報預告業績增速為-24.5% ，相對於19Q3的-7.5%顯著回落。創業板指市值前50%公司一季報預告業績增速為13.5%（但相對於19Q3的28.7%仍明顯回落。19Q4是異常值，不作比較）。
（2）一季報創業板淨利潤單季環比增速149.7%，略高於19Q1；創業板指市值前50%公司一季報單季環比增速-13.6%，基本符合季節性。
●創業板內生和外延增速均明顯回落
（1）一季度創業板外延併購創歷史新低——一季度創業板外延併購規模僅為6億，同比回落81%，創2010年以來的最大回落幅度。受此影響，創業板20Q1外延增速僅為-43.0%，相對於19Q3的-7%繼續惡化；
（2）創業板內生增速仍在回落週期——我們在19三季報《寄望龍頭“牽引”，對沖民企“困局”》中指出，創業板的內生增速有“後周期”性，盈利底滯後於主板，創業板內生增速進入回落週期：20Q1創業板內生增速-16.3%，相對於19Q3的13.4%繼續下行。
● 在創業板細分行業中，傳媒和汽車的業績更加靚麗
受疫情影響，創業板細分行業中，僅傳媒和汽車行業20Q1利潤增速（相對19Q3）加速；而計算機、建築、通信等創業板細分行業的20Q1利潤增速（相對19Q3）均顯著減速。
●一季報（預告）業績加速行業：農業+科技制造
我們篩選20Q1（預告）業績增速相對於19Q3和19Q2均加速，且一季報業績（預告）發佈率在20%以上的二級行業，主要分佈在：農業（飼料、畜禽養殖）、科技製造（半導體、電子製造、航天裝備、化學纖維）等領域。
● 一季報（預告）業績減速行業：廣泛分佈於週期、消費和TMT中
我們篩選20Q1（預告）業績增速相對於19Q3和19Q2均減速，且一季報業績（預告）發佈率在20%以上的二級行業。可以看到：“新冠”疫情對多數行業的一季報業績都產生了明顯的負面影響，這些行業廣泛分佈在週期、消費和TMT等板塊中。
● 核心假設風險。
創業板外延式併購規模超預期，創業板實際的一季報利潤增速與預告值存在一定的偏差。
報告正文
根據wind統計數據，截止4月13日收盤，創業板20一季報業績（預告）披露率接近100%，主要變化如下：
1.創業板一季報業績增速大幅回落。創業板一季報預告業績增速為-24.5%，相對於19Q3的-7.5%顯著回落（19Q4創業板的利潤增速48%，但受18Q4低基數影響，屬於異常值）。創業板龍頭公司業績增速仍相對有韌性：創業板指市值前50%公司一季報預告業績增速為13.5%（但相對於19Q3的28.7%和19Q4的32.2%仍明顯下行）。
備註：本文中的所有業績增速/利潤增速，均為季度累計淨利潤同比增速。年報的預告淨利潤採用的是預告上下限的中值。
創業板一季報單季淨利潤環比基本符合季節性。（1）一季報創業板淨利潤單季環比增速149.7%，略高於19Q1；（2）創業板龍頭公司（創業板指市值前50%）一季報單季環比增速-13.6%，基本符合季節性。
2. 外延和內生增速均明顯下行。（1）一季度創業板外延併購創歷史新低——一季度創業板外延併購規模僅為6億，同比回落81%，創2010年以來的最大回落幅度。受此影響，創業板20Q1外延增速僅為-43.0%，相對於19Q3的-7%繼續惡化（19Q4是異常值）；（2）創業板內生增速仍在回落週期——我們在19三季報分析《寄望龍頭“牽引”，對沖民企“困局”》中指出，創業板的內生增速有“後周期”性，盈利底滯後於主板，創業板內生增速進入回落週期：20Q1創業板內生增速-16.3%，相對於19Q3的13.4%和19Q4的-3.1%繼續下行。
3. 在創業板細分行業中，傳媒和汽車的業績更加靚麗。我們將創業板公司按照一級行業分類，並（用整體法）計算細分行業的利潤增速：受疫情影響，創業板細分行業中，僅傳媒和汽車行業20Q1利潤增速（相對19Q3）加速；而計算機、建築、通信等創業板細分行業的20Q1利潤增速（相對19Q3）均顯著減速。
4. 一季報（預告）業績加速行業：我們篩選20Q1（預告）業績增速相對於19Q3和19Q2均加速，且一季報業績（預告）發佈率在20%以上的二級行業，主要分佈在：農業（飼料、畜禽養殖）、科技製造（半導體、電子製造、航天裝備、化學纖維）等領域。
5. 一季報（預告）業績減速行業：我們篩選20Q1（預告）業績增速相對於19Q3和19Q2均減速，且一季報業績（預告）發佈率在20%以上的二級行業。可以看到，
“新冠”疫情對多數行業的一季報業績都產生了明顯的負面影響，這些行業廣泛分佈在週期、消費和TMT等板塊中。
風險提示
創業板外延式併購規模超預期，創業板實際的一季報利潤增速與預告值存在一定的偏差。
本報告信息
對外發布日期：2020年4月13日
分析師：
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曹柳龍：SAC 執證號：S0260516080003
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